纯碱周度行情分析：需求拖累，纯碱价格低位震荡

➢近期纯碱主力01合约震荡调整，周内价格走势较为纠结，趋势性欠佳。截止周四纯碱2701合约收盘价为1033元/吨。 ➢本周纯碱主力移仓至01合约，现阶段纯碱01合约延续低位震荡波动。现货市场延续弱稳波动，下游采购较为谨慎且持续性欠佳。基本面来看，目前变动有限，下游玻璃日熔量维持低位波动，对原料支撑不足。供给端部分装置恢复致使本周纯碱负荷环比明显增加，对盘面形成部分压制。目前产业库存压力犹存，加之弱需求拖累，预估纯碱价格较难扭转弱势震荡局面，价格延续低位宽幅调整概率较大。 ➢套利方面，鉴于弱需求以及高库存压制，后续09&01价差或继续震荡调整运行概率较大。 ➢现货市场：近期纯碱现货市场主流价格窄幅调整，市场弱稳波动为主，下游需求依旧乏力，终端采购意愿不高，市场交投表现一般。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。华东地区轻碱市场价970元/吨，华北轻碱市场价约1050元/吨，华中地区轻碱价格约930元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱主力01基差窄幅震荡，波动幅度有限。据隆众数据显示，截止周四华北重碱01合约基差约67元/吨，华中重碱01合约基差约17元/吨。 ➢价差方面，目前纯碱09&01价差低位波动，截止周四纯碱09&01价差-65元/吨。鉴于弱需求以及高库存压制，我们预估后续该价差短期恐难改震荡局面，延续窄幅调整的概率较大。 ➢本周国内纯碱开工环比上周提升。据隆众数据统计显示，截止8月20日国内纯碱综 合产能利用率约78.13%，环比上周增加2.16%。 ➢据统计，本周氨碱产能利用率74.54%，环比增加1.24%；联产产能利用率66.31%，环比增加4.17%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.07%，环比提升2.01%。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量环比小幅增加。据隆众数据统计显示，截止8月20日纯碱产量约74.58万吨，环比增加2.05万吨。其中轻质碱产量约34.43万吨，环比增加2.03万吨。重质碱产量约40.15万吨，环比增加0.02万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止8月20日国内纯碱企业出货量约75.76万吨，环比上周增加5.51%；纯碱整体出货率约101.58%，环比上周提升2.57%。 ➢本周纯碱表需略有改善，整体变动有限。 ➢浮法玻璃日产量环比上期持平。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.22万吨，维稳运行；周度浮法玻璃产量约99.55万吨。截止8月20日，本周浮法玻璃行业产能利用率为70.94%，环比上周持平。 ➢据隆众数据显示，截止8月20日国内光伏玻璃在产产能约71365吨/日，环比上周持平，本周产能利用率约52.98%，目前行业堵窑减产合计值6465吨/日，较上周持稳。下周市场预计二轮减产开始，预计2条产线冷修，海外市场预估近期一条产线新投。 ➢日熔量继续下滑对原料纯碱消费拖累犹存。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比有所回落。据隆众数据显示，截止8月20日全国浮法玻璃样本企业总库存7441.4万重箱，环比上期减少5.6万重箱，跌幅约0.07%，折库存天数34.1天。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约855万重箱，环比上周下降约16万吨，库存压力略有缓解。 ➢浮法玻璃整体去库压力犹存，对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约524万重量箱，环比上周增加8万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比继续上涨。据隆众数据显示，截止8月20日沙河厂库库存约631.2万重量箱，环比上周继续增加。 ➢目前玻璃产业仍将面临较大去库压力。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失较上周持平。据钢联数据统计显示，截止8月20日全国浮法玻璃损失量约40.782万吨，维稳运行。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，产业利润进一步下滑。据隆众数据统计显示，截止8月20日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-168.52元/吨，环比上期下降2.15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-81.13元/吨，环比上周减少13.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-22.9元/吨，环比上期下降1.43元/吨。 ➢持续的产业低利润促使今年玻璃检修量较高，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存延续高位波动。据隆众数据显示，截止8月20日国内纯碱厂家总库存约184.49万吨，其中轻质纯碱约102.87万吨，重碱约81.62万吨。➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，但近期纯碱检修增加致使供给端面临缩量下滑，库存压力相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比略有下滑。据隆众数据显示，截止8月20日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-182元/吨，环比上期下降8.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-199.35元/吨，较上期持平。 ➢近期纯碱利润延续低位波动，中期扩产周期下纯碱产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!