2026半年报业绩点评：营收稳增+盈利弹性释放，全球布局与产品结构优化驱动增长

2026半年报业绩点评：营收稳增+盈利弹性释放，全球布局与产品结构优化驱动增长 2026年08月14日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师孙仁昊 执业证书：S0600525090001sunrh@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公司发布2026年半年度业绩公告：2026H1公司实现营业收入23.29亿美元，同比+3.9%；毛利2.78亿美元，同比+7.5%；经营利润1.16亿美元，同比+24.5%；公司权益持有人应占利润0.86亿美元，同比+35.2%；经营活动所得现金净额2.62亿美元，同比+84.2%。 市场数据 ◼营收稳健增长，产品与客户结构持续优化：分产品看，2026H1公司核心电动助力转向（EPS）业务收入16.25亿美元，同比+6.5%，占总收入约69.8%，占总收入比重同比提升1.8个百分点；分客户看，通用汽车贡献收入7.71亿美元、基本持平，客户A收入4.86亿美元、同比+17.3%，第一大客户依赖度有所下降。公司上半年成功投产28个新客户项目，其中17个为纯电动车项目、26个为新获取业务，反映公司在电动化转型上的具备持续兑现能力。 收盘价(港元)4.96一年最低/最高价3.65/8.90市净率(倍)0.74港股流通市值(百万港元)12,448.73 ◼毛利率与经营利润率双升，释放盈利弹性：2026H1毛利率12.0%，同比+0.5pct；经营利润率5.0%，同比+0.8pct；净利率3.7%，同比+0.9pct。利润增速显著快于收入增速。 基础数据 每股净资产(美元)0.86资产负债率(%)43.84总股本(百万股)2,509.82流通股本(百万股)2,509.82 ◼亚太区盈利能力领先，北美为收入基本盘：分区域看，2026H1北美洲11.69亿美元，占总收入的50.2%、经调整EBITDA率约7.3%；亚太区7.08亿美元，占总收入30.4%、经调整EBITDA率约16.9%；欧洲、中东、非洲及南美洲合计4.47亿美元、经调整EBITDA率约12.2%。公司亚太区业务盈利能力领先于海外市场业务。 相关研究 《耐世特(01316.HK)：2025年年报点评：减值影响25H2业绩，线控转向落地在即》2026-04-01 ◼受益软件定义汽车、自动化、电气化大趋势，产品与客户结构升级持续：公司致力于在软件定义汽车、自动化、电气化及共享出行等趋势下保持竞争优势，在持续创新、产品组合深度与广度、系统整合经验、内部研发实力及全球制造布局五大维度发力。随EPS业务占比提升、线控底盘等运动控制技术布局推进，叠加新客户项目投产放量与费用杠杆释放，我们认为公司盈利能力有望延续改善趋势。 《耐世特(01316.HK)：2025H1业绩公告点评：亚太区增长迅猛，利润同比高增！》2025-08-14 ◼盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026-2028年营收预测为47.4/48.7/51.7亿美元，同比分别+3.3%/+2.9%/+6.0%；考虑公司盈利增长超预期，我们看好公司的业务升级趋势，上调2026-2028年归母净利润预测至1.8/2.1/2.4亿美元（原为1.6/1.9/2.2亿美元），同比分别+73%/+18%/+17%，对应PE分别为9.0/7.6/6.5倍。我们看好公司在这轮智能化下的发展趋势。维持“买入”评级。 ◼风险提示：乘用车行业需求复苏低于预期，汽车智能化进程不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn