机构行为周报(0727-0731)：债基久期小幅下降，机构融出回落

一、机构久期：债基久期整体回落，保险买入久期回落明显

• 债基久期中位数降至2.34年，中长期利率债基（4.66年）和信用债基（1.60年）分别回落，短期债基微升至1.14年。中长期利率债基久期处于2025年以来95.3%分位，信用债基仅处于28.8%分位。
• 机构二级交易久期分化：基金、券商买入和卖出加权久期同步抬升；理财买入加权久期压降、卖出加权久期小幅抬升；其他机构和银行买入、卖出加权久期均抬升；保险买入加权久期下降明显。

二、现券成交：基金、理财与保险以买入为主，30年国债交投活跃

• 现券净买入方面：银行主要净卖出国债、地方债和信用债，净买入政金债及同业存单；基金主要净买入国债、地方债及信用债，净卖出政金债和同业存单；理财对国债、政金债、同业存单和信用债均为净买入；保险主要净买入地方债、同业存单及信用债；券商主要净买入国债，对其他品种债券均为净卖出。
• 分券种交易力量：10年国债银行由净买入转为净卖出，券商由净卖出转为净买入；10年国开债政治局会议后基金、券商加速净买入；30年债券保险为主要净买入方。
• 30年国债换手率：30年国债日换手率升至13.32%，活跃券日换手率升至47.00%，市场交易热度整体回升。

三、资金融出：资金情绪指数回升，银行与货币基金资金融出回落

• 资金情绪指数：临近跨月资金面收敛，全市场、大行、中小行和非银指数分别升至52、51、53和51，较前一周均提高3点。
• 资金净融出：银行和货币基金融出分别降至约2.88万亿元和1.67万亿元，较前一周均有回落；理财由净融入转为小幅净融出，基金公司及产品净融入小幅增加。

四、杠杆率：市场整体与证券公司杠杆率回落，非银和债基杠杆率上行

• 银行间债券市场杠杆率降至约1.06，证券公司降至约1.93，均较前一周回落；非银机构杠杆率升至约1.11，债券基金杠杆率升至约1.10。各机构杠杆率均低于2025年同期，季节性位置整体偏低。

五、资管产品净值：债基与理财回报高于2025年同期

• 周度看：中长期纯债基金、短期纯债基金和代表性短期理财周度净值变动分别为6.28bp、2.44bp、1.94bp。
• 年内看：中长期纯债基金、代表性理财产品年内回报分别为1.69%和1.40%，均高于2025年同期。本周净值先弱后强，7月28日债基和理财净值下跌后修复。

六、ETF：债券ETF规模和份额回落

• 规模与资金流入：ETF总规模降至约8964亿元，利率债、信用债和可转债ETF资金周度均小幅净流出。
• 升贴水：利率债和可转债ETF多数处于贴水状态，信用债内部贴水程度分化。
• 份额：利率债、信用债和可转债ETF份额均较前一周减少，可转债、信用债ETF累计份额增长仍处于季节性偏高位置，利率债ETF累计份额增长低于2025年同期。