尿素期货周报：UR：出口看涨情绪浓厚，尿素期货价格重心大幅上扬

UR：出口看涨情绪浓厚，尿素期货价格重心大幅上扬 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月25日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要逻辑及观点 n国内尿素供给端 本周前期检修装置增加，开工小幅下滑，截至4月24日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为90.17%，环比减少0.13%，国内尿素周度产量为150.62万吨，较上周150.83环比减少0.22万吨。本周中国尿素样本装置总检修量为12.29万吨，较上周增加0.17万吨，环比增幅1.40%；较去年同期减少3.93万吨，同比减幅24.23%。 n国内尿素需求端 农业需求明显减弱，工业刚需有所支撑。截至4月23日，复合肥本周期产能利用率在43.66%，较上周期下降3.71个百分点，中国三聚氰胺周均产能利用率60.19%，较上周期减少4.06个百分点，预计下周行业产能利用率提升，均值在64%左右。 n国内尿素库存端 本周检修量增加，然尿素日产在约22万吨高位水平波动，尿素供应依旧充足，工需依旧坚挺，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降。截至4月24日，尿素厂内库存为46.43万吨，较上周50.77万吨环比减少4.34万吨。尿素港口库存为14.79万吨，较上周环比减少0.51吨。 n尿素观点： 本期国内尿素市场延续稳中坚挺走势，截止本周四山东中小颗粒主流出厂在1840元/吨，均价环比持平。近期市场情绪波动较大，尽管已经进入4月下旬，主产销区尿素工厂依旧排货计划紧张，市场不断传出提前集港、存货等消息。出口看涨情绪依旧高涨，多空双方围绕放开出口与政策继续收紧进行强博弈，从盘面看，尿素期货出现提前定价今年晚些时候放开出口预期的趋势，短期期货盘面价格或逐渐偏离基本面转向预期定价，且价格波动显著放大。尿素基差继续走弱，现货受指导价限制或加大贴水幅度。虽然相关部门强调近期保供稳价为主，但现货目前仍处于紧张局面，局部市场出现小幅溢价现象。从当前尿素工厂库存以及待发水平来看，4月底之前暂无出货压力，下周虽然进入五一小长假前期，但松动吸单概率较小，或将延续主基调稳定趋势。重点关注政策面的引导以及下游农业启动情况。 n操作建议： 观望为主，谨慎高位追多 出口看涨情绪浓厚，本周尿素期货价格大幅上涨，基差整体走弱 尿素月差：出口强预期下5-9月差难以收敛,实际出口落地节奏影响月差运行，建议套利观望 n受地缘冲突影响，国际尿素价格有一定程度上涨，内外盘价差处于近几年中高位水平 n国内尿素受出口政策限制，价格波动较国际更平缓，在重要农时前涨价趋势受到隔离 国际化肥供应延续紧张，短期国际尿素价格依旧坚挺 n4月22日，印度IPL根据其4月15日的招标发出意向函，确认购买约250万吨尿素后，尿素市场由此明确方向。印度本次招标消化了大部分（但不是全部）现货供应，现在的问题在于，剩余货源将以何种价格成交。北非的交易主要与印度有关，预计至少有34万吨埃及尿素将运往该国。预计俄罗斯波罗的海和黑海的大量货物将出现在招标中，一些市场估计俄罗斯的总参与量为90-100万吨，这可能会限制非印度市场的供应，至少在6月第二周之前都比较紧张。预计美国再出口的尿素也将填补全球供应缺口，预计出口量约为10万吨或者更多，其中部分可能会销往印度。 n在苏伊士以东，越南和文莱的大颗粒尿素招标已经结束，销售离岸价约为910美元/吨。在巴西，价格表面上稳定在760-800美元/吨到岸价，购买意向仍然不高，新的报价很少。 n与此同时，市场报告显示，中国最早不可能在6月之前重返出口市场，官方尚未发布任何公告，这些报道仍然是猜测的。 n2025年尿素投产装置801万吨，截至12月中旬，实际投产669万吨，投产率84%，预估2026年计划投产623万吨，若按投产率80%计算，则2026年产能能达到8478万吨，若2026年全年平均开工达85%，则全年产量为7206万吨，较25年增加。26年新增装置主要分布在内蒙、新疆、陕西，预计26年该区域供给较为宽松。 尿素产量：国内供应压力较大，尿素日产在22万吨附近波动，压制盘面价格大幅上涨 n本周前期检修装置增加，开工小幅下滑，截至4月24日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为90.17%，环比减少0.13%，国内尿素周度产量为150.62万吨，较上周150.83环比减少0.22万吨。 本期尿素装置检修损失量小幅增加，预计日产延续高位波动运行 n2026年第16周(20260416-0422)，中国尿素长期停车样本企业共计3家，总产能143万吨，周度损失产量3.03万吨。 n本周中国尿素样本装置总检修量为12.29万吨，较上周增加0.17万吨，环比增幅1.40%；较去年同期减少3.93万吨，同比减幅24.23%。 n中国尿素煤制样本装置检修量为8.40万吨，较上周增加0.35万吨。本周期新增1家企业装置停车，1家停车装置恢复生产，停车装置损失量大于恢复值。中国尿素气制样本装置检修量为3.89万吨，较上周减少0.18万吨。整体来看，煤制损失量大于气头损失量，尿素样本装置损失量整体呈现增加态势。