纺织服饰行业深度：2026Q2业绩前瞻：关注财报优异的下游服饰标的

2026Q2业绩前瞻：关注财报优异的下游服饰标的 在本篇专题报告中，我们对纺织服饰板块重点公司2026Q2业绩表现进行前瞻判断，提醒关注相关预期变化带来的投资机会： 增持（维持） A股服装家纺：2026Q2板块收入健康增长、利润率预计改善。1）品牌服饰：我们预计板块2026Q2收入保持健康增长，降本控费带动利润率同比继续修复，个股表现分化：预计比音勒芬Q2收入同增20%左右/归母净利润增速快于收入，预计森马服饰Q2收入同增个位数/归母净利润同增50%+，预计地素时尚Q2收入同增高单位数/归母净利润20%+，预计海澜之家Q2收入及归母净利润均同增个位数，预计歌力思Q2收入增长个位数/归母净利润在低基数下同比大幅增长。2）家纺：2026Q2板块需求仍较平稳，品牌公司重视自身盈利能力提升，当前我们预计罗莱生活Q2收入同增个位数/归母净利润同增20%~30%；预计富安娜Q2收入同增个位数/归母净利润同增0%~15%；预计水星家纺Q2收入同增个位数/归母净利润同增0%~15%。 H股运动鞋服：2026Q2运动品牌流水增速对比Q1放缓，但库存水平预计仍处于健康水位。我们判断2026Q2运动鞋服板块整体表现对比Q1或有走弱，与此同时我们预计2026Q2末各个品牌的库销比或仍保持在4~5左右的健康合理水平。从财报层面来看，当前我们预计安踏体育2026H1收入同增10%左右/归母净利润或有个位数增长；预计李宁2026H1收入同增个位数/归母净利润持平左右；预计特步国际2026H1收入同增个位数/归母净利润同比下降10%~增长5%；预计361度2026H1收入/归母净利润同增个位数。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com 服饰制造：2026H1盈利质量短期承压，期待后续环比修复。目前品牌商下单谨慎，汇率波动、关税变化、原材料价格波动或影响板块短期利润率。我们预计伟星股份Q2收入同增双位数/归母净利润下降10%~增长5%，预计华利集团Q2收入同比持平/归母净利润同比下降，预计申洲国际H1收入同比下降低单位数/归母净利润同比下降20%~25%，预计健盛集团Q2同增个位数/归母净利润增速快于收入。新澳股份受益于原材料涨价，预计Q2收入同增15%~20%/利润增速快于收入。 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 1、《纺织服饰：周专题：Nike FY2026Q4营收小幅下滑，积极推动大中华区库存去化》2026-07-052、《纺织服饰：周专题：Zara母公司Inditex发布FY2026Q1季报，经营表现稳健》2026-06-283、《纺织服饰：品牌聚焦高业绩确定性标的，制造关注边际改善机会——2026中期策略》2026-06-24 黄金珠宝：短期面对金价下行，2026Q2金银珠宝类零售额承压，个股业绩或有差异。从2026年3月份开始面对金价的显著回调，板块需求也受到负面影响，2026年4月/5月黄金珠宝类零售额同比下降21.3%/下降8.9%。潮宏基受益于持续提升的品牌力和产品力，业绩表现优异，当前我们预计潮宏基Q2归母净利润同增20%~40%，预计老凤祥2026Q2归母净利润同比或有下降，预计周大生2026Q2归母净利润同比增长5%~15%。 投资建议：1）品牌服饰推荐业绩释放确定性较强、Q2利润预计快速增长的【比音勒芬】，对应2026年PE为17倍。中长期关注安踏体育/李宁，同时关注分红优异的海澜之家/森马服饰/罗莱生活/水星家纺，关注业绩持续增长的波司登。2）服饰制造板块标的股价多处于低位，后续关注预期边际变化，继续关注伟星股份/晶苑国际/申洲国际/华利集团。3）黄金珠宝关注强α标的，推荐【潮宏基】，对应2026年PE为10.3倍，投资性价比高，中长期关注龙头标的公司周大福。 风险提示：消费环境波动风险；门店扩张及电商业务不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。 内容目录 2026Q2纺织服饰：服装品牌经营向上，纺织制造利润率承压............................................................................4A股服饰家纺：2026Q2板块利润率同比修复，个股业绩增速分化...............................................................4H股运动鞋服：2026Q2销售对比Q1放缓，库存健康.................................................................................6服饰制造：2026H1盈利质量短期承压，期待后续环比修复.........................................................................7黄金珠宝：2026Q2金价下行，板块需求承压..............................................................................................8投资建议.........................................................................................................................................................10风险提示.........................