美国私人信用监测（英）

2025年11月美私有信贷监测总结

关键要点

• LBO交易量上升：11月LBO交易量攀升至自2022年第二季度以来的最高点，主要受大宗交易推动，直接贷款人在BSL疲软时优势凸显。
• 信用利差稳定：第四季度信用利差基本保持稳定，中位数为S+475，与第三季度持平；并购相关的直接贷款交易中，450-499个基点的利差区间占比上升。
• BDC活动增加：BDC在第三季度增加交易发起量，但还款和退出下降，使顶级贷方投资组合后恢复净资产增长。
• 再融资活动放缓：直接贷款再融资在11月急剧放缓，总额仅为27亿美元，但12月已出现投机性发行迹象。
• 直接贷款市场活跃：11月直接贷款量因大宗交易得到提振，交易总额为698亿美元，涉及201笔交易，同比降幅收窄至9%。

关键数据

• 直接贷款交易：11月交易总额698亿美元，涉及201笔交易，其中七笔交易额至少10亿美元；全年交易量同比降幅收窄至9%。
• 信用利差：中位数为S+475，与第三季度持平；50%并购相关直接贷款交易利差在450-499个基点区间，较2024年上升。
• BDC投资活动：LCD追踪的十二家BDC粗资金总额约为247亿美元，同比下降13%以上。
• 再融资活动：11月再融资总额27亿美元，1月至10月月均值为180亿美元。
• LBO交易量：截至11月30日三个月内LBO贷款发行约237亿美元，较第一季度至第三季度均值200亿美元有所上升。

研究结论

• 市场情绪改善：并购活动加强，市场情绪自第二季度末开始改善，更稳定的金融市场和重燃的赞助人信心支持更高的交易量。
• 直接贷款优势：直接贷款人在BSL疲软时优势凸显，从BSL市场获得了305亿美元，超过了分销市场的289亿美元。
• 未来展望：BDC报告显示并购活动仍在加强，企业管理团队正越来越多地重新关注长期战略增长计划。

其他重要信息

• 行业分布：医疗保健和技术行业扩大了交易活动的份额，服务业与2024年相比出现回落。
• 利差分布：新发行直接贷款前十行业中，商业服务和软件引领BDC资产持有按行业划分的领先地位。
• 资产管理规模：美国直接贷款资产管理规模稳步上升，2025年3月31日达到4500亿美元。
• CLO发行：中市场和私募信贷CLO发行在2025年第三季度达到纪录后回落。