证券研究报告·行业月报·纺织服饰贝东昊证券纺织服饰行业月报SOOCHOWSECURITIES行业跟踪：1-2月终端消费回暖，关注全年业2023年03月31日绩复苏可观的重点公司证券分析师李姨增持（维持）技业证书：S0600521120003关键调：并新需求、新政策lijie@dwzq.com.cn证券分析师赵艺原投资要点执业：S0600522090003■近期行情回质：23年以来防服板块涨幅跑输大盘，2023/1/1-2023/3/29上证zhaoyy@dwzq.com.cn综指、深证或招、沪深300分刘上滤4.88%、5.12%，3.47%，防织服装板块上涨3.24%，涨联需在30个审万一级行业中发列第12位，纺最个股中行业走势2023/1/1-2023/3/29都市前人（+99%），充较王（+36%），佐丹友国停（+35%）涨%靠前，慕尚集团控股（-41%），安杂儿（-39%），中潜美团（-27%）■品牌零售数据跟踪：1）整体：1-2月社零及服装零售额增速均转正，随着2022年底新冠感染实施“乙类乙管*，2023年以来消费者运步实现阳达峰，线下消费场景恢复常态化，社会整体消费潜力得以释放，1-2月社家增速转正，同比+3.50%（12月同比-1.80%），服装较帽针纺织品类零售额同比+5.40%，复苏幅度及弹性超社家整体，2）线上：1月受泰节停运影响、2月明显改善，户外、高端女装表现较好。21个品牌1-2淘系GMV汇总额同比-15.4%（其中1月-26.6%，2月+3.8%，22年12月-2.6%），从组分领相关研究减来看，户外强势复苏，1-2月同比+32.3%（其中1月-14.6%，2月+88.8%，12月+17.3%），高将女装增速转正且增幅进一步扩大，1-2月同比+18.1%（行业跟踪：春节消费国暖，（其中1月+20.6%，2月+46.5%，22年12月-12.1%），续推荐运动+围境反转双主线》■纺织制造数据最踪：1）出口：1-2月整体降幅收窄，纺织服装出口压力仍2023-02-01段大，整体者，23年1-2月周内出口金额司比-6.8%、降%环比收窄，其中《走向复苏之海外经验启示：美2月同比-1.3%、降惕收窄明显（1月同比-10.5%，主要受表节时间错佳固日放开后，服装品牌如何表素影响），受加下游服装库存积压问题，纺织制品及服装出口下清幅度超整体，23年1-2月分别同比-22.5%/-14.9%，环比12月-23.0%/-10.3%仍未见明显好转。2）原材料价格：国内棉价略有回升，原料床存天数同比四落。2023-01-20初至今涨跌%+1.7%）：美棉93.85美分/磅（23年年初至今涨改%-5.4%）；长线棉22.600元/吨（23年年初至今涨跌幅-1.7%），2月纱线，坏布库存天致分别同比-11天，-0.5天至.19天、35天，品牌服饰观点：传值修复切换为业绩修复，重点关注年内业绩修复确定性较高、业绩反弹力度可观的公司，疫情放开以来品牌服饰板法在业结修复确定性增强的预剪下普逸经历了估值修复行情，往后看我们认为业绩修复是影响股价的最关健固素、白于22年3-6月品牌服能存在低基数，我们预计多数品牌业续在Q2均有塑来段大品度反弹，将对板快情绪产生一定提振效果，全年维度看，看好运动品牌（安路体育、幸宁、特步国际、比音勃芬）继续稳建增长，男装龙头海混之家“续坑式”修复，报鸟在开店+店效增长驱动下稳步增长，推荐持续跟踪“图境反转”型品牌流水修复情况、包括家纺龙头罗策生活，高将女装歌力思、休闲服龙头床马眼饰及太平鸟等。■纺织制造观点：下游去库进行时，预计23年前低后高，当前周际品牌仍处于去库周期中，学效多数纺织公司收入增建效策，板块整体业资承延，2月纺织服装出口降幅仍较大，调研反馈、国内外纺织别造企业下游需求预计造势上将退渐恢复向好、23年将呈现前低后离特征，但产业链所处环节不同，下游需求回暖后传学对间预计有所差并。①出口型：预计品牌去库选程延续到23H1，非等综合竞争力出色，布局运动赛道上将的制造龙头中洲同除，华利集因，以及22年增速靓丽，传值便宝的鲁泰A。②内销型：关注国内外两个方场不同需不拐点的出现，维荐大同婚起背景及逐辑下的爱置公司，如伟星股份（国产警代），台华薪材（技术突欧）等■风险提示：疫情恶化、消费软、原材料价格波动、人民币汇率波动等。