每日报告精选（2026-08-19 09:00——2026-08-20 15:00）

行业深度研究：光学光电子《显示产业力量迁移，向先进封装进发》

先进封装是后摩尔时代算力提升核心路径，传统基板方案面对AI场景上限不足。玻璃基材适配2.5D/3D等先进封装工艺，由数据中心、射频光通信双引擎拉动增长。AI算力需求推动封装高密度、大尺寸升级，带动高价值玻璃基板落地；玻璃优异的高频、光学性能，开辟射频封装、光互连等全新赛道。市场遵循纵向性能升级、横向应用拓展路线，面板级量产、产业链完善实现规模化降本，推动玻璃基先进封装产业扩容。玻璃基板产业发展带来显示产业与先进封测产业生态耦合，面板级先进封装工艺及材料升级为显示产业带来投资机会。未来TGV产业链将呈现专业化分工趋势，玻璃材料企业聚焦高性能玻璃原片供应，显示企业参与TGV制程形成，设备企业在关键环节提供专业化支持。产业链竞争关键在于融入头部封装厂及芯片厂供应链，并通过专业协同实现规模化量产。建议关注京东方A、长信科技、蓝思科技、沃格光电、凯盛科技、维信诺（设备端：帝尔激光、联得装备、海目星、汇成真空、东威科技；材料环节：凯盛科技、旗滨集团、力诺药包、戈碧迦）。风险提示：产业化进展不及预期，终端客户需求匹配不及预期，国产链竞争加剧。

行业跟踪报告：动力锂电《【国泰海通电新】动力电池数据库260818》

动力电池行业数据库更新，存在第三方数据更新不及时、口径不同数据存在差异等问题。

行业跟踪报告：商业银行《安徽7家上市&非上市银行核心经营指标一览》

安徽宏观经济总量突破五万亿元，产业结构持续优化。信贷、存款增速均高于全国。安徽银行生态以大型商业银行、股份行、城商行为主。样本银行中，徽商银行领跑规模扩张，多数银行以债券为主，底层资产以利率债为核心。银行间盈利能力和业绩表现分化明显，药都农商行净息差最高，徽商银行ROE居首位。样本银行整体保持稳健，部分银行风险抵补能力较强，拨备覆盖率均超过150%。整体核心一级资本保持充足。风险提示：信贷需求不及预期；资产质量恶化超预期；数据不可比。

行业月报：海外信息科技《政策影响下跨境电商欧洲MAU承压》

网上商品消费持平微降，国内电商方面，京东MAU同比增长，拼多多、淘宝承压。海外电商方面，主要电商平台7月普遍承压，Amazon龙头地位稳固。Temu、TikTok、Shein维持用户先行策略，关税政策扰动下，Temu、Shein全球DAU短期承压；北美销售额方面，Temu、TikTok均实现同比双位数增长，Prime Day调整导致Amazon北美销售额同比下滑。全球活跃用户数方面，Amazon、Temu、AliExpress承压，Shein维持增长。美国销售额方面，用户数增加驱动Temu/TikTok销售额增长，Amazon美国销售额同比下滑。投资建议：推荐Amazon、拼多多、阿里巴巴-W、Shein（拟上市）。风险提示：第三方数据统计偏差风险、地缘政治风险、宏观经济形势风险、国际贸易风险、下游需求不及预期。

行业跟踪报告：国防和航空航天《朱雀三号成功实现陆地回收，商业航天建设有望提速》

朱雀三号遥二火箭成功实现陆地回收，我国在重复使用火箭关键技术上取得重大突破。十五五期间，我国商业航天产业化有望加速，建议关注商业航天产业链相关标的。风险提示：可重复使用技术迭代不及预期；低成本商业卫星技术成熟度不及预期。

行业策略：房地产《从去化周期寻底，核心城市上行》

政策底到市场底，布局在无人问津时，核心城市上行。

行业跟踪报告：房地产《优化多元购房工具，开启全周期住房保障》

《住房公积金管理条例》修订，标志着公积金制度从“短期调控工具”向“支撑房地产发展新模式的基础性制度”的定位转型升级。新政对存量房交易后的翻新、改造和物业服务等全方向给与支持，政策定位从“增量”向“存量”倾斜，顺应城市发展重心转向“城市更新”，住房发展步入全周期保障的行业趋势。新政将超2亿灵活就业人员纳入体系，扩大制度的普惠性。投资建议：维持“增持”评级。

