首次覆盖报告：创新标杆，气场全开

创新标杆，气场全开 安克创新首次覆盖报告 核心观点 ⚫历经十五载发展成长为极致创新的全球化智能硬件科技企业。1)公司2011年成立，起家于移动充电，形成充电储能、智能创新与智能影音三大业务矩阵；充电储能作为基本盘2021-25年营收占比自44.2%提至50.5%，创新/影音2025年营收占比分别27.1/22.4%。2)按区域结构以境外为主，北美营收占比2025年降至46.3%，欧洲/日本占比分别26.7/13%。3)按渠道结构以线上为主，亚马逊营收占比自70%+降至2025年的52%，线下占比约30%，自有平台及其它三方平台占比稳步提升。4)2021-25年营收自125.7亿元增至305.1亿元，CAGR为24.8%；归母净利自9.82亿元增至25.45亿元，CAGR为26.9%。5)强化研发创新，2021-25年研发费用率自6.19%提至9.48%位居前列、研发人员占比自45.4%提至56.3%。 ⚫政策支持+行业需求上行驱动公司消费级储能高增，移动充电基本盘稳固。1)据公司招股书(下同)，2025年全球消费级储能市场规模2290亿元，预计2030年增至5605亿元，CAGR为19.6%。2)能源自主逻辑重要性提升，相较户用储能，阳台储能具备即插即用、适配多场景及投资回收期较短等优势，有望延续高增趋势。3)公司阳台储能产品持续迭代、技术优势及性价比优势领先、线下网络触达持续完善，2025年全球市场份额14.6%位居第一；且叠加户用储能与便携式储能，将进一步完善产品矩阵。4)2025年全球移动充电市场规模2441亿元，预计2030年增至3875亿元，CAGR为9.7%；公司Prime/Nano/Zolo等系列持续迭代，2025年全球市场份额4.8%位居第一，叠加小充安全标准趋严推带来的行业整合，有望持续增长。 陈笑执业证书编号：S0860525100005chenxiao2@orientsec.com.cn021-63326320 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320刘彦菁执业证书编号：S0860526070001liuyanjing@orientsec.com.cn021-63326320曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320郑紫舟执业证书编号：S0860526050001zhengzizhou@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫公司智能安防、智能影音保持强韧，3DUV打印机、存算一体芯片耳机将缔造新增长极。1)全球智能家居市场规模预计由2025年的1628亿美元增至2033年的8874亿美元，CAGR为23.1%；其中安防预计由414亿美元增至1046亿美元，CAGR为11.4%，公司依托端侧AI及核心功能免订阅建立差异化优势，配置高端推动份额提升。2)3D UV打印机刷新众筹平台记录且壁垒显著，已进入量产交付阶段。3)智能清洁、智能影音及智能母婴产品进一步补齐家庭生活场景。4)推出存算一体芯片强化端侧AI能力、巩固降噪技术壁垒，打开差异化竞争空间。 盈利预测与投资建议 ⚫我们预测2026-28年EPS分别5.71/7.01/8.43元，参考可比公司调整后平均估值，给予公司2026年27倍PE，对应目标价约154.17元，首次给予“买入评级”。 ⚫风险提示：贸易摩擦加剧风险、消费级储能产品渗透不及预期、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量及合规风险 目录 全球智能硬件标杆，多品类/多区域/多渠道驱动成长......................................6 历经十余载发展，从充电品牌到智能硬件标杆..................................................................6创始人持股稳定，管理层长期主义支撑战略执行..............................................................7品类、渠道、区域日益多元化，收入、净利持续增长.......................................................8深化研发创新深化、强化人才激励，为长期发展奠定扎实基础.......................................11 消费级储能：住宅侧能源管理需求提升，政策松绑及经济性强形成催化.......15 全球消费级储能市场规模预计2030年增至5605亿元，CAGR为19.6%.......................15阳台储能：安装便捷、场景适配、经济性强驱动高增，公司市场份额位居全球第一.......17户用储能：少数国家主导全球需求、竞争较激烈，公司望强化优势以实现持续增长.......22便携式储能：头部品牌优势强，公司全球市场份额位居第三仍有提升潜能.....................23 移动充电：品类升级延长成长周期，新品贡献新增量...................................26 品类由单一补能工具向多设备能源中心升级....................................................................26竞争格局高度分散，技术博弈叠加政策催化有望驱动强者恒强.......................................27公司移动充电形成Prime、Nano、Zolo三大产品矩阵，营收增长势能强劲....................30 智能家居：家庭场景迈向系统协同，安防与创意终端打开增量空间..............34 智能安防：家庭入口价值凸显，公司具备系统化、性价比优势.......................................34智能打印机：从工业级迈向消费级，公司3D纹理UV打印机实现全球首创...................37智能清洁家电：从爆款单品到全屋生态布局，迈向全自动清洁系统新阶段.....................40智能母婴：聚焦母婴护理，起步虽晚但增长显著............................................................42 智能影音：场景创新重塑视听体验，存算一体芯片夯实技术基座.................45 无线耳机：场景分化拓展增量需求，端侧AI彰显差异化优势.........................................45智能音箱：突破家庭场景边界，户外音频与派对音响接力成长.......................................48智能投影仪：大屏娱乐走出客厅，智能化与便携化共拓增量...........................................49 盈利预测与投资建议....................................................................................52 盈利预测.........................................................................................................................52投资建议.........................................................................................................................53 风险提示......................................................................................................54 图表目录 图1：公司已成为全球化智能硬件领域的领先品牌.......................................................................6图2：公司已形成成熟且高效的产品商业化开发体系....................................................................6图3：公司股权结构稳定（截至2026Q1）..................................................................................7图4：公司充电储能营收占比稳步提升.........................................................................................8图5：公司充电类产品毛利维持稳定.............................................................................................8图6：公司营收保持较快增长.....................................................................................................10图7：公司归母净利、扣非净利保持较快增长............................................................................10图8：公司整体毛利率延续提升..................................................................................................10图9：公司净利率有所波动.........................................................................................................10图10：公司销售费用率下降，研发费用率提升..........................................................................11图11：公司历史现金流稳健但2025年受备货冲击收缩...........................................................11图12：公司研发费用率持续提升、位居行业前列.......................................................................11图13：公司研发人员占比持续提升、位居行业前列...................................................................12图14：公司向技术人才提供激励计划.........................................................................................13图15：公司股份支付费用维持较高水平.........................................................................