国泰海通医药 恒瑞医药更新推荐海外大药有望重

我们预计2026年H2-2027年，恒瑞海外大药有望密集开展~20项全球3期临床，销售峰值潜力合计300-400亿美金（简单理解：海外DCF将从现在的“0”或者minimal，到打2-3个"科伦博泰"） 其中有三款百亿美金+销售峰值潜力品种最值得重点关注 1、长效TSLP SHR-1905/GSK5784283：半年一针，重塑呼吸及自免治疗对标是Amgen的Tespire，~100亿美金的PS，1905 24周给药1次，便利性和成本优势显著好于Tezspire 2、潜在BIC myosin抑制剂HRS-1893/BHB-1893：以HCM为基本盘、心衰打开长期空间对标是CYTK的aficamten，~50亿美金的PS，1893在HCM的两个2期中在有效性、安全性及给药便利性展现了bic潜力；此外还在积极探索心衰适应症 3、IL-36/IL-23p19双抗SHR-1139：潜在年制剂，下一代银屑病超级大药对标是JNJ和艾伯维的IL-23p19，存量~250亿美金，1139银屑病数据显示12周PASI90~100%，显著好于对标，并且停药48周PASI90能维持在100% 若干50亿美金+潜力品种 1、Lp(a)小分子：搭建全口服的综合降脂平台 默沙东已经启动全球2期，lpa小分子联合口服PCSK9，目标一次口服同时管理LDL-C和Lp(a) 2、PDE3/4：兼具支气管扩张与抗炎的COPD新平台，GSK呼吸版图的潜在新基石 3、DPP1：支扩之后，下一个泛中性粒细胞炎症大靶点Insmed的FIC分子仅凭支扩单一适应症PS指引70亿美金+，RSS0343为全球第一个拓展COPD的DPP1分子 4、综合实力强劲的减肥药portfolio 联系人：余文心/余克清/廖博闻