阿里巴巴 9988HK 2026Q2业绩简评 电

#AI云与算力服务（云智能+平头哥）# ●财务亮点：26Q2板块收入及外部云收入yoy均+45%；26Q2板块经调EBITA Margin11.6%（高于con.10.6%）。CEO吴泳铭表示，#未来几个季度外部云收入增速会继续加速、阿里云EBITA利润率也会逐季提升；长期1000亿外部销售目标信心强、20%以上云利润率有强可见性 AI●表现：26Q2 AI相关收入达123.76亿元（#占外部收入比重升至35%，连续12个季度同比三位数增长；#预计26Q3季度AI相关产品年化收入接近100亿美元）。#截至26年8月目前MaaS业务ARR突破160亿元、26年底预计突破300亿元 Capex●表现：26Q2 Capex投入约677亿元（同比增长75%，#受到采购周期波动、CPU算力增加以及各类芯片组件价格上涨影响）。CEO吴泳铭表示，25年2月份公布的三年3800亿投资计划，到26年6月季度末已累计投入1900亿进度符合预期；AI算力Capex投资回报确定性非常高，#Capex投入可三年内回本、考虑到AI相关产品毛利率还在提升、未来有望缩短到2.5年回本甚至2年 ●自由现金流：26Q2净流出446.7亿元（25Q2净流出188.15亿元），主要由于云基础设施支出增加 ●平头哥芯片：基于新一代平头哥芯片真武M890的超节点实例，近日已上线阿里云进行规模化销售，#26下半年将持续放量以满足客户的旺盛需求、真武芯片到8月初已服务超过650家外部客户 #AI实验室与应用（AI模型实验室+千问2C事业部+千问办公） ●财务重点：26Q2收入yoy+16%，26Q2经调EBITA为-139亿元（25Q2同期为-32亿元）主要由于在AI能力的投入以及千问APP相关推理成本增加所致 #阿里巴巴电商集团（中国电商+中国即时零售+国际电商+全球批发） ●财务重点：26Q2新口径收入yoy+4%，其中①中国电商：板块收入yoy-8%，其中CMR收入yoy-7%，#不考虑商家营销计划带来的会计调整影响、同口径下的CMR收入同比增速达1%。②中国即时零售：板块收入yoy+45%至533亿元。③国际电商：板块收入yoy-1%至278亿元。④全球批发：板块收入yoy+7%至139亿元。26Q2整体板块经调EBITA yoy-1%至397亿元（其中国际电商板块中的速卖通录得经营利润） ●中国即时零售（淘闪+盒马+其他）表现及目标更新：①淘闪：维持市场份额同时单位UE环比持续改善（笔单价提升）；②盒马：订单和收入均保持强劲同比增长。#即时零售板块预计在29财年实现整体盈利；长期看即时零售有望贡献平台整体交易额的30% #现金储备：#截至2026年6月30日现金及其他流动投资为699.33亿美元 详询 陈梦竹/张娟娟 AI云与算力服务（云智能+平头哥） 现金储备：