尿素期货周报：UR：减产预期叠加出口放量，价格止跌上涨

U R： 减 产 预 期 叠 加 出 口放 量 ， 价 格 止 跌 上 涨 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年8月22日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 n国内尿素供给端 1、产量：尿素7月份产量或达到644万吨（+21万吨），预计尿素8月份产量或达到652万吨 2、开工：截至2026年8月21日，当周尿素总产量144.69万吨（+0.77万吨），产能利用率86.63%（+0.46%），开工日产高位小幅回落 3、检修：尿素样本装置总检修量为18.73万吨（+0.06万吨）；本期部分企业检修：应城新都、河南延化、中原大化。本期恢复的企业：塔石化、江西心连心、河南晋开、江苏恒盛 n国内尿素需求端 1、农业需求：8月进入到全年农需最淡季节，需关注秋种提前采购需求2、工业需求：下游开工产量分化。截止8月20日，复合肥本周期产能利用率在30.81%（+0.84%）。中国三聚氰胺周均产能利用率53.95%（-3.19%） n国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存为167.83吨（-1.03万吨），供给高位，现货成交转淡，库存大幅累积2、港口库存：尿素港口库存大幅增加，截止8月20日96.27万吨（+24.84万吨） n进出口 1、出口：2026年7月尿素出口40.34万吨，环比涨5560.91%；出口均价448.54美元/吨，环比涨36.55%，7月出口大增，预计8月份出口继续见明显增量2、进口：2026年7月尿素进口35.42吨，环比涨59.69%；出口均价2452.68美元/吨，环比跌59.69%，进口量绝对低位波动 n估值 1、成本利润：煤炭价格稳中上涨，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格下滑，尿素利润低位维持2、出口利润：出口利润已回到历年中高位水平，有止跌回稳迹象3、化肥替代：氮肥价格高位回落，钾肥磷肥价格相对抗跌4、甲醇-尿素价差：甲醇价格上升，价差小幅上涨 本周尿素主要逻辑及观点 n驱动：日产回落21万吨下方，需求维稳刚需，出口集港趋势渐显，对国内高库存形成分流，企业收单好转，近期核心为减产预期和出口放量 n尿素观点： 本周尿素市场整体止跌反弹，截止本周四山东中小颗粒主流出厂价格至1670-1720元/吨，均价环比上调35元/吨。本周国内尿素价格走势由出口集港进程加快与装置检修带来的供给收缩共同驱动，但内需偏弱与库存高企制约了上行空间。出口方面，印标落地后工厂集中向港口集港，订单释放分流了国内货源，阶段性缓解出货压力；供应端，主产区多家企业检修或故障停车，日产从高位回落，使得厂家挺价意愿增强；需求端，当前仍处于农业空档期，复合肥开工低位、提升缓慢，工业仅维持刚需采购，国内实际需求不足以支撑价格大幅上行。企业库存虽结束连续累积出现温和去库，但绝对值仍处同期高位，同时去库多为结构性转移。短期市场情绪有所改善，盘面或延续宽幅震荡，反弹源于预期修复而非基本面反转，后续需紧盯出口实际放量节奏、秋肥备货窗口启动及日产变化，若减产与需求共振价格商谈重心有望上移。 操作建议： 观望为主 尿素现货：市场价格小幅探涨，交投情绪转好 区域价差：山东-区域价差走强 尿素基差：基差明显回落 尿素月差：套利方面后续关注1-5反套 全球价差：国际尿素价格持稳 品种比价：复合肥磷肥价格相对坚挺，氮肥价格快速回落 品种比价：甲醇-尿素价差大幅拉升，尿素-纤维板价差回落 尿素产业链 尿素产能：上半年投产不及预期，下半年西北、华北仍有较多投产计划 尿素行业低效产能清退政策截至于2026年，推动落后固定床工艺淘汰升级，而现实中企业多采用产能置换方式置换落后产能。结合投产和置换计划，预估2026年国内尿素总产能或达到8055万吨水平。 随着固定床工艺逐渐退出市场，企业置换落后产能的比例变小，投产转化率上升。 尿素供应：检修预期渐起，尿素日产跌落21万吨 成本利润：地缘局势重回紧张，能源成本有重心向上态势 成本利润：煤头成本与尿素价格同步上涨，行业利润整体低位维持 出口：7月出口量大幅增加，预计8月窗口期继续放量 农业需求：8月农需淡季，氮肥施用寥寥 复合肥需求：复合肥开工产量小幅波动 复合肥需求：成本上升企业利润下滑，成品库存继续累计 三聚氰胺需求：开工产量回落，短期利空尿素消费 人造板需求：人造板行业底部有所回暖 需求量测算：7月尿素消费量继续走低，需求走弱；近期收单明显好转 尿素库存：基本面偏弱，厂内库存高点或现，港口库存继续上升 尿素仓单：仓单数量较多，交易活跃度上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn