东财能源开采-金属每周谈20260823 原文

2026年08月23日23:47 言人发00:00 各位投者大家下午好，我是方富券煤炭有色分析王。迎大家加我每周日的金每周资东财证师涛欢参们属谈然后今天我先各位同各位投者一下解相的一些情。我整体的是得在下游来给资汇报电铝铝关况们观点觉现需求在改善，然后整解可能入到一段性的由守攻的段，建大家重注。个电铝会进个阶转阶议点关 言人发00:36 首先整价回一下的，整上周整体比平，前面是有小幅的上，后面有小幅的下跌，体个铝顾话个较涨总来说不大。外的价的走整体是保持一致的。然后供供端看的，也比的平变动国内国铝势从给来给来话国内较稳然后需求端我能察到的下游工的工率周始已有所回升了，目前是们观铝开开从这开经60%，比上周是回升了一百分。与去年同期看的，基本上也是在水平。然后入到金九十之后，我得入个点话这个进银们觉会进到一段性的需求回升的段。而目前止的存水平去化的也比理想也比理想。整社个阶阶为这个库还较还较个存的去化水平已接近低于会库经90万吨了，低于90万吨了跟高的一百五六十万吨相比已有明的去点经显化，包括海外的存一直在一比低的位置，所以我得在存持去化，然后有段性的供需缺口库个较们觉库续阶或者有段性的种需求旺季的加之下的，是有一些种由守攻的机的。说阶这叠话还会这转会 言人发02:03 包括周其也多家公司也了中，然在此之前大部分公司也是了半年的告，我能看到这实发报当发报业绩预们像新，像虹控股，包括中虹，其是有非常超期的。就是整体看完年之后，半创实业桥国桥实还预点报这个年之后，整体的感，包括天山，和新事的差不多，也是因了，就是一下子了报这个觉创业问题为补税补2%，相于三十多的，就是季度的率，接近了当税单个税50%。因以前是为15%的所得率，然后在都税现要一成统调25%。好，所以相于一季度的当10%，然后二季度25%，就35%。 言人发02:58 然后新了更多，接近创实验还补50%了。把些的因素刨掉之外的，其大家的整的这税话实发现个这个业绩是非常的好啊。然后加上前期生活也公布了，大家能看到就整体的的扎程度是比高。然还这个业绩实还较后我在得整体上看的，大家中期的分歧是比大，得券能的海外在建能们现觉来话对长还较觉这个债产产这些力体是有分歧，得能及投出的和得不能及投投出的都有啊都有啊。但是我得压总还觉时来觉时来们觉毕竟是一相期一些的事儿。在段，大家能看到，就今年上半年全球的据也能看到还个对远现这个阶从统计数就是量全球的大概是产话3660万吨左右，同比是增加0.1%。 言人发03:55 需求量是还3690万吨，同比增加0.5%，是整的供需全球的角度，是偏弱的是偏弱的。然个从来说还还当中的角度的，供和需求明是有一些配的。的量端是同比增加从国来说话给显错国内话这个产应该2%以上，有2200万吨。然后需求量跟全球差不多，同比的增速是在0.4%，才2300万吨左右。所以才有国内会比明的种供需的算是一定程度的段性的松。但是整的需求端，我得可能海放之较显这阶宽个们觉随着峡开后，全球可能也在恢复的程中，失掉了部分的中的量，可能一半是需要去恢复。然过当损这东时会还时间后再加季性的么一需求的化，我得整板可以入到一段性的由守攻段。叠节这个变们觉个这个块进个阶转阶 言人发04:56 七月份以，就是整老登股吧，或者种非科技的些股票的反，其解也反了一从来随着个说这类这弹实电铝弹多月。然后反到目前段，有一乏力，有一乏力就是因整需求端其一直有持的改个弹这个阶点点为个实没续善往年的，八月份其需求端的回升就已比明了。但是今年一直到来说话实这个经会较显8月底到周才这开始看到回升的象，所以整八月的呃八月初到上周整体比平，那么我得在信已迹个这个较稳们觉现这个号经出了，那么后可能入到一由守攻的段，我是比极的去看短期的板和价格走的现续会进个转阶们还较积块势是一。这点 言人发05:56 另外就是具体的的上看的，的包括上周南山也了，其整体的是符合期的。