百亚股份机构调研纪要

调研日期: 2024-04-20 重庆百亚卫生用品股份有限公司是一家知名综合性企业，主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售。公司坚持“让生活更阳光灿烂”的企业使命，为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品，主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。其股票代码为003006。 一、介绍公司2024年第一季度业绩基本情况 2024年1季度,公司实现营业收入7.65亿元,较去年同期增长46.4%,归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,较去年同期增长28.1%,实现了2024年度开门红。 从产品端来看,1季度公司自由点卫生巾实现营业收入约7亿元,同比增长54.6%,其中大健康中高端系列产品收入增速更快同时带动了公司毛利率提升。1季度公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为54.4%和57.7%,较上年同期分别增加了7.5%和5.8%。 从渠道端来看,1季度电商渠道收入保持高速增长,实现营业收入约3亿元,同比增长了150.5%。线下渠道收入4.36亿元,同比增长16.7%,其中,经销渠道和KA渠道增速大致相当。公司将继续深耕优势地区,加快电商渠道建设,有序拓展全国市场。 1季度公司销售费用投入2.63亿元,较去年同期增长120.7%,销售费率34.4%,同比增加了11.6%,环比去年4季度降低了4.4%。销售费用同比增长主要系公司品牌类广宣费用投入以及电商平台投流费用增加。公司将继续加强品牌建设投入,加大市场推广和品牌宣传力度,持续提升品牌影响力、扩大消费者人群。 二、问答环节 Q1:公司一季度整体收入和利润表现优异,电商营收呈现高速增长,后续公司是否将追加品牌方面的费用投入? A1:当前阶段公司处于全国拓展期,通过电商和线下渠道来扩大市场覆盖、提升公司营收规模和市占率,在业务规模提升的同时,也将会带 来公司利润的增长。公司有意愿继续保持品牌资源的投入力度,加快线上线下拓展速度,进一步提升品牌影响力、扩大消费者人群。 Q2:公司在抖音平台持续扩大投入,市场份额加速提升,在电商渠道的其他非抖音渠道份额也在快速提升的主要原因是什么? A2:公司在品牌端的资源投入以及在抖音平台的规模势能,对其他电商平台有一定的外溢效应,且不同电商平台的组织打法也在不断迭代升级,助推了各平台销售份额提升。另外,产品快速迭代升级为电商快速增长奠定了很好的基础,比如,益生菌产品从去年中面世至今销售份额在不断增长。 Q3:公司非核心省份线下渠道未来发展规划是如何,市占率是否会有提升? A3:公司电商渠道快速发展,能够为线下渠道带来较好的品牌溢出效应,从而带动线下渠道的快速突破。公司在继续深耕川渝云贵陕核心市场的同时,会加快外围重点地区线下渠道的拓展节奏,重点锁定广东、湖南、河北等省份市场,公司也将持续挖掘有潜力的地区,作为未来重点发展区域。 Q4:公司毛利率整体呈现环比向上的趋势,自由点产品的毛利率也已经达到57.7%,请问公司未来毛利率是否还有提升的空间? A4:公司近年来在持续优化产品结构,通过产品推新和升级迭代来带动公司毛利率和盈利能力的持续提升。材料成本波动对毛利率影响相对较小,产品持续迭代升级和渠道费用支出比重变化对毛利率影响相较更大。随着公司业务规模的逐步扩大,渠道费用支出能够进一步摊薄,且中高端系列产品收入占比增加,从而能够带动公司毛利率的提升。 Q5:公司一季度电商渠道各个平台的占比及增速情况如何? A5:1季度电商渠道中抖音平台收入占比较大,约占一半左右,天猫占比超过20%,拼多多约10%,三个电商平台均实现了三位数的增长。同时公司也将会兼顾京东、猫超等其他线上平台,同步实现较快增长。 Q6:公司益生菌产品自推出以来,业绩增长十分显著,那如何围绕益生菌这类大单品的成功进行复制或延续其成长性? A6:公司会持续优化产品结构,并对益生菌产品系列进行升级迭代,扩大益生菌产品优势。公司会持续优化营销体系,通过线上平台宣传,线下各区域市场重点覆盖,形成线上线下优势互补,多渠道协同发展。不同产品系列的推广路径和方式会有所区别,但益生菌新品的推广成功,对其他产品系列有较好的借鉴意义。 Q7:公司一季度产能存在压制,目前公司产能情况如何?后期公司对于产能方面如何应对? A7:38促销季高峰期过后,公司产能已恢复了较平稳的供给状态,当然一季度整体还是受到了核心产品产能紧张的影响。目前公司正在对二期工厂进行前期规划,为了应对下半年尤其是今年双11和明年三八节的生产供给,公司正在考虑多种解决方案,如持续补充生产线并可能后续继续采购产线、外租其他工厂作为过渡、加大普通产品的外协采购比重等,以确保产能能够满足市场需求。 Q8:公司近年来成长迅速,与公司其他竞争对手相比,公司具备什么竞争优势来抵御同行竞争?公司在渠道架构、产品策略和电商内容等方面如何应对这些问题。 A8:公司在产品升级迭代、营销模式创新、团队能动性和激励等方面具有一定的竞争优势。面对行业竞争,公司会顺应行业发展趋势,专注主业,团队统一思想,高质高效推进各项工作,并加大产品研发投入、加快产品推新升级,与同行业友商互相学习、共同进步。 Q9:公司如何利用线上优势带动线下全国市场的开拓? A9:公司会借助电商平台的品牌投放势能和数据资源优势,分析学习各地区消费人群特点和消费习惯,这有助于制定更有针对性的营销策略。公司将加快全国市场的经销商布局,实现更广的市场覆盖,同时重点关注各地区间渠道结构变化,进一步有效地拓展营销渠道。 Q10:今年三八节其他同行业公司推出了一些裤型卫生巾的创新产品,公司是否有类似的产品储备? A10:裤型卫生巾是目前卫品行业增速最快的品类之一,公司在裤型卫生巾创新产品上有一定储备,也将会加大对裤型趋势类产品研发和投入。 A9:公司会借助电商平台的品牌投放势能和数据资源优势,分析学习各地区消费人群特点和消费习惯,这有助于制定更有针对性的营销策略。公司将加快全国市场的经销商布局,实现更广的市场覆盖,同时重点关注各地区间渠道结构变化,进一步有效地拓展营销渠道。 Q10:今年三八节其他同行业公司推出了一些裤型卫生巾的创新产品,公司是否有类似的产品储备? A10:裤型卫生巾是目前卫品行业增速最快的品类之一,公司在裤型卫生巾创新产品上有一定储备,也将会加大对裤型趋势类产品研发和投入。