正泰电器2026年中报业绩交流会

一、核心业绩数据

• 2026年上半年公司营收380亿元，同比增长28%；归母净利31亿元，同比增长22%。
• 低压板块二季度规模净利9.8亿元，同比增长49.7%，主因净利率提升16.77%。
• 新能源板块上半年营收257亿元，同比增长45%；规模净利14亿元，同比增长18%。
• 海外业务上半年营收28.13亿元，同比增长16%，其中亚太地区收入同比增长52.7%。
• 新能源安能板块上半年新增装机5.89GW，售电站6.46GW，接近去年全年水平，累计装机超61.84GW。

二、业务核心问题交流

• 低压板块利润增速快于收入增速，主因上半年两次价格传导及产品结构调整，未来利润预计保持当前水平。
• 数据中心业务：上半年营收约4亿元，其中北美2.93亿元、中国约1亿元、欧洲在培育、亚太约1.5亿元；全年预测总营收约10.59亿元，北美约8亿元，同比增约2倍。
• 北美数据中心布局：聚焦美东、达拉斯等核心区域，签单项目规模3-8GW，产品覆盖中压、配电箱、元器件、发电车等，通过集成商及终端项目经理对接头部云厂商，北美数据中心业务优势在交期与变压器交付，同步推进本土化制造。
• 安能板块利润结构：上半年毛利中约6成来自电站出表、3成来自发电利润；五三幺前电站平均电价0.31元、毛利率约55%，五三幺后电站电价约0.2元、毛利率约44%-48%，上半年出表电站老电站与新电站比例4:1。
• 管销费用下降约11%，主因单瓦成本压降（采用高组件）、人力降本（系统自动化）、营销政策精准投放，同时含海外新兴业务前期投入。
• 与重塑能源合资公司：针对北美数据中心发电侧氢能需求开展调研，评估本土生产及单瓦成本，后续将对接项目。
• 安能板块出表节奏：下半年目标出表5-6GW，全年11GW；新增并网预计13-14GW，瑞慈项目60余个项目公司约2GW将在明年一季度出表。
• 低压产品出口：北美数据中心以低压成套柜、母线、元器件为主，未来将向模组、方仓扩展；北美数据中心同类产品价格约为国内2倍，原材料压力通过保供、套保弥补。
• 固态断路器：小安培数已达200A，1500A、6000A规格在开发，二八年预计批量导入应用，目前以海外客户试点为主，同步推进与英伟达等的技术适配。
• 北美客户渠道：深耕本土团队20余年，通过多年项目积累、渠道搭建及品牌效应，近期获得英伟达等头部客户主动对接，提供从配电到发电的整套方案服务。

三、风险与关注

• 五三幺后电站电价偏低，拉低整体运营毛利，需等待年底机制电价投标结果确认。
• 北美数据中心项目交期紧张，需加快本土化制造及产品迭代以把握窗口。
• 固态产品批量导入需平衡成本与稳定性，需持续跟进客户需求及技术发展。

四、后续关注点

• 北美数据中心业务订单增长情况及本土制造落地进度。
• 安能板块五三幺后电站机制电价投标结果及出表节奏。
• 固态断路器等新产品批量推出及客户试点进展。