从这个标来话换发实业绩还预虽然它有像大部分的解公司能比好的种同比的，因竟它有相多的加工，说没电铝够实现较这业绩为毕还当铝是受到了一些受的。但是体看的，的健性也是可以的，包括分也比的大方，包还损损总来话业绩稳还红较括海外的能，他的角度看，包括我也去印尼的研，可能确印尼的目中他的这个产从们来们过调实项当们项目确定性比高，其他目可能确是有一些的不确定性，所以它的成性也是相不的。所以较项还实还长对还错最合的上看的，我得整板是具一比好的投价值的。包括像瞧宏终从综标来话们觉个块还备个较资红这个创天山呃中服些，包括一些成性的新，南山有中等等些我都得是一不的这个这长创实业还铝这们觉个错选择。 言人发07:10 以上各位投者大家晚上好啊，我是泰有色金的分析文浩。今天就是由我大家一下资东属团队师张来给汇报于金和板的一些金跟情和市的一些化。其去一周去看的，市核心注关贵属铜块资踪况场变实从过话场关两。第一的就是在金价格已降成了个问题个话黄经1000元每克，然后同本周整金板估值上面也时个贵属块得到一定修复的一情之下，后面整金价格能有多大的一空？同于金那股票，它个况个黄个间时对黄个来说是否具更加的一配置价值。然后第二就是同板里面去看啊，就因短其性存已出还备强个个从块为显库经现了一些微增。然后后面的就是整价格到底怎么去看是不是面是不是意味种基本面出了一些反话个着这现转的一些情。那那其就是市上比心的。次也先解答小的疑。况实这个场较关两个问题这电话会会来这两个问 言人发08:22 其第一看的，就是金的角度上去看啊，周最主要的一宏量，是自于美实从个来话从贵属这个观变还来国财政部那的一些操作，以及引的一些期信用的一些。那其最近看的，美政部也是罕边发长担忧实从来话国财的去加大了期市的一些干力度。我一周也是宣布把那期回模至少大一倍。见长国债场预选个长国债购规扩然后在后一天，也提出可能一步的去大回的模。所以其短期看，于整金板会进扩这个购规说实从来对个黄 的一些利好比明确，就是大幅度的去改善市的一流性，然后去解种收益率，尤其块较场这边个动缓这国债是期收益率升的一市。长国债飙带来个场冲击 言人发09:24 然后我我是需要去客的去看到，一政策干背后，它的一核心，或者们认为们还观这个预对应个问题说这个核心矛盾。因在整美邦政府的一已首次突破为现个国联个债务总额经40万美元，那模其相于亿这个规实较之前，整提升的速度不但有下降，反而是有一些提升。那到年的一利息支出的，也个没还对应这个财个话是接近预计会1.2万美元，也就意味种高昂的一模，在一高利率的情之下，其是不亿着这个债务规个况实太可持的。所以政部在一背景之下，就推出了一似于收益率曲控制的么一西，也就续财这个个类线这个东是YCC的一些手段。但是种有限的回模，其法根本上去消除政赤字。这购规实无从财 言人发10:28 那市上于期美的一定价，也是是逐步的去体了一部分溢价的一些情。那在种背景之场对长债个现风险况这下，我得具去美元化避性的种金，可能也它的一价格也逐步的得到一些抬升，就有们觉备险属这黄会个会似于去年金祖浪那，那金的一些故事，其在目前都是在重演。所点类黄孙个时间点点个黄讲实这个时间点以我得角度上去看，整金价格它就已具一持上，或者中逐步抬升的么们觉从从这个个黄经备个续涨说枢这一基了。同我又看到像一些金，其我前几周一直在，就金央行那也一直个础时们长线资实们强调长线资边在持的金。续购买黄 言人发11:22 那其央行的一些度里面，我也可以得出一些。其央行在去几年里面，尤其中人民行实从态们结论实过国银在去几年里面一直在持的持美。那持美之后，其也有一部分的金往金那去流。所过续减债减债实资黄边动以我最看到央行的一作，就是了差不多们终个实际动减1000美元亿1000美元左右的一美，然后亿个债同又了时买200美元左右的一金，所以就是有么一化。亿个黄这个变 言人发11:59 然我的那，更多就是当们刚刚讲个时间点2024年11月到在。所以其其他家，也有么一化现实国这个变，就是你在持美的一程里面，有一部分的金其也是往金那去流的。