一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘
- 环保板块指数上涨2.58%，优于大盘上证综指（上涨2.11%）。
- 细分子板块中，水治理（上涨3.11%）、固废中环卫（上涨3.75%）、资源化（上涨2.82%）表现较好。
- 个股方面，华光环能、法尔胜等涨幅居前，赛恩斯、路德环境等跌幅居前。
二、专题研究：年内险资三次举牌环保，运营类环保企业受到青睐
- 险资年内三次举牌环保领域公司：中国水务、江南水务、绿色动力环保。
- 运营类资产进入成熟发展期，盈利能力稳步提升：
- 水务：2024年扣非归母净利润增长9.3%，经营性现金流增长18.1%，自由现金流改善。
- 垃圾焚烧：2024年扣非归母净利润增长12.1%，复合增长率15.6%，自由现金流增长345.06%。
- 分红能力提升：
- 水务：2024年平均现金分红比例34.62%，2025年预测股息率4.08%。
- 垃圾焚烧：2024年平均现金分红比例45.96%，2025年预测股息率3.9%。
三、行业动态
- 生态环境部发布《省级温室气体清单编制指南(修订版)》公开征求意见。
- 四川省发改委印发《四川省节能减碳和能源结构优化省级预算内基本建设投资专项管理办法》。
- 上海市生态环境局发布《上海市排污权有偿使用和交易管理办法》(征求意见稿)。
- 内蒙古自治区公示2025年第二批中央大气污染防治资金拟支持项目。
- 上海市经济和信息化委员会公示2025年度第一批节能减排和合同能源管理专项资金支持项目。
- 宁夏回族自治区印发《关于推动固体废物综合利用的实施意见》。
- 泉州市出台《泉州市城市建筑垃圾管理规定》。
- 重庆市发布《重庆市2025年危险废物利用处置能力建设引导性公告》。
四、公司公告
- 军信股份实施首次股份回购。
- 三峰环境实施2024年度权益分派。
- 英科再生、旺能环境分别公告股份回购进展。
- 海峡环保实施2024年度权益分派。
- 中电环保发布2025年半年度报告。
- 皖仪科技获得政府补助。
- 江南水务公告出售资产。
- 中再资环收到政府补助。
- 惠城环保发布2024年度向特定对象发行A股股票之募集说明书（申报稿）。
五、投资建议
- “十四五”期间，节能环保及资源循环利用维持高景气度。
- 化债背景下，优质运营类资产迎戴维斯双击。
- 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。
- 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
- 项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
