安克创新2024年一季报点评：Q1扣非增长29%，出海标杆强者气场

维持增持。Q1营收43.8亿元/+30.1%，归母净利3.11亿元/+1.6%，扣非3.15亿元/+29%符合预期。维持预测2024-26年为4.68/5.42/6.23元增速18/16/15%，维持目标价111.07元，维持增持。 毛利率延续提升趋势，扣非净利率基本持平。1)Q1毛利率45.1%/+3.59pct，净利率7.45%/-1.74pct，主要因公允价值变动(远汇合约+权益投资工具)及资产减值损失(存货跌价准备)合计同比减少约1亿元；扣非净利率7.21%基本持平；2)费用率35.2%/+0.76pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别22.4/4.3/8.5/0.03%，同比分别+1.28/+0.98/+0.18/-1.67pct，主要因平台费、市场推广费及员工薪酬等增加；3)经营净现金流1.81亿元/-61.7%。 线上依旧亮眼，线下企稳恢复，三大品类均有新品推出。1)营收分地区：境内1.64亿元/+24.06%，境外42.14亿元/+30.34%；2)营收分渠道：线上渠道31.12亿元/+33.52%，线下渠道12.66亿元/+22.37%；3)Q1推出全球首款基于Qi2的Anker MagGo三合一无线充电器、户外电源Anker SOLlX C800 Plus(斩获IF国际设计奖)、soundcore C30i耳夹耳机、AnkerWork S600等(全球首款整合声纹识别降噪技术的创新产品)。 出海标杆强者气场，高效的创新研发及人才培育奠定长期发展根基。1)聚焦核心品类，产品端深化创新研发、推陈出新，人才端发起火种计划及“未来创造者”招募，为长期发展奠定坚实根基；3)本地化经营不断精进，且探索新平台的业务和发展机会，望受益新兴渠道及市场的崛起。 风险提示：第三方平台经营风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧等 一季报简述：Q1营收43.8亿元/+30.1%，归母净利3.11亿元/+1.6%，扣非3.15亿元/+29%符合预期。 毛利率延续提升趋势，扣非净利率基本持平。1)Q1毛利率45.1%/+3.59pct，净利率7.45%/-1.74pct，主要因公允价值变动(远汇合约+权益投资工具)及资产减值损失(存货跌价准备)合计同比减少约1亿元；扣非净利率7.21%基本持平；2)费用率35.2%/+0.76pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别22.4/4.3/8.5/0.03%，同比分别+1.28/+0.98/+0.18/-1.67pct，主要因平台费、市场推广费及员工薪酬等增加；3)经营净现金流1.81亿元/-61.7%。 线上依旧亮眼，线下企稳恢复，三大品类均有新品推出。1)营收分地区：境内1.64亿元/+24.06%，境外42.14亿元/+30.34%；2)营收分渠道：线上渠道31.12亿元/+33.52%，线下渠道12.66亿元/+22.37%；3)Q1推出全球首款基于Qi2的Anker MagGo三合一无线充电器、户外电源Anker SOLlX C800 Plus(斩获IF国际设计奖)、soundcore C30i耳夹耳机、AnkerWork S600等(全球首款整合声纹识别降噪技术的创新产品)。 出海标杆强者气场，高效的创新研发及人才培育奠定长期发展根基。1) 聚焦核心品类，旗下品牌Anker连续7年入榜《BrandZ™中国全球化品 牌榜单》彰显品牌资产雄厚；2)产品端深化创新研发、推陈出新，人才端发起火种计划及“未来创造者”招募，为长期发展奠定坚实根基；3)本地化经营不断精进，且探索新平台的业务和发展机会，望受益新兴渠道及市场的崛起；4)亚马逊佣金、入仓配置费等调整将进一步利好头部卖家。 风险提示：第三方平台经营风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争剧等