保险行业周报（20260112-20260116）：险资举牌再启，”长钱长投“夯实投资端

保险Ⅲ2026年01月17日 保险行业周报（20260112-20260116） 推荐 （维持） 险资举牌再启，“长钱长投”夯实投资端 本周行情复盘：保险指数下降3.64%，跑输大盘3.07pct。保险个股表现分化，新华2.13%，太平2.0%，众安-0.41%，友邦-0.89%，财险-2.60%，国寿-2.64%，平安-3.87%，太保-4.97%，阳光-5.08%，人保-5.49%。10年期国债收益率1.84%，较上周末-4bps。 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 本周动态： （1）证券日报：1月9日，太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股。举牌后，太保资产共持有上海机场A股约1.24亿股，占该上市公司A股股本比例为5.00%。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 （2）上证报：中国证券投资基金业协会信息显示，鸿鹄志远三期3号于2025年12月25日完成备案，由国丰兴华担任基金管理人。该基金由新华保险与中国人寿联合设立，投资范围聚焦中证A500指数成分股中治理良好、股息稳定的大型上市公司A+H股。至此，鸿鹄基金系列增至5只，国内险资私募证券投资基金总数达11只，且均已投入运行。 行业基本数据 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)36,367.082.86流通市值(亿元)25,004.212.44 （3）上证报：据广州产权交易所公开披露，深圳联交所1.7亿股股份（占总股本34%）正式挂牌转让，转让底价4.08亿元，折合2.4元/股。转让方为三家关联中国平安的企业，分别是深圳平安金融科技咨询公司（持股9%）、财纳易科技（深圳）有限公司（持股15%）、深圳前海联礼阳投资有限责任公司（持股10%）。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现2.9%19.6%41.1%相对表现-2.4%1.5%16.6% 点评：险资举牌再启，“长钱长投”夯实投资端 1月14日，太保寿险通过大宗交易增持上海机场A股至5%，合计持股1.24亿股，成为2026年险资首例举牌事件。 2025年险资举牌创近10年新高，低利率下高股息资产稀缺以及基于会计报表稳健性管理考虑，举牌标的集中于银行、公用事业等低估值高分红领域，其中有明显股息优势的H股占比超八成。 低利率常态化背景下，险资举牌红利资产是资产端与负债端协同的选择趋势。传统固收类资产收益下滑，而高股息、现金流稳定的优质资产能有效增厚收益，契合负债端产品提供固定收益的资金需求。上海机场作为交通枢纽龙头，具备强壁垒与稳定现金流，匹配险资高股息策略的选股审美。 监管层持续引导中长期资金入市，完善险资等“长钱长投”制度建设，明确险资“耐心资本”定位。展望3-5年维度，长端利率中枢或仍有下行可能性，资产再配压力尚未完全弥散。险资积极配置红利资产，既能为资本市场提供“压舱石”与“稳定器”，亦是缓解自身“利差损”担忧的较优选择。 相关研究报告 《保险行业周报（20260105-20260109）：非车险“报行合一”规则细化》2026-01-11《保险行业周报（20251229-20251231）：保险25年显著跑赢大盘，险资举牌仅十年新高》2026-01-05《保险行业月报（2025年1-11月）：预定利率调整影响消减，2026年分红险转型或超预期》2025-12-29 投资建议：本周保险板块行情调整，预计受大盘表现传导影响资产端预期，同时开门红或随基数走高增速有所回落。我们预计开门红依旧整体向好，但一线体感或有所分化，头部险企凭借品牌与网点优势承接存款搬家需求或更顺畅，中小险企竞争压力较大。部分弹性保险股年报预增或可能在路上，当前建议关注：太保低估值优势依旧明显，经营稳健，AH均具修复空间；平安业绩基数压力较小，地产风险或基本出清。 人身险标的PEV估值： A股：新华0.92x、国寿0.91x、平安0.8x、太保0.72x。 H股：平安0.77x、新华0.65x、太保0.58x、国寿0.57x、阳光0.39x、太平0.4x、友邦1.53x、保诚1.15x。 财险标的PB估值：财险1.18x、人保A1.31x、人保H0.87x、众安1.22x、中国再保险0.61x。 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所