申万宏源农业 诺普信2026年中报业绩交流

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 25-26产季：蓝莓销量约5.4万吨，同比降约6%，均价约5.4万元/吨，成本同比降约2元/公斤，整体利润基本持平；农药业务量略增但毛利率降2个点，海南火龙果上半年行情一般，部分时段价格低于成本。 2. 26年二季度：蓝莓提前至四月底完成剪枝清园，五月少量上市约1.5万吨但价格下滑；农药业务景气度未复苏，农药制剂毛利率下行；海南火龙果处于销售尾声，行情一般，上半年价格年初尚可，五六月份低于成本。 二、新产季（26-27）规划与展望 1. 产量节奏：新建园投产面积增约20%，新增产能约1万吨，四季度（10月左右）量产，较去年提前约2-3周，1231前预计销量同比增20%-30%。 2. 长期增长：未来土地储备（云南、老挝约7万亩）、新品种（与MBO合作的优质品种）、内生亩产提升贡献增量，预计每年增长15%-20%，两三年增速可控。 3. 价格预期：国内新产季1231前蓝莓价格有望同比持平甚至微涨，厄尔尼诺影响秘鲁蓝莓产量，进口量增速放缓，峰值后移1-2周，利于国内价格支撑；自身通过渠道结构优化（增加KA、出口占比）提升价格稳定性。 三、其他业务与风险事项 1. 其他业务：海南火龙果预计年度亏损约2000万，产业园果汁厂预计年度亏损约1000万，果汁业务以代工为主，推进渠道与蓝莓并轨，转让保安园区实现业务减法。 2. 诉讼事项：与云南美宁的多起诉讼，一方诉美宁侵权已起诉，另一方被美宁起诉的案件一审判决赔偿比例远低于起诉方比例，待法院最终判决，目前无影响。 3. 甜甜圈减值：剩余存量约2-3亿元，无需过度担忧，每年逐步退出经营不善的项目。 4. 现金流：上半年经营性现金流同比下降，主因上半年原药涨价增加原料储备2亿多元，预计四季度现金流回升，全年与去年差距不大甚至增长。 5. 税收与融资：企业所得税方面，蓝莓种植免税政策稳定，高新资质对应的15%税率目前无明显退坡迹象；终止大额定增因融资需求被银行授信支持替代，转用成本更低的长期借款，业务扩张不受影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源农业诺普信中报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议 纪要等信息的行为均为侵权行为。 申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。哎，好的，各位投资者下午好。那欢迎参加我们组织的诺普信的中报业绩交流电话会，我是深湾农业分析分析师尚汉。那昨晚呢，诺普信也是发布了二零二六年度的中期报，看到了整体公司上半年的整体业绩的话，还是实现了一个比较平稳的增长。 那尤其是其实大家这两年持续比较担忧的。国内蓝莓价格持续下跌的这样的一个风险之下。那公司今年整个上半年的整体特色生鲜业务的话，毛利率水平还是维持一个基本稳定的一个状况。那 啊，但是呢，那在此 之外，其实大家也是关注到了在二季度这样的一个淡季的一个背景之下，那公司收入和利润端。 确实在单季度的层面是有一定程度的下滑的。啊，所以我们今下午也是很高兴的。邀请到了公司董秘莫总和财务总监严总啊，为大家就半年报的一个业绩情况。以及二五二六整个产季的这样的一个收尾之后的一个。 经营情况做一个拆分和总结。那同时的话，其实新产 本事陆续到来了。那整个厄尔尼诺的影响之下，不管是对于秘鲁蓝莓，还是对于国内蓝莓的一个影响。其实市场关注度也目前也是有明显提升的。 所以也希望。那公司我们也在今天这个会议上对二六到二七产地做一个展望。那首先的话，我们今天。先把时间交给到莫总这边，给我们做一个这样的一个介绍和拆分。 那之后我们进入一个互动交流的一个时间，哎，莫总。啊，好的，谢谢盛总，谢谢申万啊。