康耐特光学（2276.HK）2026年中期业绩公告点评：自有品牌占比持续提升，XR业务步入放量阶段

康耐特光学2026年中期业绩表现稳健，主要亮点包括：

1. 业绩增长：26H1营收11.7亿元，同增7.6%；归母净利润3.0亿元，同增10.4%；剔除汇兑损益后净利润同增27.6%。

2. 产品结构优化：

   • 自有品牌业务收入7.9亿元，同增16.6%，占比提升至67.6%；
   • 代工业务收入3.8亿元，同降7.2%，占比降至32.4%；
   • 功能镜片收入4.3亿元，同增11.9%；
   • 定制镜片收入2.5亿元，同增37.4%，主要受益于XR业务高速增长与日本新产能释放；
   • 标准化镜片收入4.8亿元，同降5.7%，受高基数影响。

3. 区域表现：

   • 中国内地收入4.1亿元，同增14.1%，受益于渠道覆盖率提升；
   • 海外收入7.6亿元，同增4.4%，其中美洲收入2.9亿元，同增33.9%，主要受益于市场开拓与XR业务贡献；
   • 亚洲（中国内地除外）收入2.6亿元，同比-13.2%，环比+12.3%，公司主动优化客户结构实现环比增长。

4. 盈利能力提升：

   • 毛利率42.9%，同升1.9pct，主要受益于高毛利的自有品牌与定制镜片（含XR业务）收入占比提升；
   • 净利率25.8%，同升0.6pct；
   • 费用率方面，销售及分销费用率5.5%，同增0.6pct（主因XR业务拓展投入增加）；行政费用（含研发费用）7.7%，同降1.0pct（主因费用化研发支出减少）。

5. XR业务放量：

   • 26H1 XR业务相关收入约5050万元，同增1475.3%；
   • 已与约20家海内外头部智能眼镜厂商合作，累计超过40个合作项目，并与头部客户签订长期研发或采购框架协议；
   • 公司通过配售、成立合资公司、投资等举措加强与行业龙头合作，预计XR业务将成为中长期业绩增长的核心引擎。

6. 投资建议：

   • 预计2026-2028年归母净利润分别为7.3/10.2/14.8亿元；
   • 当前股价对应PE为22/16/11X，维持“推荐”评级。

7. 风险提示：

   • 全球宏观环境波动；
   • 贸易摩擦；
   • 智能眼镜产品发布时间推迟等。