FICC周报：美国财政部系列动作助推宏观情绪回暖

市场分析

• 伊朗局势：美伊关系持续紧张，签署的谅解备忘录告吹，美国恢复制裁并空袭，双方短暂停火后进入“边打边谈”阶段。特朗普暂缓打击后宣布“史上最严厉经济行动”，霍尔木兹海峡船舶通行机制谈判接近完成。全球原油库存低位，地缘政治不确定性增加，需警惕航运中断或冲突升级推动油价及化工品上涨，长期化风险上升。
• 美国货币政策：美联储FOMC会议纪要释放更强鹰派信号，官员支持加息以应对通胀，沃什提议减少每年议息次数至6次。8月综合PMI升至52月高位，服务业强势但制造业偏弱，7月非农就业下降，零售销售下滑。美国财政部提高长期国债回购上限，财长贝森特释放调控利率预期，关注全球央行年会。
• 中国政策及经济：7月制造业PMI降至49.2，非制造业商务活动指数降至49，经济K型分化持续。出口和进口双双高增，二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%，6月社零同比回升，7月社零增长0.6%，工业增加值增4.5%。一线城市房价环比上涨，二三线城市下降但降幅收窄。央行Q2报告称货币政策效果持续显现，社会融资条件宽松。
• 分板块分析：
  • 贵金属：继续关注趋势。
  • 能源：美国库欣原油库存降至2014年10月以来最低，战略石油储备降至1983年以来最低。
  • 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。
  • 黑色：关注国内政策预期及低估值修复可能。国家发改委启动节能降碳改造攻坚三年行动，长期约束高耗能行业供给弹性。

策略

• 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

风险

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
• 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
• 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
• 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

要闻

• 中国1-7月房地产开发投资同比下降19.2%。
• 两部门规划2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里。
• 7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，除汽车外消费品增长2.5%。
• 7月规模以上工业增加值同比增4.5%。
• 7月一线城市房价环比上涨，二三线城市下降。
• 全球长债收益率集体上升。
• 国务院决定住房公积金存贷利率。
• 美国财政部提高长期国债回购操作单次最高规模至至少40亿美元。
• 厄尔尼诺事件可能成为历史最强。
• 伊朗与阿曼将发布联合声明宣布新霍尔木兹海峡通道。

图表

• 图1至图12分别为美国、欧洲、中国经济热力图，花旗经济意外指数，30大中城市商品房成交面积，10Y/2Y中美国债利差，美元兑主要汇率周环比，美元指数走势，利率走廊。

研究员及免责声明

• 研究员：蔡劭立、汪雅航、高聪。
• 联系人：朱思谋、朱风芹。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 免责声明：报告基于可靠公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议。