申万宏源银行：长钱长投险资配置银行是短期避险长期正确

在低利率与资产荒环境下，银行股息率（A股平均约5%）显著高于10年期国债、大额存单、非标等其他资产，且银行板块资金体量足够容纳险资等长线资金增持。2024年后银行资产偏好切换，从经济好才买银行的成长博弈转向寻找盈利稳定、安全边际高的资产，银行契合该需求。

银行赛道资金偏好从成长博弈转向稳定安全，险资增持趋势未改，但节奏放缓。OCI账户权益类资产占比阶段性提高导致配置节奏下降，并非不看好银行。政策端2026年非上市险企切换新会计准则需增加OCI账户配置，险企投资收益回落，需确定性收益，银行股息率与10年期国债利差超300BP，性价比仍高。

本报告重点分析了险资增持银行的逻辑、节奏放缓原因、未来增持潜力、下半年银行资金面好转预期以及银行基本面改善情况。指出南向资金上半年增持港股银行超620亿港元，A股中国人寿、平安银行等获险资增持。政策端和基本面均支持险资继续增持银行。

当前银行市场面临OCI账户权益类资产占比提高导致的配置节奏放缓，但险资、AMC、地方国资等长线资金仍在增持。上半年国家队、证金、公募等减持带来约1500-2000亿抛压，三季度减持或告一段落。二季度银行息差为五年来首次环比回升，生息资产规模增6-7%，利润逐季向上修复，支撑估值修复。

需关注后续银行资本、中小银行改革、中报等相关内容。政策变化、市场环境波动可能影响险资配置节奏。银行板块整体风险不高，但需持续跟踪行业动态和监管政策变化，以应对潜在的市场风险。