网易云音乐发布2026H1业绩 收入与利润不及预期

2026年上半年，网易云音乐总收入39.6亿元，同比增长3.4%，略低于预期；净利润8.1亿元，同比下降57.0%，主要受递延所得税抵免影响；经调整净利润8.6亿元，同比下降55.8%，仍低于预期。在线音乐服务收入30.7亿元，同比增长3.4%，其中会员订阅服务收入26.0亿元，同比增长5.3%。公司上半年通过联交所回购730.0万股股份，耗资约9.67亿港元。

在线音乐行业整体增速放缓，用户规模增长见顶，头部效应明显。付费会员规模扩大但ARPPU持续摊薄，市场竞争加剧，品牌推广及广告投入增加。AI技术应用提升用户体验，但研发投入加大成本压力。行业需关注用户留存与续费率，以及量价关系变化。

研报重点分析了网易云音乐主业增速承压、ARPPU摊薄问题，关注其会员订阅服务收入增长与用户结构变化，以及社交娱乐服务及其他收入的贡献。同时，报告关注了公司费用结构变化，特别是销售及市场费用的增长，以及经营数据中的DAU/MAU比率、用户聆听时长等指标。

市场对网易云音乐2026H1业绩表现存在分歧，一方面认可其用户规模和会员增长，另一方面对其利润下滑和ARPPU摊薄表示担忧。公司持续加大品牌推广投入，但效果尚未完全显现。行业竞争激烈，用户增长放缓，公司需平衡用户规模与盈利能力。

研报提示网易云音乐面临主业增速持续承压、ARPPU持续摊薄的风险。市场竞争加剧可能导致用户获取成本上升，而用户结构变化可能影响长期盈利能力。此外，销售及市场费用大幅增长可能侵蚀利润空间，需关注其费用控制效果及未来投入产出比。