白糖周报

核心观点与关键数据

原糖市场：

• 原糖期价本周持续上行，刷新年内高点，主要受印度放开100万吨原糖免税进口配额（TRQ）消息提振。
• 印度放开进口确认了其国内供应偏紧，但市场需理性看待：①印度26/27榨季可能继续减产，仍需进口；②巴西产量仍是未来糖价上涨的最大压力，目前预估产量高于7亿吨，糖产量约4290万吨，中南部产量在3900-3950万吨，历史高位。
• 原糖上涨后配额外进口利润消失，但配额内及糖浆/预混粉进口仍是潜在压力。

国内市场：

• 国内期现货价格小幅回升，但总体克制，核心原因是库存问题及下榨季增产预期，叠加进口导致供应充裕。
• 国内价格底部缓慢抬升，但高度仍需谨慎，关注8月销售情况。
• 配额内进口、糖浆及预混粉进口是潜在压力源。

关键数据：

• 印度批准100万吨原糖免税进口配额，有效期至2026年10月31日。
• 巴西甘蔗产量预估高于7亿吨，糖产量预估4290万吨，中南部产量3900-3950万吨。
• 国内主产省库存问题突出，下榨季增产预期强烈。

研究结论：

• 印度进口利好确认国内供应偏紧，但巴西产量仍是主要压力。
• 国内糖价上行意愿弱，价格底部缓慢抬升，需关注巴西供应情况及国内销售数据。
• 原糖上涨后进口利润变化影响市场格局，需持续跟踪巴西压榨及制糖比数据。

市场数据与图表

国内价格：

• 产地现货：广西5170~5250元/吨，云南4990~5050元/吨。
• 加工糖厂：5630~6050元/吨。
• 配额内进口估算价：4510~4530元/吨。
• 配额外进口估算价：5730~5750元/吨。

国际市场数据：

• 巴西平衡表、压榨进度、制糖比、产量、出口、库存等数据持续监测。
• 印度平衡表、压榨进度、产量、甘蔗种植面积、收购价格、出口等数据。
• 泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚等主要产区的平衡表及关键数据。
• 全球平衡表、库存消费比、汇率等宏观数据。

消费与进出口：

• 国内主产省月销售量、累计销售量、销售进度、库存数据。
• 仓单数据。
• 食糖进口数据，包括配额内、配额外、糖浆及预混粉进口。
• 食糖出口数据。
• 软饮料、乳制品产量数据。

期权市场：

• 白糖期权历史波动率、波动率锥。
• 白糖期权持仓量、成交量、认购认沽比率。

总结

原糖市场因印度放开进口配额而上涨，但巴西产量仍是主要压力。国内市场受库存及增产预期影响，价格上行意愿弱，需关注销售数据及进口压力。整体市场格局复杂，需持续跟踪关键数据及供需变化。