白糖周报

白 糖 周 报 白糖：印度放开进口引燃海外市场情绪 白糖：印度放开进口引燃海外市场情绪 原糖：本周原糖期价继续上行，刷新高点。消息方面，印度外贸总局（DGFT）于8月20日正式发布通知，批准100万吨原糖免税进口配额（TRQ），有效期至2026年10月31日，为近十年首次放开该类进口。 国内现货：广西制糖集团报价区间为5170~5250元/吨，云南制糖集团报价4990~5050元/吨；加工糖厂主流报价区间为5630~6050元/吨。配额内进口估算价4510~4530元/吨，配额外进口估算价5730~5750元/吨。 原糖小结：本周原糖持续上行，多次刷新年内高点。最大的利好来自于印度确认放开原糖免税进口100万吨，此前市场对此充满期待。但对于该消息宜理性看待，①最大的利好在于确认了印度国内供应偏紧，不但难以出口，尚需进口满足国内需求，26/27榨季估产清晰后，如继续减产，榨季尾声仍存在需进口的可能性，市场远期想象空间同样被打开。②最大的压力仍是本榨季巴西产量问题，目前机构给出的甘蔗产量预估均高于7亿吨，糖产量预估在4290万吨左右，巴西中南部估产在3900-3950万吨，仍处于历史较高产量级别，成为未来糖价上涨的最大压力，从目前糖醇比价看，仍是糖更具价格优势，因此我们再次提醒，仍需继续关注巴西中南部压榨数据，验证一下制糖比恢复情况。一旦巴西供应充足被确认，局部市场少量短缺的利好将被稀释。 国内小结：国内期现货价格均跟随原糖小幅回升，但总体表现较为克制，核心原因仍是当前库存问题，下榨季仍是增产预期，叠加进口，总体供应充裕。原糖上涨后配额外进口利润不再，但配额内进口部分、糖浆及预混粉进口仍是潜在压力，因此国内上行意愿明显略弱，价格底部区间缓慢抬升、高度仍需谨慎，关注8月销售情况。 1.1产地现货价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2加工糖价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.4原白糖价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.5产地价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西中南部制糖比 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西糖产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.5巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.6巴西食糖库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.8巴西乙醇产量、销量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.9印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.10印度压榨进度及产量 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.11印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.13印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.14泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.16泰国出口 资料来源：泛糖科技，泰国贸易统计，光大期货研究所 2.17欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.20全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.21全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.22汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6仓单 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7食糖进口 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10糖浆及预混粉进口 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：2026年7月软饮料产量同比-5.4%；乳制品：2026年7月乳制品产量同比+8.4%。 3.12消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 4.1白糖期权历史波动率、波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 4.2白糖期权持仓量、成交量认购认沽比率 资料来源：Wind光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获最佳农副产品首席期货分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。