量增驱动盈利改善，龙头弹性持续释放

本报告分析了公司2026年上半年营收36.14亿元（同比+23.67%）、归母净利0.49亿元（同比+11.86%）的业绩表现，核心产品销量增长带动收入提升，综合毛利率同比提升至12.47%，国外市场收入同比增长44.05%。报告还分析了Q2镨钕价格冲高回落、供需博弈加剧的市场现状，以及公司通过集中采购与动态库存管理确保供应稳定的措施。

稀土永磁赛道未来发展趋势向好，报告指出下游需求在传统淡季下订单偏弱，但旺季预期下核心领域需求韧性仍在。中长期来看，人形机器人与低空经济的增长将带动稀土永磁材料需求，公司作为全球稀土永磁龙头，有望持续受益于行业景气度提升。

报告重点分析了公司核心产品销量增长对营收的拉动作用，以及通过降本措施提升毛利率的成效。此外，报告还深入分析了稀土原材料价格波动对行业的影响，以及公司如何通过集中采购和动态库存管理来应对供应风险，确保生产稳定。

当前稀土永磁市场现状是供给端维持偏紧，回收端因税票问题减产导致进口量同比减少，而出口端呈现“量跌价升”态势，H1出口量下降6.4%但金额上涨55.2%。需求端虽然传统淡季下磁材企业订单偏弱，但旺季预期下核心领域需求仍具韧性。

研报提示了以下风险因素：下游需求复苏不及预期可能导致业绩增长放缓；出口管制政策超预期收紧可能影响公司海外市场收入；稀土价格波动风险可能影响原材料成本；汇率波动风险可能增加财务费用。这些因素需持续关注以评估投资风险。