机构行为周报（0817-0821）：债基久期下行，银行资金融出回落

一、机构久期：债基久期回落，保险买入加权久期明显抬升

• 债基久期中位数降至2.25年，中长期利率债基降至4.24年，信用债基降至1.51年，短期债基微升至1.07年。中长期利率债基处于2025年以来75.6%分位，信用债基仅处于15.6%分位，全体和信用债基的分歧度小幅走阔。
• 机构二级交易久期方面，基金久期变动指数回落但仍为正；券商久期变动指数小幅走弱仍为负；理财和银行久期变动指数小幅抬升；其他机构久期变动指数小幅回落但仍为正；保险买入和卖出加权久期均小幅抬升，久期变动指数小幅回落但仍为正值。

二、现券成交：基金与保险维持净买入，券商全面净卖出

• 基金主要净买入信用债，保险对各类券种均为净买入，银行净买入国债和政金债，大幅净买入同业存单，券商对各券种均为净卖出。
• 10年国债基金为主要净买入方，券商为主要净卖出方；10年国开债银行为主要净买入方，券商为主要净卖出方；30年债券保险为主要净买入方，券商为主要净卖出方。
• 30年国债日换手率降至8.91%，10日均值降至9.92%，活跃券日换手率降至29.11%，10日均值降至34.12%，交投活跃度回落。

三、资金融出：资金情绪指数回升，银行资金净融出回落

• 资金情绪指数回升，全市场、大行、中小行和非银指数分别升至49、48、50和48。
• 银行资金净融出降至约3.35万亿元，货币基金净融出升至约1.80万亿元，理财净融入规模缩小，基金公司及产品净融入基本持平。
• 从季节性水平看，银行资金净融出低于去年同期，货币基金净融出高于去年同期。

四、杠杆率：各机构杠杆率普遍回落

• 银行间债券市场杠杆率降至约1.06，证券公司杠杆率降至约2.04，非银机构杠杆率降至约1.11，债券基金杠杆率降至约1.09。
• 四项杠杆率均较前一周回落，且均低于2025年同期，季节性位置整体偏低。

五、资管产品净值：本周债基净值小幅上涨，年内回报仍高于2025年同期

• 中长期纯债基金、短期纯债基金和代表性短期理财周度净值变动分别为1.13bp、2.14bp和3.30bp。
• 截至8月21日，三类产品2026年年内累计回报均高于2025年同期。

六、ETF：债券ETF规模继续回升，三类ETF均转为净流入

• ETF总规模升至约9165亿元，利率债、信用债和可转债ETF均转为净流入，利率债净流入约44亿元，信用债净流入约100亿元，可转债小幅净流入约1亿元。
• 国债升水幅度扩大，政金债和地方债维持贴水，可转债贴水幅度明显收窄，信用债内部城投债贴水收窄，公司债转为小幅贴水。
• 利率债、信用债和可转债ETF份额均较前一周增加，累计份额增长均低于2025年同期进度。