各位投资者，大家下午好啊，很开心又以这种方式跟大家交流一下公司近期的经营状况。相信大家都啊，也仔细的研究了我们半年报。 呃，随着这个蓝莓啊，呃，规模越来越、越来越上来，呃，整个业绩的呈现呢，应该说是落在 计划和预料之内的呃，我想首先第一个话题是把最近二季度好的经营情况跟大家同步一下。呃，今年的二季度跟去年二季度呃，还是有一些明显的变化，主要体现在是我们更早的 结束了场地。基本在四月份四月底之前。接近百分之九十吧，都完成了。 这个剪枝条和清源的工作。大概比上一年。提前了两到三个礼拜。也就为后续把新的产地腾出了。 更充足的时间和准备。呃，也就因为这个，所以我们在 哎。四月份和五月份，五月份少量啊。这两个月呃呃，相当于 产地的尾声 是。 销售了大概有一点五万吨左右的量。呃，量比去年应该还是稍微下降了一些。哎。但在 四月份 the 卖卖卖果啊，就同比。 跟去年是。相当于它的价格，整体价格是 下来了，卖的更多还是维果，可能就是。第一个裸机了，在长期尾声。那第二个点呢，就是 呃，五月份、六月份啊，是我们比较早的进入了。 一个。不早的节奏呢？到现在八月份啊，还 基本触达完成，已经进入了一些。花芽期到家啊，现在白天去云南。 都看到一些花了。诶 整体的促早体系又经过了一年。目前是。同比 啊，从周期来看。 整个稳定。和这个技术的把控度啊，要比去年更加成熟。呃，所有的管理细节。以及 啊，一些模型啊都做了很大程度的一些。 一些创新啊，所以。就应该今年。预计会在九月份。开始零星嘅采摘。 呃，十月份就进入一个明显的量产，这个节奏要比去年。同周期 B. 是。那也提前，也提前了。两两三周吧，所以整个节奏是这么呼应上来。 那第三个呢，就是 二季度其他业务板块呢？ええ。农药 今年是一个。压力挺大的。 整个行业里头最 大的特征是毛利率在下行。的这个由于上半年整个原药一些价格的 放心。ええ。这个行业景气度还是 没有见到很明显的。 呃，这种复苏向上。所以结果来看。普遍。Q二 嗯，农药制剂这个模块。 诶 量是略有增长。但率毛利率是 下来的两个点左右吧，就是。是。农药的经营情况。 呃，海南啊，海南火龙果那有跟往年没太大差别。本身到五月份、六月份就是。呃，火龙果的尾声了。呃，今年行情 一般 只能说一把。 今年整个 火龙果 相对好一点的是，在年初年初价格还好。后来到到到五月份、六月份。基本都是。价格比成本都要低啊，是。 处于这么一个状态。好吧，啊，宋总，这是整体的。呃，这个Q R的经营状况哈，以上。哎，好的，谢谢莫总。 那那就是那那个会议秘书先播报两遍提问方式吧，那让线上如果有投资人有提问的话，提前就举手。大家好，如需提问。变化端的参会者。请先按话机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请先画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。哎，好的，莫总。那我这边先向您请教一下，就首先第一个问题的话，因为就从报表层面来看的话，那这个二六二六年的这个中报，也就是我们上一个产季的一个从这个财务报表上的这样的一个彻底的结束。 那如果我们就基于去年的这个下半年的。这样的一个年报和今年上半年的这样的一个财务报表来看的话，就可以给我们。汇总的总结一下我们这个。二五二六产季蓝莓这边的一个整体的收入和利润情况嘛，以及整体的。 量价的一个拆分。啊，好。回到业务口径啊。嗯，2526产季。 实现了。五点。四万吨左右的。销量 啊，跟我们 场地支出估说五五到五点五哈，应该落在一个区间之内。 呃，当然今年 你说后面如果晚两个礼拜剪枝条，还能多个三两。千吨，但是这个经济价值上不划算是吧？是这个。呃，价格呢同比应该是下滑了有六个点左右。 啊，需要再从 ええ。把所有销售折让。算进去。销售竞价哈定定定额的角度来看 嗯，应该是从上个产季的五点，五点，五点六。 