1 / 24请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所 贝东昊证券行业月报内容目录1.近期行情回顾......2.行业数据跟踪...2.1.国内零售：1-2月线下服装消资回暖、线上仍待修复2.1.1.社零整体：1-2月社零及服装零售额增速均转正2.1.2.线上销售：1-2月以来整体降幅扩大、2月以来明显回暖，户外、高端女袭表现较好.62.2.出口：1-2月整体出口降幅收窄，纺织服装出口压力仍较大.82.3.原材料：年初至今国内梯价略有回升，原料库存天数环比编短.83.行业新闻跟踪.114.重点公告、业绩、限售股及新股跟踪，.134.1.纺服公司重点公告.134.2.纺服板块个股2022年业绩情况汇总154.3.纺服公司限售股解禁跟踪.175.新股跟踪：彩蝶实业国内知名涤纶面料制造企业176.观点更新：1-2月终端消费回暖，关注全年业绩复苏可观的重点公司206.1.品牌服筛：1-2月终端消费回暖，Q2低基数下品牌业绩有望反弹206.2.纺织制造：下游去本进行时，预计23年前低后高207.风险提示8.附录2 / 24请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所 公东吴证券行业月报图表目录图 1:2021年以来纺服板块及大盘行情..图2:2023/1/1-2023/3/29A股各行业月涨跌幅，图 3:2023/1/1-2023/3/29纺服各子行业涨跌临图 4:2023年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的图5:各类商品限额以上企业零售额月度同比走势图 6:2023年1-2月社零增违转正，图 7:2023年1-2月服装零售额增速转正图8:品牌服饰重点细分领域月度沟系GMV同比增速图 9:运动服饰重点品牌月度淘系GMV同比增速图10:休闲服筛重点品牌月度淘系GMV同比增速图 11:女装重点品牌月度淘系GMV同比增速图 12:家纺重点品牌月度淘系GMV同比增速图13:户外用品重点品牌月度沟系GMV同比增球图 14:2022年8月以来纺织服装出口增速回落图15:长期看纺织服装出口占总出口图16:国内、海外棉花价格走势图 17:中国长绒梯价格走势图18:内外棉价差走势图19:棉花供需、库存走势10图 20:粘胶涤纶价格走势10图21:氨纶价格走势10纱线库存天数图23:坏布库存天数10图24:公司历年营收情况图 25:公司厉年归母净利情况图26:公司分产品营收情况（单位：亿元）18图 27:公司分地区营收情况图28:公司整体毛利率变动情况圈 29:公司分产品毛利率变动情况，18表1:原材料价格&库存数据汇总9表2:重点公司公告汇总13表3:纺服板块个股2022年年度业绩情况梳理15表4:纺服板块个股2022年年度业绩&业续预告情况梳理...16表5:纺服公司限售股解禁进度跟踪.....17表6:公司历年产能、产能利用率、产销率19附表1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表21附表2：品牌服筛板块公司估值表21附表3：纺织制造板块公司估值表223 / 24请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所 贝东昊证券行业月报1.近期行情回顾2023/1/1-2023/3/29上证续指、证成格，沪深300分别上涨4.88%、5.12%、3.47%纺织股装板失上添3.24%，涨跌幅在30个中万--级行业中位列第12位。纺服二级子行业中，2023/1/1-2023/3/29纺织制造、服装家纺板块分别上涨0.84%、4.03%，三级予行业中，鞋及其他（-5.72%），铺料（-4.68%）下跌，棉纺（+4.05%），非运动服装（+6.07%）、家纺（+6.59%）。