纺织服饰2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会

核心观点

• 板块表现：2025年，纺织服饰板块累计上涨12.02%，跑输沪深300指数，位列申万一级行业第十八位。其中，SW饰品子板块涨幅领先，SW纺织制造和SW服装家纺板块走势与大盘趋同。
• 行业基本面：国内消费延续弱复苏，消费者信心指数缓慢回升。海外方面，欧美终端服饰消费增速提升，美国服装库存处于低位，越南出口好于我国。
• 纺织制造：短期关注客户结构差异，中长期看好龙头制造商份额提升。2025年前三季度，板块业绩承压，但海外需求稳健，库存处于低位。建议关注裕元集团、申洲国际、华利集团等。
• 服装家纺：行业弱复苏，关注服装消费终端表现、家纺大单品创新、IP经济。女装板块营收基本持平，盈利能力下滑。家纺行业大单品推动行业扩容，建议关注罗莱生活、水星家纺。IP创新方面，情绪消费崛起，建议关注锦泓集团。

关键数据

• 消费者信心指数：2024年末为86.4，2025年10月提升至89.4。
• 社零增速：2025年1-11月，限额以上纺织服装零售同比增长3.5%。
• 美国服装销售增速：2025年10月同比增长5.34%。
• 美国服装库存：处于2022年以来低位。
• 越南出口增速：2025年1-11月，同比增长6.7%。
• 纺织制造板块：2025年前三季度营收同比增长4.3%，归母净利润同比下降5.6%。
• 女装板块：2025年前三季度营收同比增长0.5%，归母净利润同比增长137.6%。
• 家纺行业：亚朵零售业务2025年上半年收入同比增长74.0%。

研究结论

• 纺织制造板块短期面临业绩压力，但中长期发展前景良好，建议关注龙头企业的投资机会。
• 服装家纺行业处于弱复苏阶段，建议关注经营稳健的公司、家纺大单品创新以及IP经济带来的增长机会。