国泰海通医药恒瑞医药JPM更新前日恒瑞医药在JPM大会上进

前日，恒瑞医药在JPM大会上进行了演讲，我们将更新汇总如下：26-27创新药上市情况指引更新，和此前指引基本保持一致。2025年公司已获批上市9款创新药，新增10款创新药首次进入医保，5项新增适应症进入医保。2026年公司指出有3款创新药上市，6款新适应症获批；2027年公司指出有12款创新药上市，7款新适应症获批。 【国泰海通医药】恒瑞医药JPM更新 前日，恒瑞医药在JPM大会上进行了演讲，我们将更新汇总如下： 2025年公司已获批上市9款创新药，新增10款创新药首次进入医保，5项新增适应症进入医保。 2026年公司指出有3款创新药上市，6款新适应症获批；2027年公司指出有12款创新药上市，7款新适应症获批。 我们认为公司创新药持续的上市能够保持公司25%+的创新药收入增长，并有潜力实现加速增长； 2026年丰富的管线催化，公司提供部分资产的数据读出指引。 1）2026年公司指出有25+III期数据读出，我们最期待其中FXI针对膝关节置换的血栓预防，myosin抑制剂针对oHCM，angptl3单抗针对HOFH的结果；2）公司指出KRASG12D抑制剂+化疗针对一线胰腺癌的II期数据预计会在2026年进行更新（我们预计主要是生存数据更新.）；3）公司指出IL23p19*IL36R双抗针对PSO的I期临床结果将在2026/3的AAD大会披露（恒瑞2025年在海外仅启动4个创新药的临床该双抗就是其中之一.）；4）和默沙东合作的lpa小分子HRS5346II期临床已完成（我们预计2026年会发布II期结果）； 2026年预计有多项全球前沿技术的创新药管线进入临床。 1）新载荷ADC2026IND，双载荷ADC已完成早期验证；2）FICCD38-IKZF1/3降解剂偶联药物DAC2026IND；3）针对MASH的长效（Q4W）多肽偶联药物APC已经在进行I期临床；4）肝外寡核苷酸偶联药物AOC2026IND；5）第三代RASONG12D抑制剂正在IND准备中；6）第二代广谱KRASON/OFF抑制剂正在IND准备中；7）RASG12V药物正在pcc阶段；8）IFNAR1*TACI双抗针对膜性肾病的美国IND已获批；9）透脑Aβ双抗2026IND；10）透脑AOC临床前已经验证； 出海业务加速突破。 公司在2025年遴选了具有全球潜力的早期创新药管线推进美国IND，并推动了多项海外创新药的上市申请准备。 此外，公司启动了波士顿的研发中心，引入了多位顶尖人才，持续打造海外团队； 2026年关键指引：1）创新药收入同比增长>25%；2）拥有更多灵活模式的全球合作伙伴关系；3）10+创新药或新适应症获批、20+NDA申报、并加快特定资产在中国以外地区的上市申请；4）~20NME（新管线）进入临床； 我们认为恒瑞医药2026年催化剂丰富，根据我们对公司所有早期管线的梳理，除了上面提到的催化剂外，我们预计公司在2026将陆续读出CDK4、CDK2/4、KAT6、IL4R*GCCR双抗、TACI*IFNAR1双抗、CMET*HER3ADC、CLDN18.2*41BB双抗、INHBEsiRNA等众多管线的首次人体实验数据。 欢迎联系团队交流。