国泰海通医药中药行业推荐更新院外困境反转院内政策催化双主线布局良机

核心观点：2025年前三季度中药板块受消费疲软、流感低位、渠道去库存等因素拖累增长，2026年行业迎来院外OTC困境反转+院内基药政策催化双主线机会，布局价值凸显。 院外OTC：四重利好驱动，困境反转可期 25年压制因素逐步消退，26年行业迎来多重修复：1. OTC渠道库存去化进入尾声，渠道 【国泰海通医药】中药行业推荐更新：院外困境反转+院内政策催化，双主线布局良机 核心观点：2025年前三季度中药板块受消费疲软、流感低位、渠道去库存等因素拖累增长，2026年行业迎来院外OTC困境反转+院内基药政策催化双主线机会，布局价值凸显。 院外OTC：四重利好驱动，困境反转可期 25年压制因素逐步消退，26年行业迎来多重修复：1. OTC 渠道库存去化进入尾声，渠道压力显著缓解；2.中药材原料价格回落，企业毛利改善将逐步体现在报表端；3.终端药店经营修复，龙头关店潮结束、同店业绩回暖；4.消费复苏信号显现（茅台批价上涨、上海二手房收储），叠加内需政策发力预期，终端动销有望持续修复。 关注方向：低估值高股息标的（华润三九、东阿阿胶、云南白药、羚锐制药、马应龙、华润江中、佐力药业） 院内市场：基药目录调整落地在即，政策催化品种放量 新版基药目录调整有望近期推进，潜在纳入的大品种将迎来入院放量红利，成为相关企业第二增长曲线。 关注方向：方盛制药、以岭药业