纯碱周度行情分析：供给端现缩量提振，纯碱价格低位修复

➢近期纯碱主力09合约先扬后抑，周初反弹修复但持续性不足，后半周价格趋于疲弱，上行动能有所趋缓。截止周四纯碱2609合约收盘价为975元/吨，纯碱2701合约收盘价为1037元/吨。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢近期纯碱主力逐步向01合约移仓，盘面整体反弹力度有限。现货市场下游采购较为谨慎且持续性欠佳。基本面来看，本周纯碱因部分装置检修致使供给端出现一定缩量，对目前估值不高的纯碱价格形成部分利多提振，盘面价格亦出现低位反弹修复，但需求端的持续弱势以及产业高库存则令盘面承压。现阶段玻璃日熔量持续低位波动，下游采购意愿不足令盘面较难摆脱弱势局面。后续来看，鉴于需求暂未改善以及供给端缩量持续性相对有限等因素考虑，预估后续纯碱价格恐反弹空间有限。套利方面，鉴于弱需求以及高库存压制，我们预估后续该价差继续走强空间有限，后续价差或继续震荡调整运行概率较大。2 ➢现货市场：近期纯碱现货市场主流价格偏弱波动，局部报价出现小幅松动，下游采购持续性不足，多小单刚需成交为主，市场情绪表现一般。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。华东地区轻碱市场价970元/吨，华北轻碱市场价约1050元/吨，华中地区轻碱价格约930元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱盘面反弹修复带动主力09基差有所收窄。据隆众数据显示，截止周四华北重碱09合约基差约125元/吨，华中重碱09合约基差约75元/吨，环比上周有所下滑。 ➢价差方面，目前纯碱09&01价差环比有所走强，供给端缩量给予近月利多提振，价差略有回升。截止周四纯碱09&01价差-62元/吨。鉴于弱需求以及高库存压制，我们预估后续该价差继续走强空间有限，后续价差或继续震荡调整运行概率较大。 资料来源：Wind、钢联、卓创资讯、海证期货研究所 ➢本周国内纯碱开工环比上周明显下降。据隆众数据统计显示，截止8月13日国内纯碱综合产能利用率约76.15%，环比上周下降2.21%。 ➢据统计，本周氨碱产能利用率73.31%，环比下降4.4%；联产产能利用率62.14%，环比下降4.9%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.06%，环比下降0.47%。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量环比下滑。据隆众数据统计显示，截止8月13日纯碱产量约72.53万吨，环比减少2.11万吨。其中轻质碱产量约32.4万吨，环比下降1.49万吨。重质碱产量约40.13万吨，环比下降0.62万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止8月13日国内纯碱企业出货量约71.81万吨，环比上周增加2.94%；纯碱整体出货率约99.01%，环比上周提升5.55%。 ➢本周纯碱表需窄幅调整，整体变动有限。 ➢浮法玻璃日产量环比上期持平。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.22万吨，维稳运行；周度浮法玻璃产量约99.55万吨。截止8月13日，本周浮法玻璃行业产能利用率为70.94%，环比上周小幅下降。 ➢据隆众数据显示，截止8月13日国内光伏玻璃在产产能约71365吨/日，环比上周持平，本周产能利用率约52.98%，目前行业堵窑减产合计值6465吨/日。后续来看下周国内装置暂稳。 ➢日熔量继续下滑对原料纯碱消费拖累犹存。 ➢浮法玻璃库存环比有所回落。据隆众数据显示，截止8月13日全国浮法玻璃样本企业总库存7447万重箱，环比上期减少42.8万重箱，跌幅约0.57%，折库存天数34.1天。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约871万重箱，环比上周下降约6万吨，库存压力略有缓解。 ➢浮法玻璃整体去库压力犹存，对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比微增。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约516万重量箱，环比上周增加4万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比略有上涨。据隆众数据显示，截止8月13日沙河厂库库存约614.56万重量箱，环比上周增加6万重量箱。 ➢目前玻璃产业仍将面临较大去库压力。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失较上周持平。据钢联数据统计显示，截止8月13日全国浮法玻璃损失量约40.782万吨，维稳运行。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，目前产业利润依旧低位波动。据隆众数据统计显示，截止8月13日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-166.37元/吨，环比上期增加12.86元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-67.18元/吨，环比上周减少17.93元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-221.47元/吨，环比上期持平。 ➢持续的产业低利润促使今年玻璃检修量较高，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存延续高位波动。据隆众数据显示，截止8月13日国内纯碱厂家总库存约185.67万吨，其中轻质纯碱约104.62万吨，重碱约81.05万吨。➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，但近期纯碱检修增加致使供给端面临缩量下滑，库存压力相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比继续回落。据隆众数据显示，截止8月13日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-173.5元/吨，环比上期下降12元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-199.35元/吨，较上期增加6.6元/吨。 ➢近期纯碱利润延续低位波动，中期扩产周期下纯碱产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!