债基久期表现分化，券商杠杆率回升：机构行为周报(0831-0904)

一、机构久期 中长期利率债基久期继续回落，基金久期变动指数转正。全体、中长期、信用和短期债基久期分别为2.29、3.69、1.58和1.07年，中长期和信用债基分别处于48.9%和24.8%分位。机构二级交易久期方面，基金久期变动指数转正，券商和理财久期变动指数回落，其他类机构和保险久期变动指数上行，银行久期变动指数走弱。

二、现券成交 银行净卖出品种较多，券商全面净卖出。现券净买入方面，银行仅净买入同业存单，券商五类券种全部净卖出，保险公司和其他类机构五类券种全部净买入，基金公司及产品除同业存单外均净买入，理财子公司及理财类产品净买入政金债、同业存单和信用债。分券种交易力量方面，10年国债银行、基金公司及产品净卖出，券商、保险公司净买入；10年国开债券商、基金公司及产品净买入，银行、保险公司净卖出；30年债券保险公司、基金公司及产品净买入，银行、券商净卖出；银行二永债基金公司及产品、券商和其他类机构净买入，银行净卖出。30年国债换手率方面，日换手率和10日均值分别降至7.66%和7.41%，活跃券分别降至30.27%和29.70%。

三、资金融出 资金情绪指数回升，银行资金净融出继续增加。资金情绪指数方面，全市场、大行、中小行和非银指数分别为49、48、50和48，较前一周均提高1点。资金净融出方面，银行净融出升至约4.60万亿元，高于去年同期约4.06万亿元；货币基金降至约1.08万亿元，理财净融入扩大至约0.36万亿元，基金公司及产品净融入升至约1.42万亿元但低于去年同期约1.88万亿元。

四、杠杆率 市场整体、非银和债基杠杆率回落，券商杠杆率回升。银行间债券市场、券商、非银和债基杠杆率分别为1.06、2.04、1.12和1.12，较前一周的方向分别为回落、回升、回落和回落，均低于2025年同期。

五、资管产品净值 本周三类产品净值均上涨。年内累计收益方面，中长期纯债基金、短期纯债基金和代表性短期理财年内累计回报分别为1.92%、1.23%和1.60%，高于2025年同期。本周净值变动方面，三类产品累计净值变动分别为9.24bp、4.63bp和3.18bp。

六、ETF 债券ETF规模与份额回升，三类ETF资金均为净流入。ETF规模与资金流入方面，ETF总规模升至约9375亿元，利率债、信用债和可转债ETF规模均较前一周增加，周度资金净流入分别约35.28亿元、67.15亿元和26.75亿元。ETF升贴水方面，国债升水率降至0.10%，政金债贴水率扩大至-0.75%，城投债贴水率收窄至-3.46%，可转债由贴水转为0.87%的升水。ETF份额方面，利率债ETF年初以来份额增量约3.99亿份，信用债和可转债ETF分别约27.72亿份和12.01亿份，均低于2025年同期。