行业专题研究：电商《聚焦核心用户活跃度，服务出海更顺利》

用户增长承压，转向核心客户活跃度提升。电商税收合规、新业务调整等多重因素叠加，拼多多增速放缓明显。抖音DAU/MAU达67.3%，显著高于传统电商平台，内容种草与直播场景的用户粘性优势持续兑现。监管常态化引导行业回归质量竞争。海外需求7月走弱，欧洲市场全面承压，Temu、SHEIN平台MAU下滑。新兴市场延续增长潜力，拉美市场中国跨境平台普遍保持增长。服务消费海外拓展相对顺利，Trip.com增速继续大幅领先。行业经营逻辑持续优化，国内OTA监管落地规范市场竞争秩序，海外平台加速AI技术落地兑现降本效果。海外本地生活赛道保持高增。投资建议：推荐补贴收窄，竞争改善驱动业绩回暖确定性较强的美团，以及海外市场带来中期重定价空间的携程集团。风险提示：宏观消费修复不及预期，行业竞争加剧与利润率承压，监管政策与合规成本上升，海外业务拓展不及预期。

公司半年报点评：吉宏股份（002803）《电商业务盈利持续释放，AI提效驱动利润率改善》

公司电商业务盈利持续释放，AI提效驱动利润率改善。预计2026年归母净利润同比+32%至3.6亿元，预计2027年归母净利润同比+30%至4.8亿元。维持增持评级，目标价23.80元。风险提示：AI业务进度不及预期；行业竞争加剧；海外消费不及预期。

公司半年报点评：张江高科（600895）《营收增长，创投协同“投招孵服研”发力》

公司创投协同“投招孵服研”发力，聚焦科技产业投资、集成电路全产业链服务、园区综合运营与服务等重点领域，推动公司从传统园区开发运营商向科技投资控股集团转型。预计公司2026年EPS为0.68元，给予2026年1倍的RNAV估值，目标价56.56元。维持“增持”评级。

公司半年报点评：中炬高新（600872）《业绩环比提速，改革效果逐步显现》

公司业绩环比提速，改革效果逐步显现。聚焦调味品板块，2026H1实现营业收入24.21亿元，同比+15.4%。东部及中西部市场放量驱动增长。盈利能力显著提升，2026H1毛利率为42.79%，同比+3.62pct，净利率达到16.29%，同比+3.50pct。维持“增持”评级，目标价23.25元。风险提示：改革效果不及预期；成本异常波动；食品安全风险。

海外报告：361度（1361）《26H1业绩稳健增长，国际业务流水高增》

26H1业绩符合预期，收入61.6亿元，同比+8%，归母净利9.3亿元，同比+8%。成人装及童装毛利率稳步提升，ONEWAY积极推进渠道布局。电商渠道领增，超品店稳步布局，国际业务流水高增。维持“增持”评级，目标价6.16港元。

公司半年报点评：盐津铺子（002847）《渠道优化，业绩平稳》

公司加大渠道调整和品牌投放力度，下调公司2026-2028年EPS预测至3.18(-0.11)、3.92(-0.15)、4.65(-0.15)元，给予2026年20XPE，下调目标价至63.6元。维持“增持”评级。风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、新品推广不及预期。

公司半年报点评：宁波银行（002142）《业绩增长提速，存款付息率降至1.32%》

公司业绩增长提速，存款付息率降至1.32%。预计2026-2028年归母净利润增速为12.2%、13.8%、15.2%，对应BVPS为37.33、41.47、46.24元。维持“增持”评级，目标价37.33元。风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。

海外报告：周生生（0116）《26H1业绩大幅超预期，金价上涨利润弹性显著》

26H1公司在金价高位波动背景下依托产品&渠道改革提效、金价利润弹性释放实现业绩较高增速。预计2026-2028年EPS1.8、2.02、2.35元人民币，维持目标价40.68港币。维持“增持”评级。风险提示：26H1利润大增的原因之一为期末贵金属借贷未实现收益，存在因金价回调而转为大额未实现损失的风险；金价剧烈波动、同店表现不及预期、渠道调整进展不及预期、行业竞争加剧。

公司半年报点评：锐捷网络（301165）《高速交换机显著放量、利润弹性兑现，大规模备货增长动能充足》

公司数据中心交换机订单加速交付、费用率改善以及公司充分备货支撑后续增长。预计2026-2028年公司营收分别为214.48亿元、346.71亿元和568.50亿元，归母净利润18.16亿元、37.36亿元和67.66亿元。参考可比公司估值，给予公司2027年50倍PE，对应目标价为167.73元。维持“增持”评级。风险提示：交换机市场竞争加剧；国内AI建设不及预期；上游芯片供应不足。

公司半年报点评：春风动力（603129）《全地形车旺销，2Q26收入再创新高》

公司产品升级不断兑现，新品加速放量，电动两轮提供新成长曲线，收入业绩快速增长。维持公司2026-2028年EPS预测为14.95/18.95/23.71元。考虑春风动力是两轮和四轮龙头，全球化布局不断兑现，给予2026年25倍PE，维持目标价373.75元。维持“增持”评级。风险提示：新车销量不及预期，贸易政策风险，汇率波动风险。

