發 国泰海通医药 重点推荐恒瑞医药3Q26

近期恒瑞医药发布2026年中报，我们将于今晚举行电话会分享公司核心推荐逻辑： [玫瑰]2q26业绩受行业逆风影响，展望下半年3q26可能是拐点。公司2q26业绩受到政策压力，多年来首次环比下滑，我们认为随着医药代表管理方案执行落地，院端对于新规接受度逐步提升，行业政策逆风在3q26将基本结束。此外，叠加公司2h26持续的新药、新适应症获批上市，我们认为公司3q26有望修复增长； [玫瑰]海外III期在2026-2027年密集启动，恒瑞医药有望成为全球III期开展最多的中国公司之一。根据公司指引和合作伙伴指引，我们汇总来看恒瑞医药合作开发的GLP1*GIP注射液、GLP1*GIP口服多肽、DLL3 ADC、myosin抑制剂、TSLP单抗、Lpa抑制剂预计将在2026-2027年启动11个适应症的全球III期临床；公司自主推进全球开发的IFNAR1*TACI融合蛋白、IL23*IL36双抗预计在2026年启动2项全球III期临床。上述III期临床最早将于2028年起陆续撞线； [玫瑰]恒瑞医药多款重点潜力大药。我们汇总来看，公司有望成为全球30e美金销售额以上的潜在大药，除上述陆续启动全球III期的资产外，已进入临床II期的还包括：1）FXI单抗（预测百亿美金销售潜力）；2）miR124（预测50亿美金+销售潜力）等； [玫瑰]联系人：余文心/余克清/廖博闻