百亚股份机构调研纪要

2024年公司实现营业收入32.55亿元，同比增长51.8%；净利润2.85亿元，同比增长19.7%。产品端，自由点产品收入30.37亿元，同比增长60.7%，益生菌系列产品推动毛利率提升。渠道端，电商渠道收入15.25亿元，同比翻倍增长，线下渠道收入16.16亿元，同比增长约26.8%，外围省份收入增速更快，同比增长约82.1%。

公司2024年销售费用12.26亿元，同比增长83.3%，主要受短期舆情影响。新品益生菌Pro系列推广符合预期，2025年将继续作为重点推广产品，聚焦益生菌大健康系列产品，持续加大研发投入。核心五省市场占有率较高，公司将推进产品迭代升级，优化产品结构，扩大消费者人群。外围市场拓展节奏优于规划，公司正加强资源投入，主推益生菌系列产品，预计广东、湖南、江苏等省份市场份额将持续增长。

舆论风波后，电商ROI快速恢复，线下业务受影响较小。益生菌Pro系列对基础款有一定分流，但整体经营策略运行正常，未来将持续推出覆盖更多消费者群体的新产品。2025年公司计划加大天猫平台投入，推动电商业务从单一抖音驱动转变为双驱动。抖音平台仍有较大发展空间，公司将调整策略适应市场变化。电商业务处于高速发展期，利润率未来有较大提升空间。重点外围省份保持较好增长节奏，目前业务规模增长优先，预计逐步实现盈亏平衡。