保险行业周报：险资举牌热情不断，持续青睐高分红资产

保险Ⅲ2024年11月16日 保险行业周报（20241111-20241115） 推荐 （维持） 险资举牌热情不断，持续青睐高分红资产 ❑本周行情复盘：本周保险指数下跌6.44%，跑输大盘3.14pct。保险个股普遍下跌，财险-3.04%，人保-5.00%，平安-5.62%，太保-7.95%，友邦-8.31%，国寿-8.32%，太平-8.86%，新华-9.57%。10年期国债收益率2.09%，较上周末-1pct。 华创证券研究所 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 ❑本周动态： （1）每日经济新闻：11月13日，友邦人寿保险有限公司董事长Lee Yuan Siong（李源祥）先生因工作安排原因，自2024年10月31日起不再担任本公司董事及董事长，现任非执行董事陈荣声先生代为履行董事长职责。 联系人：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com （2）财联社：新华保险于11月12日通过二级市场集中竞价交易方式增持上海医药无限售条件流通A股999.98万股股份和H股150万股股份，截至目前，新华保险及其一致行动人合计持有上海医药A股1.49亿股和H股3789.59万股，约占公司总股本的5.05%。同日，新华保险通过二级市场集中竞价交易的方式增持国药股份149.99万股股份，占公司已发行普通股总股本的0.2%，本次增持股份的资金来源为新华保险自有资金。本次权益变动后，新华保险及其一致行动人合计持有公司3824.62万股，约占公司总股本的5.07%。 行业基本数据 占比%股票家数(只)60.00总市值(亿元)31,120.833.18流通市值(亿元)21,501.222.77 （3）北京商报：中邮保险拟对华能新能源股权进行投资，投资金额40亿元。 （4）智通财经：11月8日，瑞众人寿增持龙源电力(00916)310.3万股，每股作价6.9779港元，总金额约为2165.24万港元。增持后最新持股数目约为4.33亿股，最新持股比例为13.06%。 %1M6M12M绝对表现-0.7%40.4%38.8%相对表现-3.6%31.0%28.8% （5）证券日报：数据显示，今年前10个月，新能源商业车险保费达907亿元，同比增长52.74%，远超全行业车险整体保费4.06%的同比增速。 （6）A股上市险企公布2024年1-10月保费数据。 ❑险资举牌点评： 本周新增两则险资举牌，均是新华保险出手举牌医药股，分别是上海医药与国药股份，对应2023年分红比例30%/40%。此外，举牌后增持亦活跃，瑞众人寿增持龙源电力至13.06%。 今年以来，险资触及举牌线达15起，举牌后增持亦活跃，常见于瑞众人寿与长城人寿。险资举牌涉及公用事业（4次）、环保（3次）、交运（3次）、医药生物（2次），此外还涉及银行、电力设备和商贸零售；其中H股标的9起，A股标的7起（其中新华举牌上海医药同时涉及AH股）。从举牌方看，主要由长城人寿牵头（7次），此外还有太保系（2次）、瑞众人寿（2次）、新华保险（2次）、中邮人寿、紫金财险。 相关研究报告 《保险行业周报（20241104-20241108）：9月单月寿险增速小幅下降，产险景气度持续回升》2024-11-09《保险行业周报（20241028-20241101）：投资端回暖+低基数，上市险企24Q3净利润高增》2024-11-02《2024Q3保险行业公募持仓分析：业绩及资产端催化，保险持续增配》2024-10-28 险资再拾举牌热情，当前环比去年增加9起。从举牌行业分布情况来看，险资青睐商业模式成熟、盈利能力稳定、持续分红的价值型标的，贯彻落实监管对中长线资金价值发现、价值挖掘的功能定位。从会计处理方式来看，举牌并持续增持的，如瑞众增持龙源电力，长城增持绿色动力环保、大唐新能源、秦港股份等，预计优先计入长期股权投资并以权益法计量。在此会计计量方式下，只要被投企业实现盈利，举牌方即可稳定地按照持股比例计入投资收益项目，贡献业绩增长。其他仅触及举牌线的举牌事件或计入FVOCI类股票资产，以其稳定的分红现金流贡献险企投资服务业绩。 ❑投资建议：当前关注两类假设场景：权益回暖对应弹性品种表现，地产复苏对应中国平安估值回升。此外，从中长期视角看负债端表现，建议关注人身险展业稳中有进、财险量价双优的中国太保，以及积极构建风险减量服务体系、提升COR管理能力的中国财险。 当前PEV估值：友邦1.12x、国寿0.90x、平安0.69x、太保0.59x、新华0.59x。PB估值：财险H1.01x、人保A1.19x、众安H0.88x。 我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。 ❑风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所