2026年6月欧洲私人信贷监测

2026年6月 关键要点 • 技术失势——广义的专业与商业服务类别取代技术，成为YTD新增交易活动的主要驱动力。软件与数据集成以及商业服务共同占据榜首，各自占据了22%的交易份额。 • 预计第二季度业务量和交易数量下降——LCD追踪的直接贷款交易在第二季度为30笔，较第一季度的37笔有所下降，并创下自2024年第三季度追踪的30笔以来的最低纪录。 • 收购交易是当期交易活动的主要组成部分，按交易数量计，占当期总交易量的75%，较2025年的68%有所上升；同时，按估计金额计，收购交易达117亿欧元，略低于2025年累计的123亿欧元。 • 直接借贷杠杆显示适度，而银行间拆借杠杆则更为激进——直接借贷与银行间拆借的平均赞助杠杆差距自2023年以来最为狭窄。这得益于银行间拆借交易杠杆的上升（因债务成本下降），以及直接借贷杠杆因风险偏好下降和新并购交易流放缓而有所缓和。 • 直接贷款的收购交易数量持续超过银团贷款，收购交易数量是后者的两倍多。由于直接贷款机构倾向于参与规模较小的交易，因此银团贷款的收购交易金额仍高于直接贷款机构的预估金额。 • 部分金额较大的交易今年迄今为止已重新夺回市场份额——三个最大类别（1亿欧元或以上、5亿至9.99亿欧元和3.5亿至4.99亿欧元）的市场份额均有所上升，从1亿至3.49亿欧元的类别中夺回了部分市场份额，该类别的市场份额从2025年的57%下降至今年迄今为止的50%。99亿欧元或以下的最低金额交易类别今年的市场份额也有所增长。 • 扩张压力减缓 – 今年迄今为止，平均和中位数直接借贷利差已降至503个基点，较往年有所下降，但平均利差仅较2025年压缩了3.6%，而2023年至2025年的平均年降幅为7.6%。今年迄今为止，中位数利差收紧了1.6%，而2023年至2025年的平均年降幅为7.7%。 直接贷款额与笔数 2026年第二季度的直接贷款估计量是自2024年第一季度以来最低的。 截至今年同期的累计交易量和交易笔数分别比去年同期下降了35%和23%。 相关活动较去年同期的进度略有滞后；截至2025年至今，复盘和重组项目有所减少。 第二季度私募股权投资支持的直接借贷活动为自2024年第二季度以来的最低水平。 2026年赞助支持的交易数量和估计交易量落后于2025年的步伐。 2026年第二季度未出现任何由赞助商支持的再融资交易，与2024年第三季度情况相同。 自2024年第二季度以来，杠杆收购（LBO）数量首次在2024年第二季度降至20以下。 截至2026年迄今为止的收购交易估计金额较去年同期减少了35%，而交易数量仅下降了13%。 与往年相比，今年迄今为止平均和中位数直接借贷利差有所收窄，但收窄速度正在放缓。 BSL市场复苏意味着利差收窄，显示出与DL市场年初至今的明显分化。 截至欧洲，迄今为止90%的直接借贷杠杆收购交易定价均低于550个基点。 BSL利差收窄意味着，截至2026年年初，平均LBO利差已跃升至165个基点。 杠杆收购（LBO）通过巴林银行间拆借利率（BSL）融资的传播（涵盖所有借款人）与直接借贷市场的对比 广泛分销市场与直接借贷市场 直接贷款机构完成的收购交易数量是BSL贷款机构的两倍多。 在第二季度，辛迪加贷款机构在收购交易金额方面继续超越直接贷款机构。 赞助支持的交易数量自BSL市场第一季度以来有所增加，但直接贷款者的数量则有所减少。 第二季度，BSL贷款机构为有主赞助商支持的交易融资的金额几乎是直接贷款机构的四倍。 2026年的BSL和DL卷数都落后于去年的同期。 欧洲HY交易活动较BSL和直接借贷市场更为活跃 康斯坦蒂亚弹性体的单笔债务是BSL市场上最新一笔再融资。 市场特征 2026年第二季度，非赞助交易的比例下降至7%。 …并且累计至今（YTD）低于10% 截至目前的年度累计中，按数量计算的收购相关交易占比是自2022年以来最高的…… …并且解释了大部分非赞助市场 今年迄今为止，赞助回顾内容的比例已从2025年的纪录下降。 截至2026年迄今为止，英国在欧洲直接贷款市场中占据最高的交易份额…… …同样在私募股权支持的电动汽车市场领先… ……而西班牙今年已承办了所有非赞助交易的一半。 专业与商业服务行业作为欧洲领先直接借贷领域，今年迄今为止表现优于科技行业。 商业服务和软件与数据集成并列为本年度首屈一指的DL领域 同业市场中的赞助杠杆至今已上升，而直接贷款市场则在压缩。 部分大额交易在年初至今（YTD）期间收回了市场份额，其中99万欧元及以下的交易类别也出现小幅增长。 2026年没有发生任何十大直接贷款交易。 赛吉德（Cegid）的11亿欧元收购融资计划是2026年第二笔交易，使其跻身欧洲十大软件并购交易之列。 2025年，债务换股权交易及其他困境情况急剧增加。 直接贷款资产管理规模，私募债务融资额 截至2026年，直接借贷仍然是欧洲私人资本融资的最大类型。 2025年直接贷款资产管理规模（AUM）有所下降，接近2022年的水平。 方法论 方法论 数据组成： Contacts: • 如无特别说明，数据反映由PitchBook LCD追踪的新发行直接借贷交易。图表反映欧洲直接借贷市场的新交易，包括由LCD News涵盖的私募股权支持借款人和非支持借款人。 研究 •Taron Wade, Head of Credit Research, EMEA,taron.wade@pitchbook.com Data • 我们将直接贷款定义为向非广泛分销的 corporatborrowers 直接发放的贷款。这些借款人通常是未评级的，并且倾向于是小型到中型公司。然而，近年来，较大的借款人也发行了这种类型的融资。这种融资通常由非银行贷款人、一个小型“俱乐部”或一组贷款人提供。与广泛分销的贷款不同，这些贷款通常不可交易。贷款人通常提供这种融资的目的是持有债务直至到期。 •Julia Avdoi-Green, Associate Data Analyst,julia.avdoigreen@pitchbook.com 支持 •PB Support,support@pitchbook.com 鉴于直接借贷市场的透明度不高，并非每笔交易都有明确的交易规模。为计算总体量，LCD（假设为“本地信贷数据”Local Credit Data的缩写，此处根据上下文意译）使用其数据集中的历史平均值来估算那些没有明确交易规模的交易。