从长城人寿举牌无锡银行看险资举牌动向，高ROE资产进一步受险资青睐

长城人寿举牌无锡银行：保险行业与银行股的再度连接

主要事件与背景

• 时间与行动：2024年1月11日，无锡银行发布公告，长城人寿保险股份有限公司（长城人寿）的持股比例达到了5%，触发了举牌线。这是自2015年底以来，保险资金对银行股的第二次举牌。
• 背景分析：这一动作发生于A股市场银行股估值水平较低、股息率相对稳定之际，符合保险资金追求长期、稳定收益的偏好。近年来，随着资产端长端利率的下降和权益市场的波动，保险公司的资产端压力显著增加。此外，优质非标资产的到期和新金融工具准则下的利润表波动，促使保险公司寻找新的投资策略以平滑投资收益。

行业与公司概况

• 市场动态：2023年以来，险资举牌上市公司的频率有所上升，全年共9次举牌，超过前两年的数量。这反映出保险资金在寻找稳定收益机会时的活跃度。
• 公司表现：2023年，无锡银行实现了总资产、营业收入和归属上市公司股东净利润的增长，分别同比增长10.28%、0.89%和16.14%。

会计与政策影响

• 新金融工具会计准则：在新准则下，保险公司通过举牌上市公司可以平滑会计利润波动，减少权益工具投资的收益波动。
• 政策导向：监管机构鼓励保险业回归保障本源，专注保险主业，并对非保险主业的长期股权投资进行了限制，以促进保险资金的稳定投资。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于当前银行股的估值水平和股息率，以及保险资金对稳定收益的追求，维持对保险行业的“超配”评级。预计未来保险公司将继续增持具有高分红、高资本增值、高ROE特性的资产。
• 风险提示：包括长端利率下行、投资收益不及预期、权益投资压力、以及监管政策变化等风险。

结论

长城人寿的举牌行为体现了保险资金对稳定收益和长期投资机会的积极寻求，特别是在当前市场环境下，这一策略有助于保险公司管理和平滑其投资组合的波动性。随着行业政策的引导和市场环境的变化，保险资金对不同资产类别的配置策略也在不断调整，以更好地匹配其资产端的需求。