保险行业周报（20251208-20251212）：四家险企拟新发债合计142亿，险资举牌再添一例

保险Ⅲ2025年12月15日 保险行业周报（20251208-20251212） 推荐 （维持） 四家险企拟新发债合计142亿，险资举牌再添一例 本周行情复盘：保险指数上涨2.41%，跑赢大盘2.49pct。保险个股表现分化，平安+3.1%，众安+2.26%，阳光+1.93%，太保+1.68%，新华+1.45%，友邦+0.89%，国寿-0.22%，太平-1.34%，人保-1.47%，财险-2.75%。10年期国债收益率1.84%，较上周末-1bp。 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 本周动态： （1）北京商报：12月12日，监管发布了5个批文批复险企发债，共涉及4家险企，合计发债规模不超过142亿元。中英人寿同日获批发行不超过10亿元资本补充债券和不超过20亿元规模的永续债；长城人寿获批发行不超过10亿元永续债；光大永明人寿获批发行不超过12亿元的资本补充债券；中信保诚人寿获批发行不超过90亿元永续债。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 （2）财联社：12月8日，国华人寿保险股份有限公司发布公告称，决定放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，发行总额为30亿元，未赎回部分债券利率为6.5%。 行业基本数据 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)33,936.552.85流通市值(亿元)23,302.432.43 （3）财经网：2025年12月5日，瑞众人寿买入青岛酒股份H股20万股，共计持有青岛啤酒股份日股3276.4万股，占该上市公司H股股本的5.00%。 （4）中国财险：①2025年12月9日，公司收到辞呈，于泽因个人原因停止履职，辞任本公司执行董事、副董事长、总裁等相关职务。②董事会于2025年12月9日指定本公司执行董事、副总裁、财务负责人张道明先生为临时负责人。 （5）中国再保险：国家金融监管总局批复，2025年12月8日起庄乾志先生担任本公司董事会董事长。 （6）中国人寿：截至2025年11月30日，本公司总保费超过7000亿元。 （7）众安在线：2025年1-11月公司实现原保费收入329.04亿元。 投资建议：短期来看，保险板块业绩波动主要挂钩权益市场走势。我们预计2025年延续增长趋势，但2026年受投资端影响业绩或有承压。中长期来看，人身险成本改善有望推动估值修复，分红险转型、偿付能力松绑等驱动权益配置中枢提升从而带动长期投资收益水平，从资产端缓解利差损风险。 人身险标的PEV估值： 相关研究报告 A股：国寿0.87x、平安0.77x、新华0.75x、太保0.62x。 《保险行业周报（20251201-20251205）：风险因子下调，深化险资长钱定位》2025-12-06《2025Q3企业年金数据点评：投资促进提速增长，企业年金超4万亿》2025-12-03《保险行业月报（2025年1-10月）：产、寿景气度均环比下降，分红险或成开门红主力》2025-12-03 H股：平安0.72x、太保0.53x、新华0.51x、国寿0.5x、阳光0.35x、太平0.35x、友邦1.45x、保诚1.07x。 财险标的PB估值：财险1.24x、人保A1.2x、人保H0.86x、众安1.1x、中国再保险0.58x。 推荐顺序：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平。 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所