纺织服饰行业2026中期策略：品牌聚焦高业绩确定性标的，制造关注边际改善机会

品牌聚焦高业绩确定性标的，制造关注边际改善机会 2026年初以来品牌服饰指数走势稳健，纺织制造明显走弱。年初至目前（2026/6/18收盘）品牌服饰指数上涨3.3%/纺织制造指数下跌15.1%，同期中证800指数上涨9.3%。目前纺服板块在基金市场中的配置比例低于标准水平，其中成衣制造、运动鞋服子板块PE均明显低于2023年以来平均水平。 增持（维持） 行业经营层面：内需零售表现良好，制造端利润率承压。1）国内近期服装零售表现相 对较好，1~5月服饰类社零累计同增7.2%（（同期社零额累累计同增1.4%），对应带动A股+H股部分品牌服饰公司良好业绩预期，我们从中梳理经营稳健、分红率高或盈利质量改善确定性强的个股。2）海外下游需求相对稳定，各国制造端出口表现一般，考虑汇率、关税政策、原材料价格变化恐对成衣制造公司利润率带来影响，建议上游服饰制造以关注预期边际变化为主。综合以上，我们梳理以下投资主线： ➢投资主线一：关注业绩修复的品牌服饰个股，重视运动鞋服长期投资价值。2026年品牌服饰整体进入经营环比改善、费用管控落地、盈利能力修复的通道，不同公司利润增速分化。1）推荐业绩释放确定性较强的【比音勒芬】，对应2026年PE为17倍；推荐费用管控有效、盈利质量修复的（【森马服饰】，对应2026年PE为14倍。2）推荐多品牌运营、业绩稳健成长的运动鞋服龙头【安踏体育】，对应2026年PE为12倍（不考虑一次性利得）；3）关注近期流水波动、但中长期具备改善空间的李宁，对应2026年PE为13倍。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com ➢投资主线二：优选盈利能力稳健的高分红个股。综合考虑盈利水平及稳健性、股息率、公司具体质地与经营近况，优先推荐【海澜之家、森马服饰】，对应2026年PE为12/14倍，预计2026年股息率分别为7.5%/6.4%；推荐家纺龙头【罗莱生活、水星家纺】，对应2026年PE分别为14/10倍，预计2026年股息率分别为6.4%/6.7%；推荐经营情况稳健的制造公司【伟星股份】，对应2026年PE为15倍，预计2026年股息率为6.0%。 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com ➢投资主线三：服饰制造目前股价多处于低位，关注预期边际变化。考虑原材料波动、关税政策、汇率变化影响产业链盈利空间，2026H1板块利润率承压，建议跟踪边际变化。短期优先业绩确定性，关注订单趋势良好的【伟星股份】及业绩有望稳健增长的【晶苑国际】，对应2026年PE分别为15/8倍；若后续板块经营表现及预期环比改善，建议优先利润及估值弹性，关注短期利润受损、长期份累有望提升的申洲国际、华利集团。 相关研究 1、《纺织服饰：周专题：5月社零发布，服装鞋帽针纺织品类零售累增长稳健》2026-06-202、《纺织服饰：周专题：服饰制造商公布5月营收表现，丰泰快速增长》2026-06-143、《纺织服饰：周专题：Lululemon比增长4%，北美地区短期销售承压》2026-06-07 ➢投资主线四：金价高位震荡，黄金珠宝板块关注强α个股。2026年我们预计消费者持续加强对于产品设计以及品牌力的关注，具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业，当前推荐【潮宏基】，当前股价对应2026年PE为10倍；推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福】，当前股价对应 风险提示：消费力波动风险；渠道建设不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。 内容目录 1.板块行情复盘.....................................................................................................................................41.1板块股价表现：品牌服饰稳健，纺织制造走弱...............................................................................41.2板块估值水平：成衣制造、运动鞋服均处于低位............................................................................51.3机构持仓与资金流向：目前纺服板块处于低配状态........................................................................71.4行业终端需求：中国市场表现较好，美、欧平稳增长.....................................................................82.投资主线一：品牌服饰盈利修复，关注业绩优秀的个股.........................................................................112.1行业趋势分析：运动休闲品类改善，K型分化明显，中长期继续看好运动赛道增长持续性.................112.2 A股品牌服饰：费用优化，渠道改善，2026年盈利进入修复通道....................................................122.3港股运动鞋服：短期经营稳健，关注板块长期增长性....................................................................132.4投资建议：关注业绩修复的品牌服饰标的，重视运动鞋服长期投资价值..........................................153.投资主线二：优选高分红、业绩稳健类型标的......................................................................................183.1基于分红角度：筛选股息率＞5%的个股......................................................................................183.2基于稳健性角度：筛选净利率波动较小的个股..............................................................................193.3投资建议：优选质地较好的高股息个股........................................................................................204.投资主线三：服饰制造短期板块承压，关注边际预期变化......................................................................224.1订单：下游库存良性，但品牌商下单意愿保守..............................................................................224.2利润率：原材料波动、关税政策、汇率波动影响2026H1板块利润空间...........................................244.3中长期：格局优化、产业链转移仍是长期趋势，龙头享受份累提升.................................................264.4投资建议：板块位置较低，关注预期边际变化..............................................................................275.投资主线四：金价波动影响消费者购金选择，继续推荐强α标的............................................................295.1零售以及财务分析：2026Q2金价下行，金饰/金条消费受到影响....................................................295.2中长期：渠道优化叠加产品优化，内功修炼是增长基础.................................................................305.3投资建议：继续关注渠道持续优化以及产品优化的品牌公司..........................................................326.投资建议..........................................................................................................................................33风险提示..............................................................................................................................................35 图表目录 图表1：2026年初至今（2026/06/18）各行业板块涨跌幅（中信行业指数）...............................................4图表2：2026年初至今（2026/06/18）中证800/品牌服饰/纺织制造涨跌幅（中信行业指数）......................4图表3：运动鞋服板块重点公司PE（NTM）及2023年以来均值（倍，截至2026/6/18收盘）......................5图表4：家纺板块重点公司PE（NTM）及2023年以来均值（倍，截至2026/6/18收盘）............................5图表5：中高端服饰板块重点公司PE（NTM）及2023年以来均值（倍，截至2026/6/18收盘）...................6图表6：大众服饰板块重点公司PE（NTM）及2023年以来均值（倍，截至2026/6/18收盘）......................6图表7：成衣制造板块重点公司PE（NTM）及2023年以来均值（倍，截至2026/6/18收盘）......................6图表8：黄金珠宝板块重点公司PE（NTM）及2023年以来均值（倍，截至2026/6/18收盘）......................7图表9：2025年纺织服饰（申万一级行业分类）板块占基金股票投资市值比/标准行业配置比例（%）..........7图表10：2021~2026年以来纺织服饰（申万一级行业分类）板块成交累及占比（%）.................................7图表11：纺织服饰（申万一级行业分类）板块公司陆股通持股市值（前十名）及占公司额市值比例（亿元）.8图表12：纺织服饰（申万港股行业分类）板块公司港股通持股市值（前十名）及占公司额市值比例（亿港元）....................................................................................