欧洲私人信贷监测（英）

四月2026 关键要点 • 直接贷款交易流放缓 - 4月份的活动水平急剧下降。交易数量和滚动三个月的预估量分别从第一季度的读数下降了21%和14%，降至30笔交易和75亿欧元。 • 深度学习（DL）和区块链安全链（BSL）的平均赞助杠杆差异缩小——过去十二个月为0.4倍，这是自2023年以来的最小差距，当时仅为0.1倍。这得益于BSL交易杠杆的上升，因为债务成本下降，以及随着风险偏好下降和新并购交易流放缓，DL杠杆的适度调整。 • 再融资和重组交易活动下滑 - 从年度同比增长率来看，2026年再融资和重组的预计规模分别下降了75%和60%。 • 直接贷款人专注于中端市场空间——在过去十二个月中，100-349百万欧元规模的交易占总量的62%，自LCD开始记录以来占比最大。 • BSL和DL在过去三个月的活动量均呈下降趋势——从规模来看，在上一个季度，银团贷款机构为支持借款人提供的融资是直接贷款机构的两倍，尽管市场的交易量分别下降了33%和21%，与第一季度相比。 • 价格开始发生变化——过去十二个月平均直接贷款利差的滚动衡量标准已上升至509个基点，高于3月份的506个基点。在LTM期间，BSL和直接贷款市场之间的LBO利差差距已从上月的118个基点扩大到128个基点。 直接贷款量及笔数 4月份的交易量疲软，创下了自2024年第三季度以来3个月最低的定向增发活动读数。 2026年迄今为止估计量同比下降43%，与去年同期相比 Refi和复盘活动在当年至今的低迷表现，与去年同期相比 PE-backed direct lending activity also declined in the last three months compared to Q1私募股权支持的直接放贷活动与第一季度相比，在过去三个月也有所下降。 2026年赞助支持的交易数量和预计规模落后于2025年的速度 过去三个月的赞助交易数量是自2024年第一季度以来的最低点，与季度数据进行比较 过去三个月的杠杆收购（LBO）预计规模低于2025年的季度平均水平。 截至目前2026年的并购估计量落后于去年同期的近20亿欧元。 平均直接贷款利差在过去12个月中有较上年大幅收窄。 在4月份有限的交易流中，与收购相关的赞助型BSL收益率逐渐接近直接贷款的收益率。 在过去的12个月里，几乎所有定价低于500个基点的直接贷款杠杆收购（LBO）占比接近一半。 BSL和直接贷款市场的平均杠杆收购利差在最近一个财年内已扩大至128个基点。 广泛分销市场与直接贷款市场 过去三个月内，在银团贷款市场和BSL市场资助的LBO数量之间的差距已经缩小。 交易量已下降，因为在过去三个月中，贷款人提供的杠杆收购融资减少。 赞助支持的交易数量在过去的三个月里在两个市场上都下降了…… ……并且BSL赞助支持的成交量仍然是私人信用的两倍 2026年BSL和DL的卷数均低于去年同一时期 欧洲高收益债券（HY）交易活动超过银团贷款和直接贷款市场。 自2025年第三季度以来，没有任何BSL债务由直接贷款人进行再融资。 市场特征 过去三个月非赞助交易的占比与2025年季度平均相当。 ...但略低于过去两年的份额 超过过去十二个月所有交易的四分之一是再融资和重组。 近40%的所有非赞助交易在LTM中进行了再融资 与收购相关的交易仍然是主要的赞助交易类型，但这一份额低于5年平均值。 英国重夺欧洲直接贷款交易活动榜首位置…… ... 同样在PE支持的深度学习市场引领潮流 … ……而法国在过去12个月内主办的非赞助交易最多 几乎所有欧洲债务贷款市场中的借款人都是科技、专业及商务服务以及医疗保健公司，占比接近60%。 软件与数据集成交易在LTM市场份额下降，低于2025年的份额。 BSL和直接贷款支持的交易杠杆差距已缩小至0.4倍，为2023年以来的最低水平。 直接贷款交易（已知交易规模）在1亿至3.49亿欧元区间内的占比在最近12个月（LTM）已上升至62%。 2026年没有完成任何一项10笔最大的直接贷款交易。 前四大按规模计算的软件交易出现在整体规模前十的交易中 2025年，债务换股权交易和其他困难情况的数量急剧增加。 直接贷款资产管理规模，私募债务融资总额 截至2026年，欧洲私人资本筹措中，一般债务是最主要的一种形式。 2025年直接贷款资产管理规模下降，但仍然处于历史高位 方法论 方法论 联系人： 数据组成： 除非另有说明，数据反映由PitchBook LCD追踪的新发行直接贷款交易。图表反映欧洲直接贷款市场的新交易，包括由LCD新闻报道的私募股权支持的借款人和非支持的借款人。 研究 • 塔隆·韦德，EMEA地区信贷研究负责人，taron.wade@pitchbook.com 数据 我们定义直接贷款为直接发放给非广泛银团借款人的贷款。这些借款人通常是未评级的企业，通常是中小型企业。然而，近年来，较大的借款人也开始发行此类融资。此类融资通常由非银行贷款人、小型“俱乐部”或贷款团体提供。这些贷款通常不像广泛银团贷款那样可以交易。贷款人通常提供融资的目的是持有债务至到期。 • 朱莉亚·阿沃迪-格林，数据分析师助理，julia.avdoigreen@pitchbook.com 支持 PB 支持，support@pitchbook.com 考虑到直接贷款市场的透明度不高，并非每笔交易都可以获取交易规模。为了计算总体量，LCD使用我们数据集中历史平均值来估算交易规模，当交易规模不可用的情况下。