百亚股份机构调研纪要

调研日期: 2024-08-09 重庆百亚卫生用品股份有限公司是一家知名综合性企业，主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售。公司坚持“让生活更阳光灿烂”的企业使命，为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品，主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。其股票代码为003006。 关系活动主要内容介绍 一、介绍公司2024年半年度业绩基本情况 今年上半年公司经营状况持续向好,实现营业收入15.3亿元,同比增长61.3%,归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比增长36.4%。 从产品端来看,上半年公司自由点卫生巾收入实现了快速增长,同比增长69.7%,其中2季度同比增长88.1%。自由点中高端产品的收入占比持续提升,今年上半年以益生菌为代表的大健康系列产品收入占卫生巾收入的比重已超过40%。未来公司将继续推进产品结构升级,进一步提高中高端产品的销售占比。 从渠道端来看,电商渠道收入保持快速增长,上半年同比增长176.0%,其中2季度同比增长了201.4%,公司预期电商业务将会继续保持较快的增长势头。线下川渝和云贵陕区域的销售收入均同比两位数增长,核心区域以外省份的业务增速更快,上半年外围省份营收同比增长65.6%,其中2季度同比增长83.1%。后续公司将继续加大对外围省份的资源投入,以更好地推进全国市场拓展节奏。上半年公司综合毛利率54.4%,同比增长6.8个百分点。整体来看,自由点营收增速更快、收入占比继续提升,且自由点中的中高端产品收入增长更快,带动了公司毛利率持续增长。 上半年公司销售费用5.4亿元,较去年同期增长了135.0%,销售费比同比增加较快。上半年公司在电商和线下全国拓展的投入力度增加,广宣费用增长较快;预期下半年公司仍将会保持相应的市场投入强度,以更快地提升市场规模和市场占有率。 二、问答环节 Q1:公司下半年如何把控费用资源投放节奏,对于全年的业绩指引是否有调整? A1:公司当前处于全国化拓展阶段,下半年仍会保持相应力度的品牌和渠道资源投入,以通过线上线下渠道进一步扩大市场覆盖、提升公司营收规模和市占率。上半年公司业务推进节奏优于预期,预计全年业绩达成情况较年初规划将有所提升。 Q2:公司电商业务表现优秀,销售增长很快,各平台销售占比、复购率和盈利水平如何?公司针对天猫平台会有哪些新的策略、预期如何? A2:上半年公司电商渠道的销售额呈三位数高速增长,抖音平台占比近一半、天猫平台超过20%、拼多多近10%。公司电商业务近年处于高速发展期,品牌和渠道费用投入较大,电商整体利润率还不高,但随着公司业务规模逐步扩大、产品结构持续优化,公司电商利润率未来将会有较大提升空间。当前天猫和抖音平台的老客占比均在持续上升,天猫平台老客占比相对更高些。 上半年公司在抖音、拼多多、天猫和京东等电商平台均实现了收入快速增长。对于天猫平台,公司有意愿继续保持在品牌和平台资源的投入力度,推动公司电商业务从抖音驱动转变为抖音和天猫双驱动。 Q3:近年来卫生巾品牌竞争激烈,公司具备什么优势应对同行竞争问题?如何看待近来抖音新零售品牌间的竞争? A3:公司在产品升级迭代、营销模式创新、团队能动性和激励等方面都具有一定的竞争优势。面对行业竞争,公司会顺应行业发展趋势, 专注主业,并加大产品研发投入、加快产品推新升级,与同行业友商互相学习、共同进步。当前公司在抖音平台处于领先地位,品牌之间的良性竞争有助于行业品类在电商平台释放更多势能并吸引更多消费者关注。 Q4:公司在外围市场拓展的规划包括哪些具体措施,例如人才储备、经销商激励策略等? A4:今年上半年尤其二季度,线下外围省份的销售增速较快,几个重点省份的增长节奏有些差异,但整体增速符合预期。公司下半年将持续加大对线下外围市场的资源投入,从核心五省向外围市场输出熟悉公司运营和销售体系的优秀营销人才,来支持全国市场的更快拓展。除人力资源投入外,公司将对外围市场的部分核心区域及核心系统进行重点投入,并持续推进产品升级迭代,同时公司会提供合适的渠道利润并严格产品价格管理,确保经销商有稳定的盈利空间。 Q5:线下外围市场业务毛利率相较于核心五省有何差异,以及大健康产品的比例是多少? A5:公司在核心五省之外的市场主推大健康系列产品,大健康产品收入占比更高,超过一半以上;公司在核心五省市场的市占率高、存量客户多,目前大健康产品销售占比低于外围市场。由于外围市场业务规模尚不大,渠道投入占收入比重高,短期内对报表毛利率有影响;但是不同外围省份所处的发展阶段不同,部分省份已逐步实现盈利或者达到盈亏平衡。 Q6:益生菌Pro和原来的益生菌一代相比,两者的关系是什么样的?益生菌Pro产品推出后市场销售反馈如何? A6:公司不同产品系列所侧重的消费者人群有所差异,益生菌基础款的消费者群体以Z世代、小镇青年等年轻化人群为主,益生菌Pro更聚焦于新锐白领和资深中产等目标消费者人群。益生菌这两款产品不是替代的关系,新品定位为拓展更多消费者群体,以期实现更好的全国化 拓展节奏。从产品试销期数据看,益生菌Pro产品的销售评价整体较好。公司将会在线上线下多渠道同步推进新产品上市,并投入相应的品牌推广资源,重点覆盖天猫、抖音和线下各区域重点市场。 Q7:公司有推出不同裤型产品,对于裤型产品的规划以及未来的投入是怎么样的? A7:裤型卫生巾是卫品行业增速最快的细分品类之一,公司在裤型卫生巾创新产品上有一定储备,将遵循产品策略规划,除原有传统自由点裤型卫生巾外,将逐步增加大健康系列裤型卫生巾比重,加大在线上线下渠道的产品推广力度。 Q8:公司电商业务的综合实力如何体现?各电商平台ROI水平是否有所提升? A8:公司电商业务的综合实力主要体现在对平台、渠道和品牌的综合运营能力上,当前公司更多采用的是自营模式而非依赖第三方渠道,这样可以更加快速地应对外部市场变化。现阶段公司并不急于提升电商平台ROI,而是希望能在ROI相对合理稳定的前提下,获取更多的消费者和销售份额,以快速提升市场规模。 Q9:大健康产品在未来收入中的占比预期如何? A9:公司持续推进产品结构升级迭代,近两年来资源聚焦于以益生菌为代表的大健康系列产品。今年上半年大健康系列产品收入占卫生巾比重已达到40%以上,未来仍存在较大的上升空间。