国金医药：康诺亚国内自免赛道领先者 双抗拓展蓝海市场

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年康诺亚营收6.17亿元，产品收入3.93亿元，同比增长132%，合作收入2.24亿元，实现扭亏为盈，现金储备达32亿元。2. 公司是国内自免赛道头部企业，核心产品白介素4单抗（CM310）今年医保首年放量，2026年上半年收入3.93亿元，预计全年超8.5亿元，还在7月纳入国家基药目录。 二、管线进展 1. 核心管线CM512（TSLP/白介素13双抗）2026年上半年完成鼻窦炎二期临床，达主要终点，确定三期给药方案（每6个月1次），预计下半年启动三期，全球竞争中顺位第二，给药频次和AD适应症数据优于赛诺菲同靶点产品。 2. 授权阿斯利康的CMG901（Claudin18.2 ADC）二线及以上胃癌三期临床获阳性结果，预计2026年四季度中美申报上市，公司可获销售分成；此前授权的Oral公司相关交易贡献2.57亿美元收入。 3. 还有BCMA ADC、CDH7 ADC、小核酸、脑屏障等多个技术平台及早研管线，具备BD潜力。 三、投资与风险 1. 国金医药强力推荐康诺亚，认为其自免商业化进展领先，管线丰富，增长空间大，具备AH股上市计划。 2. 风险：创新药研发进度不及预期；医保放量速度不及预期；BD项目进展存在不确定性。 四、后续关注点 1. CM512三期临床推进及数据披露；2. CMG901上市申报及销售数据；3. 医保和基药目录对白介素4单抗放量的推动效果。 二、音频原文（转写） 会议。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the li ne. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks. for your participation The meeting is ready to start. Please remain on the line. 大家好，欢迎参加国金医药康莫亚。国内自免赛道领先者双抗拓展蓝海市场。目前所有参会者均处于静音状态。 下面开始播报声明。本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可 任何机构或个人。 严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制 编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的。我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。 谢谢。哎，好呀，各位投资者，大家晚上好，我是国金医药的唐玉清。啊，我今天给大家这进一步汇报这个我们的这个呃核核心的一个推荐标的康诺亚。然后也给大家汇报一下，就是其实昨天的话，我们也昨天晚上我们也看到公司其实是发布了这个二六年的一个半年报。 那确实整个我们看到，不管是从这个商业化的一个角度来说，就是产品收入端来说，还是说从这个在线管线的一个进展来说，其实都是有一个非常亮眼的一个表现。那他去年呃，就二六年那个上半年那个收入的话，大概是呃六点一七亿元。那其中整个产品收入就是目前在售的唯一一款这个。和核心产品就是四步齐拍单抗，白内障单抗。 那是上半年是实现了收入是三点九三亿元，那同比也是有一个非常大的一个增长是。增长了百分之一百三十二。那另外还有包括这个合作收入，呃，确认了2.24亿元，主要是来自于这个。呃，之前在二三年卖给这个阿斯蒂康的一款这个call in十八点二的A D C。 诶，C M D 九二一。然后也是在今年，就是因为有一个呃一线胃癌的一个三期临床的一个入组，也是确认了相关的一个里程碑收款，然后最终确认到报表大概是2.24亿元人民币。那除了这个以外呢，公司其实上半年的话也是。在三月份的时候，是那个new呃new cool的一家公司，oral也是被吉利易德 收购了，然后总总的交易对价大概是呃超过二十亿美元。 然后公司呢也是呃，在这笔deal里面也是获得了这个。呃，首付款是这个2.57亿美元，然后也是在今年上半年是确认到了一个呃报表里面。然后呢，也是确认在这个其他收入里面，是大概是十七亿元左右。那因此呢，正是因为得益于这个上半年的一个呃产品收入的一个放量，以及一些呃包括这个B D啊这种呃首付款、里程碑付款的一个确认。 那它上半年的一个利润整体是。呃，是十二亿元，十二点一八亿元，然后经调整的利润是十二点三亿元。那其实相比于去年的一个亏损状态还是 呃，有一个非常大幅的一个扭亏，那主要还是得益于这个。呃，B D的一个情况。 那截止到六月底的话，它的一个现金储备也是非常丰富的。因为上半年是确认了相关的一些呃这个这个里程碑的一些收入啊，所以。呃，整个的一个现金储备大概有三十二亿元。那整个资金储备也是相对来说比较充足的。 那呃我们其实也看到在国鸿公司同步发布这个中报的时候呢，也看到了公司也是。啊，发布了一个你这个嗯计划回A的一个回科创板的一个这个公告。那呃，目前的话公司也是。呃，有相应的一个计划啊，但是现在还没有，就是真正的去。 呃，去去递交这个相关的一个申请。那我们也是预计公司后续的话也会。呃，就是嗯，达到一定条件以后呢，也会去进一步递交这个回A的一个上市申请。那其实这也是有助于为公司这个。 一方面是这个拓展这种呃融资渠道，另外一方面也是能让更多的这种。呃，投资者能够认识到公司的一个价值。那所以其实整个来看的话，我们确实看到上半年的话，公司是交出了一个非常好的一个答卷。那除了这个产品收入以外呢，其实呃一些核心管线的一些进展呢，也是非常顺利的。 那这里我就呃不再赘述。那总的来看的话，其实我们认为这个康妙的话目前 呃，仍然出，仍然是我们比较核心推荐的一个标的。那我们也是认为后续仍然是呃公司呢，也是有个非常大的一个成长空间。那我们今天就呃简单汇报一下吧，就是。 嗯。那首先我们来看公司景致。简单的一个介绍，就是首先公司目前的话主要是聚焦在这个字面和肿瘤这两个呃比较大的一个。呃，领域那其中自免的话，其实公司其实就算是国产自免赛道的。 啊，相对来说比较头部的一个企业。那和这个国产的第一款白带四二单抗，就是来自于康美亚的这个呃四四二单抗。那他在自研领域呢，确实也是深耕了很久。那后面也包括啊，在进展这个，比如说这个CM512，就是TSLP、白J13双抗等等。 那另外还有就是包括一些。呃嗯，其他的一些自研的管线，其实我们可以看到这个图里面，这个公司的一个管线确实呃进展的也非常多，然后呢，呃，它的一个临床进度也是。呃，在