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 2026国内尿素装置检修情况 n2026年第16周(20260416-0422)，本周期暂无企业装置计划停车、1家企业故障停车，下个周期可能1家企业计划停车。短期计划检修企业不多，月底集中一波停车企业恢复生产，日产预期有逐步提升趋势，但考虑到短时故障出现，大概率还是高位波动运行状态。 尿素库存：供应依旧充足，工需依旧坚挺，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降 n本周检修量增加，然尿素日产在约22万吨高位水平波动，尿素供应依旧充足，工需依旧坚挺，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降。截至4月24日，尿素厂内库存为46.43万吨，较上周50.77万吨环比减少4.34万吨。尿素港口库存为14.79万吨，较上周环比减少0.51吨。 受地缘冲突影响，国内天然气价格明显上涨，煤、合成氨价格也有小幅探涨趋势 尿素成本利润：尿素价格高位整理，成本面小幅上涨，行业利润维稳。 截止4月23日，尿素固定床利润在173元/吨，环比上期上涨1元/吨；新型煤气化利润298元/吨，环比上期下跌19元/吨。天然气利润-153元/吨，环比上期下跌25元/吨。 n煤炭价格大稳小动，成本面小幅上涨，尿素价格稳定为主，煤头企业尿素利润小幅下跌。气头企业因天然气价格小幅上调，尿素价格窄幅调整，继续维持亏损状态。 尿素出口：3月尿素出口继续减少，春耕期间国内或以保供稳价为主，关注后续配额动态 尿素企业收单稳步推进，现货产销较为顺利 n截至2026年4月22日，中国尿素企业预收订单天数7.18日，较上周期增加0.12日，环比增加1.70%。国内尿素企业主流订单天数波动较小，近期仍处于一周附近波动，尿素企业暂时订单较为充足，且企业库存低位，下游接货积极性尚可，企业多控制接单为主，短期订单水平波动较小。 农需下游磷肥、钾肥及复合肥价格有不同程度上升 n因主产区未出现较恶劣天气现象，尿素主要施用作物价格相对稳定，周期内尿素涨价并未从作物价格中得到体现n周期内复合肥价格维持较高位水平，对尿素价格有一定支撑，但下游维持刚需采购为主，成交偏淡，支撑力度较为有限 尿素需求：本周国内大部农区气温偏高，降雨量充沛，日照偏少，尿素农需正常推进 n2026年4月12日-4月18日，全国大部农区平均气温接近常年同期或偏高1~4℃，其中内蒙古中西部、辽宁东部、吉林东南部、山西北部、山东北部、福建南部、广西中部等地偏高4~6℃。 n新疆北疆南部、西北地区东北部、东北地区中北部和西南部、华北北部、江淮等地降水量有10~25毫米，长江以南大部地区有25~100毫米，江南东部有100~187毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多8成至2倍，全国其余农区降水量不足10毫米或无降水。 n全国大部农区日照时数接近常年同期或略偏少，其中东北地区西南部、华北东北部、长江中下游流域大部偏少3~8成，贵州西南部、广西西部、广东东部、海南等地偏多5成至1倍 尿素需求：复合肥产能 n2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 n从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 n截至4月23日，复合肥本周期产能利用率在43.66%，较上周期下降3.71个百分点。东北地区季节结束，企业停车继续增多；河北地区，因新单持续跟进有限，部分中小型企业存临时减负荷停车现象。湖北地区，企业继续兑现前期订单，部分开工率因新单欠佳而降低运行负荷。山东、河南地区，继续高氮肥走货为主，部分开工负荷窄幅下滑；苏皖以及西南地区，企业以销定产为多，装置稳中个别下调。 尿素需求：复合肥企业利润继续走低，成品库存小幅增加 n以山东地区氨化工艺硫基平衡肥为例，吨耗合成氨约0.1093吨；消耗尿素约0.0652吨；消耗氯化钾约0.25吨；55粉状磷酸一铵消耗约0.341吨；硫酸消耗约0.2345吨，计算得出本周硫基平衡肥原料成本费用为3173元/吨，较上周增加21元/吨。 本周（20260417-0423）原料中合成氨先高后降、硫酸局部存暗降现象，但尿素、磷酸一铵、钾肥等产品表现仍然坚挺，复合肥成本继续承压。因市场新单跟进缓慢，企业价格调整节奏放缓，利润多维持低位，尤其硫基产品受挤压较为明显。相对氯基产品，利润有逐步修复迹象。 n截至2026年4月23日，隆众资讯监测国内32家主流复合肥企业库存为66.27万吨，比上周期增加1.60万吨，增幅2.47%。各主产区来看：其中河南地区，企业库存上升较为明显，主因经销商操作积极性不高，市场走货较为缓慢；相对山东地区，企业库存增幅有限，主因企业开工率下降，供应量减少；其他地区，企业库存也有一定增加，但幅度不大，整体暂无明显压力。预计下周期，中下游或难出现明显实质性改善，企业库存仍有小幅增加可能。 尿素需求：三聚氰胺开工产量小幅减少 2026年第17周(20260417-0423），中国三聚氰胺周均产能利用率60.19%，较上周期减少4.06个百分点。本周期内地区产能利用率河北、山西、四川、新疆地区下降，山东、河南、安徽地区提升，其余地区暂无变化。 周内山西丰喜、新疆兖矿均有装置停产、下周期新疆兖矿等装置复产，预计下周行业产能利用率提升，均值在64%左右。 尿素需求：人造板行业仍在筑底周期 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，4