电新每周汇20260823 原文

2026年08月24日00:43 发言人00:00 各位投资者大家下午好，欢迎大家周会的电话会议，我是国际电信的服务跟石摇摇。本周的话还是会有我和我们团队的几位分析师一起来给大家汇报整个电信板块过去一周的一些重要的行业变化，以及我们最新的一些投资观点。今天的话，就因为这个半年报，其实已经立即发布了一周的时间了。我们今天有一些子行业，其主要是围绕这个半年报当中一些比较重要的先行的信息，先给大家做一个解读和分享。其实对于很多行业的投资，其实也会有一定的指导作用。尤其是在锂电和锂电材料以及AIDC相关的电源，液冷，电网设备这些相关公司。 发言人00:32 其实在目前已经发布的半年报当中，包括业绩电话会当中，传递出来的一个亮点信息还是比较多的。这些积极的信息，我们觉得除了对于相关公司短期的股价会形成一定的积极催化之外，其实很大程度上也是在进一步验证并且夯实相关板块以及个股的一个中长期的一个看好或者说推荐逻辑，所以其实都是一些比较重要的信息。我这边大概给大家做一个整体的一个概括。首先还是锂电，锂电的话应该说最近一段时间，我们以前也是推的比较多。随着前期宁德作为行业的一龙头，在业绩会上打响第一枪，给出了未来三年的比较积极的一个增速指引，并且强势的给出了一个200到400亿的回购。之后的话，最近我们看到这个电池环节的一些公司，像易伟、鹏辉，一些电池的公司，其实也都普遍给出了比当前市场预期明显更乐观的一个27年这个需求判断。上游一点的材料公司，则则是以一个非常强势的半年报业绩表现，以及对于下半年经营情况的一个乐观指引，验证了整个锂电行业目前一个景气修复的一个真实性，对业绩端的一个验证的情况，以及当前旺季的一个高景气的这样一个，再次的一个证明。 发言人01:33 对于整个锂电板块来说的话，应该说前期，尤其是二季度，因为这个市场风格的一个因素，遭遇这个资金的抽血而出现比较明显的下跌。很显然是跟今年以来的这个行业基本面的趋势是显著背离的。这个在下跌过程当中的话，市场也一度强行把把这个下跌理由归因于对于27年的这个需求，包括供给释放的一个以及包括明年景气度的一个悲观的一个展望。最近随着板块的一个中报，包括业绩会逐渐的发布，传递出来的信息都是普遍比较积极的。这个和当前说三季度旺季当中的一个强势的基本面量价，正在形成一个共振。我们觉得应该是能够去驱动市场对于27年的行业景气度预期的一个向上修正的。所以当前整个锂电板块的估值往27年看也都普遍比较低，平均可能留在十倍出头的这样的水平。我们可以重申一下推荐，待会我们会有锂电的分析师胡燕给大家做一个更加详细的一个展开。 发言人02:17 另外就是在这个AIDD这块，就是电源、液冷，包括北美的电网建设相关的出口设备的一些相关的公司的企业的半年报，围绕在向新技术的进展，供应链的开发以及新签订单的一些数据，同样是亮点比较多的。那么电源这边的话，像中部电路，在上周的这个半年报的投资者交流电话当中，也是明确讲了。就是公司认为是未来几年当中，AI电源基本上会保持每年都有技术迭代和演进的这样一个状态。再加上随着今年下半年如病的服务器的交货的放量，公司的AI客户的这种收入占比也会有持续提升。这个一方面也是证明整个随着这个运放量，对于上游中国的一些供应链企业的业绩兑现，一定是会能够有一定的在报表上的体现的另外一个我们也认为整个IDC的电源架构，它的这种持续升级，一定是会带来相关的这种电源模高端的PPD，包括上游的一些功率器件，一些环节的产品升级和价值量提升，并且这种技术迭代也会让中国企业在供应链当中的地位进一步提升，去创造机会，所以这是电源。 发言人03:09 然后验证这边的话，也是有多家公司在这个半年报当中，对于客户订单一些情况做出了一些详细的说明。这边尤其是像这个同财的这个金金田股份，这个CPU水泵的这个飞龙股份，包括冷水机组的这个金融环境，在上周的这个半年报和业绩会当中，作为液冷的上游制造环节和数据中心基建的一次测的环节，率先在这 个订单和业绩层面开始有一定的一个兑现。