所以我前面也看到减债个过资实黄边动们像各，都出了一些不同程度的售潮。即的一些都都都在期里面大幅度的被售。国现抛时这边国债这个间抛但是于金，在期里面不但有下跌，它的一中反而是拔高了。我得更多能反映对黄来说这个间没个枢们觉够的就是么一溢价，或者就是那的么一行。这个风险说个买卖这个为 言人发12:44 所以我得于金，它在后面遇到的一情就是金和定的流入。然后短期那些像们觉对黄来说现个况长线资稳欧美etf那些偏性的一些金，在也逐步的去加大金的一些配置。所以我得一次金价格弹资现会黄这边们觉这黄，它的一空，是比是是比大的。个间应该还较还应该还较 言人发13:12 然后在那不准是可以去看一下之前包的么一。只不因可能一次更多的是一些个说还钱这个状态过为这长线金配置主，那那那于去接近前高的么一速度或者一斜率，可能不太快，就更多的就是资为个对这个说个会一上的一。然后也有一可以去注一下，就是那政策期的一情。那那个时间个问题个点关从个货币预个况从个SCME的watch的一据上去看的，目前市上期九月加息的一概率仍然有个数话场预个40%，而且年加内息一次及以上的一概率也是持在个维72%。 言人发13:57 那加息期的一些反，那价后的一反空是那比是比大的。随着这个预边际转竞续个弹间应该还个较应该还较那在益端一，其我更加推荐的就是港股金股，是千作一直在港股金股的一些配置权这块实们黄亿业强调黄价值，因它更多享受的是重塔，一方面是离岸美元流性松之下的一港股引起的一为双贝动边际宽带来个个 市塔，同它能受益于金价上的一行塔。那塔，其是相互共振的一情场贝时还涨带来个业贝这两个贝实个况那其于像紫金金，它种位置明偏低的一些股票，它的一利好作用我得是比明确的。实对黄国际这显个觉较 言人发14:51 第二家就是那金，更多就是它的估值是意上的低。可能今年在一次修复完之后，在一个灵宝黄绝对义这这次修复之后，就整体的一估值水平也是在个9到10倍的么一，明的要比其他公司要低一些。这个状态显然后第三就是招金，前期然有一些的一些影，但是在股价里面，其基本上都已反映个矿业虽说矿产响实经了。那其往后面去看它的一配置价值，我得是比明确的。然后最后的在过实个觉还较话A股方面，更多还是推荐的我前期一直提到的中信金一家公司，也是估值意上的地位。然后在金里面，其们黄这绝对义贵属我得也可以去重的注一下白品种，因它本身就是金板里面的一高性的的实们觉着关银这个为贵属块个弹标。 言人发15:49 那更多的一些投或者投机金涌入到品种里面去的候，它的一上性可能著大的。当资说资这个时个涨弹会显所以我得就是在段也可以去重去注一下盛源和家公司，是整金板们觉这个阶点关达资锌银锡这两这个贵属的一些情。那后面的再一下那板。同板的其本周存的一些化上去看，可能块况话来讲个铜块块话实从库变表的不是特好啊。因像全球三大交易所解的一存现别为电电铜个总库100.2万吨，周比增加的也有也环话增加5.9%。 言人发16:33 各交易所的一情上去看，其像从个个况实LME，之前一直可能有一些低的一些情，但周这边说会舱况这乐注也是提升了不少。然后整存也是华册仓单个库从20万吨左右，然后增到了24万吨。有商企所它的一个存也是库从9万吨，也是到了达9万吨，周比增加大概环2万吨左右，commex的在整体的存水平也话现库到达67.3万吨，周比差不多是增加了环0.4万吨左右。其那存据上面去看的，其上面实从个库数话实边际有一些弱化。但是整体上的么一是在的。然后包括前面一直提到可能存在的一些低会现货紧张这个状态还 ，或者极度的么一西。其后面也是有机要一步的得到演，所以我得目前仓说现货紧张这个东实会进绎们觉的一化，其不用分的去心，于整同板是是可以更加极的去看待。然其这个变实过担对个块来说还还积当实我之前也一直提到，就是，价其大致的提分成三板。第一就是成本支，第二的就们说铜铜实个块个撑个话是供需的一些期，第三的可能更多看的是一些金融性的一些修复。这边预个话属这边 言人发18:03 其目前的么一价格