啊，五点六左右回到五点四，啊，五点六几到五点四几吧。降了两两块多，两两千多一吨。这个价格下行的。So here I am. 相比行业 应该我们大致判断有一个实物。 左右的 呃，下滑啊，我们就下滑了五六个点吧，五六个点，这个是这个价格。成本端呢，呃，回到了 三万八多点吧。啊，这个是 oh. 种植端其实也比同比下来了两块多一。一一公斤啊，所以最终 不能不能利润，其实整个产季是 呃，经营哈经营的定定利润是基本。 没怎么太大变动。另外就是。诶 有一些其他的，相当于苗的处理哈，这部分。哦 还是做了一些。 一些合理的。对对对。主动性的去换苗啊，这个跟去年基本是。每年呢都逐步逐步进入这个节奏。 因为有一些树林也。四年啊，个别五年啊，基本。呃，每年呢都同比差不多一个一个节奏，好像是。全场地的。 那体现在Q二的利润里头。唉 这么讲吧。因为这个产业每个 产季末 这个围裹是相对固定的。那今年整体往前面加了。 呃，还是少了。在没果之前，那部分果子。从 四月份压到了在Q一里面实现。所以Q二。 所实现的利润呢，这部分是 就少了。所以大家看到，唉，为什么Q R的同比利润 下來這麼這麼明顯 主要原因，是这个。把Q二的链子稍微插一下的话，这个Q一都之前聊过。Q R单季度是一千多的净净利润。 主要是 体现以下几个，首先农药大概有八千多的这个业绩，八千多万。呃，蓝莓呢是亏了。因为少了一些，像四月份的这个量啊。呃，亏了大概三千多，海南也亏了一千多。 呃，那个产业园就是果实，还有呃，香风啊，就是那个增城啊，那个农场的一些产业园的业务，大概也亏了接近两千吧，不到两千。呃，甜甜圈这边应该是有一个一千多一个并表，呃，规模的利润，所以整体最终就实现了一千。一千啊，这个大家看到的Q二一千一千五啊，啊这个业绩啊，啊盛总大概就从经营口径、经营口径还有那个报表口径啊，这个业绩拆分就就刚才情况了。ok ok，明白很清楚，就是从利润端的话，然后就叫这个二季度的拆分的话，就追问一下，就如果我们单看二季度的这样的一个蓝莓的产量和蓝莓的收入的话，那今年二季度相较于去年的一个下降的一个。 状态嘛，就是我们是不是促的？其实把更多量促到一季度去了，其实二季度的量已经同比下滑了，可以这么理解吗？对的，对的。它整个你可本来没尾果这部分，你我们是没法逾越的。 以前这部分是在四月下旬和五月上旬，那现在把这部分全压到四月份了。那四月份正常销售的，特别是在呃那个四月上旬，原来四月上旬中旬的果子。因为触手都落在了Q一里头了，嗯。理解就刚您说这个蓝莓大概亏了三千多万嘛。 如果按我们理解来说的话，就是就是如果从经营性的角度来讲的话，这个蓝莓的售价是已经低于成本了吗？还是说其实是有这些换苗的成本也计入这样的一个经营性的成本呢？因为去年咱们中报的那个业绩是对吧，是记的那个营业外收入是吧，就是营呃营业外支出。我没有开。 我操。啊，对，送进这个办理。到四月中中下旬都是倒挂了啊，那时候我们已经是 主动剪枝条属于为果的部分。那他嗯，正常商品果不多，所以他价格就是。 我明显的下来。呃，相当于四月份、五月份。啊，五月份几乎没有了，两三千吨很少。四月份这部分都是。 え 月度的价格是 是。是亏损的。嗯。但不多。 啊，明白。明白，就是想问一下这个，然后另外想问一下这个换苗的这样的一个成本，今年大概是。有有。多大的一个费用的支出啊？ 就和去年相比的话，规模是差不多还是怎样？然后从快递的。呃，这样的一个记录的一个政策上是否有调整呢？因为因为今年如果说咱们看扣非的净利润的话，可能下午还会更多一点，因为去年是有一部分。 营业外支出的。就这一部分是不是已经调整回成本端来计量了？哦 其实去年那部分的。然后的话，他给我们计算一个年外支出。 主要是 呃，那个打官司。我们第一个第三官司。就适应问苗的质量。所以。 九天吧。在后来就慢慢的。也到到点了，才把它处理。这个情况啊，袁总，袁总财务这边可能更为细致的了解啊。 袁总，你你跟我们 唉，更新同步下这个情况吧。我来说一下啊。去年我们