这个公布出来的这种订单规模也是超过了之前市场的一个预期水平。我们估计这种持续有订单和业绩确认验证的这样一个趋势，在三四季度会逐步从上游和一次侧向产业链下游以及二次侧去延伸，所以液冷这块的后续的催化应该也是会比较密集的。 发言人03:45 另外就是涉及到电网设备北美的出口这块的一个公司，金盘科技。也是本周在这个半年报和业绩电话会当中，对于海外的新增订单，尤其是跟AI基建与北美电网相关的新增订单，以及交付的产品交付的周期，包括公司的国内外的产能储备方面，都给出了非常积极的反馈。我们看到市场也是给出了一个对股价非常强势的一个反应。所以整体对于这个电源，液冷，包括电网设备这边，最近这半年报当中，其实都是啊围绕AIDC这块给出了非常多的验证的信号和记忆的积极的这种反馈，所以就整体回到这个电信板块整体的一个策略，我们还是维持上周大家跟大家讲的这个科技和古典新能源双线配置的一个建议。科技的方面的话，还是聚焦IDC相关的，电源液能SSC，电网设备相关的这种，具备兑现能力，并且有业绩弹性的一些核心标的。另外就是这个传统电信这边再重申一下，重点看好锂电的这个板块，尤其是优选这个景气度也比较高，然后中长期格局维持度也会比较强的一些环节，像这个电芯、隔膜、铝箔等等。同时，就是在这个股价低位的像储能、光伏、风电板块当中的一些强阿尔法的个股，也是建议大家做积极的一些底部的一个配置。 发言人04:48 那么这里我再补充一点，就是这个关于光伏这边我们一直在给大家推荐的DC包括爱旭，上周也是有一个消息的一个更新，就是欧洲体量非常大的一个在线的光伏产品的一个销售平台，一直也在跟踪的。上周也是发布了最新的七月份的它的一个销售报告。这里面的话展示出来的高端组件，像全黑组件和BC组件，七月的均价继续再有一个比较明显的一个上行，涨幅分别来到了8%和4%，这是一个环比的涨幅。BC组建的这个均价已经来到了13.5个欧风一网，是很明显超过一块钱人民币。那么相比topcom的产品，它的这种溢价也是在维持甚至进一步的一个拉大。 发言人05:24 同时的话，除了这个价格的因素之外，根据七月份的三的这个月报，那么爱旭也是成功登顶了这个滚动三个月的分布式渠道的销量的榜首。在5到7月的这个分布式渠道当中，这个销量是排名到第一，2到5名分别是跟在后面是天河金茂、金科和隆基。所以这个信息也是在证明就是爱旭的这个APP组件，在欧洲的这种高端分布式渠道市场，它的一个强势的一个地位，以及在这个高溢价市场当中一个更高的一个销量敞口这些其实都是啊能够有效去驱动二区率先走出行业周期步，并且实现整体盈利的一些最重要的一个动力，所以这里也再重申一下这个对于二区的一个重点推荐。 发言人05:58 OK以上是我这边简单给大家做一个整体的一个总结。接下来的话，先有请锂电的分析师胡燕给大家汇报一下目前已经发布半年报的一些锂电公司的一些亮点，以及目前我们对于整个锂电板块的一个推荐的更新，有请刘瑞。好的，杨老师各位领导大家下午好。我汇报一下一定板块的观点。这两周是中报的一个密集发布，我们看到不管是这个公司的业绩，还是对于明年的一个指引的话，都要明显好于这个预期，也是带动板块的一个上涨。那现在看的话，现今年到明年锂电量价提升的逻辑应该是进一步的强化，加上从现在到年底的话，会有比较多的催化。那目前估值比较低，所以我们还是对锂电板块做一个比较核心的一个推荐。 发言人06:39 首先这个中报看的话，锂电板块46家中是有39家玉溪，是这个涨价，包括盈利收回是不断在兑现。从已发的这个中报情况看的话，业绩超预期是主要分布在电池，尤其是储能商用车环节。像宁德一维中行工会以及多么的恩杰佛素，还有这个铁锂正极的运能，相对还在承压的这个环节的负极以及部分的素材。 发言人07:02 那么从中报的一个情况看的话，对明年这个比较这个核心超预期的就是对明年总量的一个上调。