百亚股份机构调研纪要

调研日期: 2026-08-21 重庆百亚卫生用品股份有限公司是一家知名综合性企业，主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售。公司坚持“让生活更阳光灿烂”的企业使命，为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品，主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。其股票代码为003006。 一、介绍公司2026年半年度业绩基本情况 2026年上半年,公司实现营业收入18.70亿元,同比增长6.0%,公司净利润1.79亿元,同比下降4.8%,影响公司业绩的主要因素是报告期内核心五省营收同比有所下滑,对公司当期利润影响较大。 从产品端看,上半年自由点卫生巾实现营业收入18.2亿元,同比增长7.8%;以益生菌、有机纯棉为代表的大健康系列产品及裤型卫生巾增速快于整体,收入占比持续提升,带动毛利率继续增长。 从渠道端看,上半年线下渠道实现营业收入11.8亿元,较上年同期增长4.1%。线上渠道实现营业收入6.6亿元,较上年同期增长11.2%,线上渠道业务节奏已逐步恢复,经营质量持续改善。 二、问答环节 Q1:公司核心五省上半年收入下滑的原因是什么?未来会有哪些调整策略? A1:核心五省上半年营收同比下滑约10.0%,主要系线下渠道快速变化和库存结构所带来的公司发货波动影响。由于即时零售、折扣店等新兴渠道的快速崛起,原有经销商所覆盖终端的市场空间有所下降;公司正在积极推进新渠道建设,目前五省市场的终端动销和市占率整体较好。公司将持续优化渠道结构,推进核心市场业务发展,继续稳定为公司贡献业绩。 Q2:电商业务二季度恢复明显,分渠道看各平台增速如何?电商毛利率提升的主要原因是什么? A2:上半年公司电商业务实现营业收入6.6亿元,同比增长11.2%,其中二季度同比增长28.4%。分平台来看,二季度公司抖音、天猫和拼多多等电商平台收入均实现双位数增长,毛利率提升主要得益于产品链接优化及赠品策略调优。线上渠道业务节奏已逐步恢复,经营质量持续改善。 Q3:公司核心五省之外市场二季度增速放缓的原因是什么,公司有何策略调整? A3:公司在核心市场之外的不少省份市场已进入精耕运营阶段,资源投入上更侧重华东、华南等市场容量较大的区域。公司在新市场主推中高端产品,且已获取一定市场份额;后续将继续完善产品结构,在新市场分销更具竞争力的产品以满足市场需求。另外,随着公司规模扩大和市占率提升,在部分省份的竞争压力也有所增大。公司将继续推进全国市场拓展,持续提升市场份额,并结合不同省份的业务发展情况 ,逐步扩大重点区域范围。随着市场规模提升和产品结构优化,外围省份盈利能力将持续改善。 Q4:线下新渠道具体有哪些?新渠道在核心五省和外围市场的发展节奏有何差异?公司目前对新渠道的布局及后续规划如何? A4:新渠道主要包括即时零售、折扣店等新兴渠道,当前占线下整体收入比重已较大。公司核心五省已做到全渠道覆盖,并在新渠道市占率领先,在外围市场新渠道主要起到引领作用,通过传统优势终端和和部分新渠道引领线下增长。公司将以新兴渠道为牵引,推动渠道变革和商专业化转型,开发新渠道产品、配置专业团队实现资源聚焦,并将成功模式向更多省份复制推广。Q5:上半年销售费用率继续上升,主要有哪些影响因素?公司后续如何控制费用水平? A5:上半年公司销售费用率比去年同期增加4.3个百分点,主要因为公司收入结构变化影响,电商和外围省份收入占比提高,该类渠道费 率相对较高,推高公司整体费率。公司在核心五省渠道端的固定费用相对较高,收入同比下降影响了费率摊薄。随着公司全国拓展规模效应提升,渠道结构进一步优化和精细化运营效果显现,公司整体费用投放效率将持续改善。 Q6:公司今年在组织架构、战略决策、运营思路方面做了哪些系统性变化? A6:今年公司层面调整主要体现在,一是加大产研和品牌方面投入,产研、品牌和电商运营团队集成作战,实现业务协同并赋能全渠道;二是电商推进策略性调整和组织升级,线上规模和盈利均有提升;三是线下持续发展区域布局,并将继续对渠道组织进行优化调整,以更好适配新渠道变化。 Q7:公司下半年是否有新品推行计划?未来产品规划及推广方向是怎样的? A7:公司将继续围绕大健康主线进行产品推新并对现有产品进行升级,节奏上采取线上先行测试推广、线下跟进的方式,先通过电商平台收集产品试点反馈,验证成功后再向全渠道推广。 Q8:原材料成本上升对公司经营端的影响如何?后续原材料成本走势怎么看?公司整体毛利率如何展望? A8:2026年二季度公司核心原材料价格上涨幅度较大,对二季度毛利率有直接影响。从近期来看,主要材料价格已较二季度高点明显回落,预计将呈逐步下行趋势。随着产品结构持续升级、营收规模效应逐步释放和电商业务持续改善,公司综合毛利率预计将保持稳中有升的态势。 Q9:下半年尤其是双十一等节庆,公司有哪些营销打法和规划?线下资源投放是否会有新的变化? A9:当前大促活动周期较长,公司将根据市场变化差异化排布营销活动时间,活动周期切分为重点促销期和日销期。下半年公司将更加重视品牌、产品和内容建设对电商运营的赋能;整体经营策略与上半年基本保持一致,资源优先投向新兴渠道和新市场,并在渠道上做好区隔。