印染（+10.53%）涨幅高于板块均值，纺服个股中，2023/1/1-2023/3/29都市丽人（+99%），九较王（+36%），佐开奴图际（+35%）涨幅靠前，慕尚美因控股（-41%）、安奈儿（-39%），中潜集因（-27%）跌幅兼前。图1:2021年以来纺服板块及大盘行情2021年以来份限放规及大盘建势3*.300SWRE15% r5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-15%2021-0(2021-032021-052021-07 2021-0921121-112022-0:2022-032(022-052022-07 2022-092022-112023-012023-03数据来源：Wind、东吴证券研究所图2:2023/1/1-2023/3/29A股各行业月涨跌幅40%2023年和至→8洪格35%30%25%20%15%10%5%0%-5%10%%数据来源：Wind，东吴证券研究所4 / 24请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所 东昊证券行业月报ESSOOCHOWSECURITIES图3:2023/1/1-2023/3/29纺服各子行业涨幅图4:2023年初至今坊服板块派幅前10、跌幅前5标的14%12%%ES:01120%2023年和至今热服核快求10.%信5量的6.59% 6.02%09%4:013%4.05%[0.84%26%3%g:3%227%/%04%1%2%,-60%24%34%27-4.68% ,5.72%39%i415%h数诺泉源：Wind，东吴证券研究所备注：上图涨跌杨数据为截至.3月29日收盘数据数据来源：Wind，东关证券研究所2.行业数据跟踪2.1.国内零售：1-2月线下服装消费回暖、线上仍待修复2.1.1.社零整体：1-2月社零及服装本售额增速均转正消费逐渐回暖，1-2月全国社零增速转正。随着2022年底新冠感染实族“乙类乙管”2023年以来消费者逐步实现阳达峰、恢复达峰，线下消费场景恢复常态化，社会整体消费潜力释放，1-2月社零增速转正、同比+3.50%（22年12月同比-1.80%）：服装表现超越社囊整体表现，1-2月增速同比+5.40%。消资回暖背景下，23年1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额同比+5.40%（2212月同比-12.5%），复苏临度及弹性楚过社零整体图5：各类商品限额以上金业零售额月度所比走势本售额当月同比（%）2023M1-22022-122022-112022-102022-092022-082022-07限装以上企业商品本售总额1.5-0.2-5.70.06.69.17.5糖油、食品类9.010.53.98.38.58.16.2铁科类5.25.5-6.24.1 4.95.83.0烟酒类6.1-7.3-2.0-0.7-8.88.07.7服装教幅计纺职品类5.4-12.5-15:6-7.5-0.55.10.8化妆品美3.8-19.3-4.6-3.7-3.1金银珠宝卖-6.40.75.9[-18.4-7.0-2.71.97.222.1非用品美3.9-9.2-9.1-2.25.63.60.7家用电器和鲁缘器材类6'1--13.1-17.3-14.1-6.13.47.1中西药品类19.339.88.38.99.39.17.8文化办公用品类-1.1-0.3-1.7-2.18.76.2二11.5家其美5.2-5.8-4.0-6.6-7.3 5.8-8.1I-6.3遇试器材美-8.2-4.5-17.6-8.9-4.64.9石油及制品美10.9-2.9-1.60.9110.2 17.114.2建筑及装潢材料类-0.9-8.9-10.0-8.7-8.1-9.1-7.8汽车美-9.44.6-4.23.914.215.99.7数据来源：Wind，东吴证券研究所5 / 24请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所 贝东昊证券行业月报图6:2023年1-2月社零增建转正图7：2023年1-2月服某东售额增速转正社全消费品求集总领：客月网比社全消费品家集