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：2025/02-2026/05服装鞋帽针纺织品类零售额/金银珠宝类零售额/社零总额当月同比（%）................4图表2：2022/01-2026/06中国/越南/孟加拉服饰相关产品出口金额当月同比..................................................4图表3：2026Q2品牌服饰重点公司业绩前瞻...................................................................................................5图表4：2026H1品牌服饰重点公司业绩前瞻....................................................................................................5图表5：2026Q2家纺重点公司业绩前瞻..........................................................................................................6图表6：2026H1家纺重点公司业绩前瞻...........................................................................................................6图表7：2026H1港股运动鞋服重点公司业绩前瞻.............................................................................................7图表8：2026Q2纺织制造重点公司业绩前瞻...................................................................................................8图表9：2026H1纺织制造重点公司业绩前瞻....................................................................................................8图表10：2026Q2黄金珠宝重点公司业绩前瞻..................................................................................................9图表11：2026H1黄金珠宝重点公司业绩前瞻..................................................................................................9图表12：重点公司估值表（亿元，%，倍）..................................................................................................11 2026Q2纺织服饰：服装品牌经营向上，纺织制造利润率承压 服饰零售内需：2026Q2服装品类表现持续领先社零。2026年1~5月服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长7.2%，金银珠宝类零售额累计同比增长2.8%，同期社会消费品零售总额累计同比增长1.4%；5月服装鞋帽针纺织品类零售额单月同比增长3.8%，金银珠宝类零售额单月同比下降8.9%，同期社会消费品零售总额单月同比下降0.6%。服装零售表现持续好于社零大盘，我们认为其中2026Q1增速较快主要系春节较晚、冬装销售旺季延长所致，2026Q2以来我们判断基本恢复正常节奏。 服饰制造出口：中国纺织纱线类产品出口表现好于成衣，越南纺织品与鞋类出口同比平稳为主。1）中国：2026年1~5月服装及衣着附件出口金额合计572.4亿美元，同比-1.6%；纺织纱线织物及其制品出口金额合计为594.8亿美元，同比+1.7%。2）越南：2026年1~6月纺织品出口金额合计为188.6亿美元，同比+1.0%；鞋类出口金额合计为119.5亿美元，同比+0.5%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 A股服饰家纺：2026Q2板块利润率同比修复，个股业绩增速分化 A股品牌服饰：2026Q2板块整体处于改善通道，估计收入保持健康增长，利润率同比继续修复。此前中高端及大众服饰板块前期经历渠道调整，竞争加剧导致费用投入较多；2025下半年以来板块经营情况处于稳步修复阶段，各项费用管控措施逐步落地，我们预计A股品牌服饰板块重点公司2026Q2收入保持同比健康增长、利润增速快于收入，其中个股利润增速分化，比音勒芬、森马服饰、歌力思等公司业绩增速较好。 ➢比音勒芬：公司2026年以来经营情况向上改善，品牌及产品力沉淀有成效、广宣费用优化控制、渠道效率预计提升。考虑公司渠道布局及发展节奏，我们预计2026Q2公司电商保持快速增长，次新店爬坡贡献收入增量，综合预计2026Q2公司收入同比快速增长20%左右，同时费用控制预计带动利润增速快于收入。 ➢地素时尚：公司降本控费有成效，我们判断终端折扣管控良好，预计2026年公司直营渠道有望相对平稳、加盟有望逐步进入开店阶段。综合考虑以上，我们预计 2026Q2加盟及直营渠道同比健康增长，电商保持快速增长，综合预计2026Q2公司收入同比增长高单位数/归母净利润同比快速增长20%~30%，预计2026H1公司收入同比增长高单位数/