之前的市 场悲观预期的话，明年可能是不增长，或者整体的这个增速是低于20%的那核心矛盾在于这个产出能长期需求的一个质疑，以及电动车增长不动力不足等。但是我们看中报的话，首先这个宁德是对于明年指引是在30%以上，这两周发布中报业绩的公司的话指引也是在30到50以上。那么这里需求上修的话，主要是集中在储能、商用税以及海外。我们认为这个理念还是保持在一个高增长。从今年下半到明年的这个置信度的话，也是越来越清楚。目前是明年的这个需求增速是上午调到了30%。 发言人07:45 五月以来这个板块的调整的核心原因就在于需求进一步明确，加上材料端还有些资本开支的这个动作，是弱化的一个涨价的一个逻辑。如果是基于明年30%的增速，我们去重新评估各环节的调动率的话，像负极隔膜，然后这个铜箔、铝箔、VC6伏的这个加工率的话，是较今年还会继续提升。因为现在看他们的一个破产的一个规划是不及远30%。那今年我们已经看到头部的供应不足，然后产链过去吃紧，这样的一个情况的话，在明年的话可能会进一步的一个加剧。所以应该是强化整个产业涨价的一个逻辑。 发言人08:21 我们就部分已出业绩的一个公司，还有环节的话，再做一个具体的一个拆分。首先是这个隔膜环节，还有NG股份，恩杰他的这个隔膜的话应该是中报看下来一律上修最明确的方向之一，恩杰的这个财报也比较亮眼，上半年的这个规模是在7到9亿，同比是同比是大幅扭亏。二季度的这个规模中值是在5.58，较之前这个预期的3亿元是接近翻倍。那么一个是他的这个出货比较好啊，目前这个隔膜的一个核心的供应商就是四家，恩杰佛苏森还有中产。基本头部新增的大单都是流入到了这四家。云姐的这个氛围是继续提升，二季度的话他出货是还增了百分之收到20%，另外是价格和盈利的一个快速的一个兑现，我们从去年底到现在的话，已经是有2到3轮的涨价，每轮涨幅大概是在10%，接近一毛钱每平。目前这个行业的话就是唯一的大客户的一个价格还在谈判中。但其实国内外的这个客户，都已经是落地了2到3轮的一个涨价，累计涨幅大概在20%到30%。 发言人09:20 反映到这个经济上的话，也是有去年的大概的行业是平均是在不赚钱，恢复到了二季度，是在一毛钱，而且是在0.15元，下半年这个价格也是预计继续提升，今年明年年化看可能是能到两毛以及三毛以上的盈利，那对应这个恩杰今年明年的业绩，是在20到40亿以上，我们看明年现在也就12倍。另外这个隔膜环节的，像佛素和金元的环节，是啊这个就比较高，佛素它的份额和单位盈利的提升都是比较超预期，今年明年的这个业绩也会比较好啊。然后这个新源除了核膜以外的话，也是在开拓半导体设备的第二增长曲线。 发言人09:57 另外这个电池环节的话，以及一维的一个情况，电池厂的话我们看到指引明年的增长幅度比较高。目前应该是在30到50以上的一个指引。我主要是集中在储能上市以及海外出口的需求的一个上升，那意味的话它目前产能是在229瓦时出货，今年就是在290瓦时。那指引明年是到359瓦时的一个产能，对应大概300G瓦时的一个出货，同比今年是有50%的增长。其中这个宝马拉动大圆柱海外动力的一个出货，以及商务车的话是这个动力的一个提升的一个来源。整体动力明年预计增长是在60%以上，储能的话还是保持在一个高增在40%以上。 发言人10:40 同时这个公司强调的整个电池行业的一个新增供给是趋于紧张。往后看它每一年新增扩产是需要这个指标的批准才可以建设，所以接下来这个电池的产能会比较稀缺，另外这个消费税和出口退税的话，也是利好头部的一个企业。消费税的话这个意味的话已经完成70%以上的一个传导。我退税的新增项目也已经关宣传的。 发言人11:03 目前这个公司是1200亿的一个市值，今年和明年的话，预计业绩是在70亿到100亿，现在排名也就是在12倍。另外这个负极环节以及这个尚太科技，负极的话，它的这个超预期是体现在在明年需求比较确定的 基础上，它的供给是明显不足。这个我们看过去明今年需求大概在400万吨，明年30%的这个增速的话，是会到520万吨。但是行业新增的这个供给是不