医药生物行业跟踪周报：自免疾病进入双抗时代，建议关注智翔金泰康诺亚，康方生物等

东吴证券研究所1/342025年07月20日证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn《CXO及科研服务景气度回暖，建议关注药明康德、奥浦迈等》2025-07-13《PD1/VEGF双抗引领新一代IO，建议关注康方生物、神州细胞等》2025-07-062024/11/192025/3/192025/7/17医药生物沪深300 行业走势相关研究2024/7/22 内容目录1.本周及年初至今各医药股收益情况..................................................................................................42.自免疾病进入双抗时代......................................................................................................................72.1.双抗药物应用于自免领域的优势.............................................................................................82.2.双抗药物应用于自免领域的挑战.............................................................................................92.3.双抗在部分自免疾病中的竞争格局.......................................................................................102.3.1. COPD（慢性阻塞性肺疾病）.......................................................................................102.3.2. IBD（炎症性肠病）.......................................................................................................103.研发进展与企业动态........................................................................................................................123.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）...............................................123.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况...........................................................................173.3.重要研发管线一览...................................................................................................................274.行业洞察与监管动态........................................................................................................................285.行情回顾............................................................................................................................................295.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为37.25，较历史均值低1.17....................................305.2.医药子板块追踪：本周原料药板块上升7.01%，优于其他子板块...................................305.3.个股表现...................................................................................................................................316.风险提示............................................................................................................................................327.附录....................................................................................................................................................32 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/34 图表目录图1：自免疾病主要靶点.......................................................................................................................8图2：自免双抗的作用机制分类...........................................................................................................8图3：医药行业2021年初至今（2025年7月18日）市场表现....................................................29图4：2007年7月至今（2025年7月18日）期间医药板块绝对估值水平变化.........................30图5：子行业估值情况.........................................................................................................................31表1：本周建议关注组合.......................................................................................................................4表2：单抗与双抗半衰期对比.................................................................................................................9表3：COPD双抗药物竞争格局...........................................................................................................10表4：IBD双抗药物竞争格局...............................................................................................................11表5：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表.......................................................................12表6：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表...................................................................17表7：重要行业洞察与监管动态...........................................................................................................29表8：板块表现（%）...........................................................................................................................31表9：A股本周涨跌幅前十...................................................................................................................31表10：A股2025年年初至今涨跌幅前十...........................................................................................31表11：国内药品注册分类.....................................................................................................................32 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/34 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周及年初至今各医药股收益情况本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为4.0%、16.59%，相对沪深300的超额收益分别为2.9%、13.45%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为12.69%、81.80%，相对于恒生科技指数跑赢7.16%、56.88%；本周A股原料药（+7.01%）、化学制药（+6.86%）及生物医药（+4.00%）等股价涨幅较大，医药器械（+2.36%）、中药（+1.49%）及医药商业（+0.54%）等股价涨幅相对较小；本周A股涨幅居前博瑞医药（+42.35%）、力生制药（+41.68%）、南新制药（+34.95%），跌幅居前*ST苏吴（-22.31%），*ST未名（-16.82%），浩欧博（-16.76%）；本周H股涨幅居前三叶草生物（+63.79%）、乐普生物（+62.04%）、德琪药业（+47.04%），跌幅居前励晶太平洋（-13.54%）、福森药业（-7.89%）、中国再生医学（-7.69%）。医药板块表现特点：本周医药板块大涨，尤其是港股创新药大涨12.6%。【投资策略】具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。具体标的选择思路：从创新药自免角度，建议关注：智翔金泰、康方生物、康诺亚等。从PD1/VEGF双抗角度，建议关注：康方生物、神州细胞、华海药业、荣昌生物等。从成长性角度，关注博瑞医药、信达生物、百济神州、石药集团、三生制药、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰等。从CXO、上游科研服务角度，关注药明康德、奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物等。从低估值角度，关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华