2026年展望
2026年展望方面，BDCs在第三季度财报电话会议中显示，并购活动持续加强，市场情绪自第二季度末开始改善。更稳定的金融市场和赞助商信心的恢复支撑了更高的交易量，而企业管理团队正越来越多地重新关注长期战略增长计划。LCD对2026年美国私募信贷的展望显示，杠杆收购（LBO）将增多，利差将保持稳定至略微扩大。
第四季度直接借贷情况
尽管11月有大型交易，但2025年第四季度是全年中交易量和交易数量最弱的季度。LCD追踪到年底最后三个月的交易量为566亿美元，涉及189笔交易。这是两年来的最低交易量，也是自2023年第三季度以来的最低交易数量。11月有七笔交易额至少为10亿美元，是今年月度交易数量最多的时候。这些交易占第四季度交易量的23%。相比之下，12月只有两笔交易额超过10亿美元，均为再融资。
再融资活动
2025年，约有341亿美元的直接借贷贷款在广泛分销贷款市场中进行了再融资，比2024年增长18%，是LCD自2022年开始追踪数据以来的最高总额。反向流动也以类似的步伐增加，直接贷款人再融资369亿美元的分销贷款，为至少四年来最高水平。两个市场都取得了可观的成果，包括几笔数十亿美元的交易。12月，BradyPLUS关闭了一笔28亿美元的期限贷款B，以偿还直接贷款人的债务，而Mitratech从私人信贷贷款人那里获得了超过20亿美元，以再融资其现有的广泛分销贷款。
直接借贷全年表现
全年来看，LCD估计直接借贷交易量为2470亿美元，比2024年下降11%。交易活动也较低，为842笔，比2024年下降16%。即便如此，2025年仍是至少八年来直接贷款人最繁忙的一年。
并购贷款情况
第四季度，直接贷款人发放了182亿美元的并购融资，低于第三季度的251亿美元，也低于2025年全年的季度平均水平203亿美元。交易活动下降更为明显，仅46笔交易——自2023年第三季度以来最低，远低于2025年平均54笔。尽管年底出现放缓，但全年并购融资交易量为814亿美元，为至少八年来最高水平，高于2024年的729亿美元。然而，交易数量继续落后于前一年，2025年有214笔交易，而2024年有248笔。
利差情况
第四季度利差保持稳定，中位数为S+475，与第三季度 unchanged。在直接贷款人融资的并购交易中，LCD在2025年追踪的48%的交易属于450-499个基点范围，高于2024年的18%，并在2023年和2022年占 negligible 分额。只有5%的LBO利差在S+650或更多，为至少八年来最低份额，低于2024年的9%和2023年的40%。
私募信贷/中市场CLO发行情况
第四季度私募信贷/中市场CLO发行降至103亿美元，低于第三季度的137亿美元。但管理人仍然设定了年度记录，从私募信贷和直接借贷发行人那里定价了431亿美元的交易，超过了2024年的385亿美元。即便如此，最终CLO交易数量未能达到许多年度预测中高达500亿美元的MM CLO发行量。
直接借贷AUM、私募债务融资和CLO发行情况
直接借贷AUM稳步上升，私募债务融资同比下降略低。
广泛分销贷款与直接借贷市场
在交易流的竞争性拔河中，直接贷款人从广泛分销贷款市场获得了369亿美元，略微超过分销市场的341亿美元，因为最近几个月该市场的再融资活动放缓。在广泛分销市场中再融资的借款人发现定价具有吸引力……而那些离开BSL空间的借款人则发现了灵活性、执行确定性等其他好处，以及竞争性定价。