公司半年报点评：舍得酒业（600702）《继续承压，待改善》

白酒行业延续调整，公司的基本面延续承压。26Q2公司收入8.06亿元，同比-28.4%，归母净利润-0.86亿元，同比-188.93%。26Q2利润率显著下行，毛利率同比-8.76pct至51.84%，净利率8.6%，同比-2.5pct。电商延续较快增长。期待逐渐好转。白酒行业仍处调整期，行业延续出清，其中次高端白酒压力更甚。风险提示。食品安全、产业政策调整等。

公司半年报点评：川投能源（600674）《来水拐点已现，装机增长可期》

公司业绩短期承压主因参股的雅砻江水电26Q2来水偏弱导致上网电量-32%。26Q2流域来水已显著改善。参控股项目持续推进，贡献长期成长性。公司“双碳”引领，打造全球领先的清洁能源企业。维持“增持”评级，目标价19.19元。风险提示。来水偏枯风险；上网电价波动风险；新能源消纳风险。

公司半年报点评：南京银行（601009）《业绩稳健，利息净收入延续强劲增长》

公司业绩延续稳健增长，主要受益于量价协同驱动下利息净收入的强劲表现，以及成本收入比的持续优化。26H1末总资产、贷款、存款分别同比+11.6%、+13.0%、+10.8%。上半年新增贷款1434亿元。息差降幅收窄，利息净收入持续高增。不良、关注率环比改善，拨备覆盖率走势平稳。维持“增持”评级，目标价14.40元。风险提示：信贷需求不及预期，资产质量恶化超预期。

公司半年报点评：福耀玻璃（600660）《经营利润保持增长，中期分红率提升》

公司经营利润保持增长，中期分红率提升。26H1公司实现营收219.71亿元，同比+2.44%，实现归母净利润39.70亿元，同比-17.37%。还原汇兑后半年度利润同比仍实现正增长。ASP仍在提升、高值产品市场核心竞争优势稳固。毛利率稳中有升，福耀美国利润率环比修复。现金流状况健康，分红率提升。维持“增持”评级，目标价69.14元。风险提示：国内汽车市场大幅下行，原材料大幅涨价。

公司半年报点评：新产业（300832）《国内业务明显复苏，海外市场量质齐升》

公司国内业务呈现复苏态势，海外市场量质齐升。26H1实现收入24.20亿元（+10.78%），归母净利润8.68亿元（+12.53%）。股权激励彰显信心。维持增持评级，目标价69.00元。风险提示：国内业务恢复不及预期；海外拓展不及预期。

海外报告：巨子生物（2367）《环比改善明显，看好医美及护肤新品发力》

公司高基数阶段已过、后续护肤及医美新品有望拉动增长。26H1公司营收、归母、经调净利约29.18、9.40、9.46亿，同比-6.3%、-20.5%、-21.5%，环比增长21%、28%。维持盈利预测，预计2026-2028年公司EPS1.8、2.02、2.35元人民币，维持目标价40.68港币。维持“增持”评级。风险提示：销售不及预期、舆情事件扰动、行业竞争加剧。

海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《国内单价提升，海外竞争改善》

维持增持评级。维持公司2026/27/28年经调整EBITA为15.52/93.11/194.21亿元，考虑竞争因素，给予中国区业务2026年行业平均12x EV/EBITA估值，维持目标市值1,817亿人民币，对应目标价5.91美元每份ADS。业绩简述：26Q2实现营收625.22亿/+11%，经调整EBITA15.66亿/-37.4%，归母净利润8.66亿。国内单量稳定增长，客单价连续三个季度回暖。国际业务竞争放缓，收入加速增长且亏损改善。风险提示：海外竞争加剧，汇率波动风险，平台企业监管风险。

金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260810-260814）》

上周各大类资产表现：南华商品综合指数、中证1000、SHFE黄金、标普500、国债总财富指数和企业债总财富指数分录涨幅1.59%、1.18%、0.68%、0.32%、0.18%和0.06%；中证转债、恒生指数和沪深300分录跌幅2.43%、2.22%和0.61%。

金融工程周报：《商品指数与中证1000收涨，基于宏观因子的资产配置策略8月收益0.5%》

上周市场呈现明显的结构性分化特征。策略表现方面，风险平价与宏观因子模型凭借多资产分散化配置优势，上周均录得正收益，年内累计收益达2.31%，波动控制良好。全球资产BL模型1受益于海外权益及商品敞口，年内收益3.38%，领跑各策略。国内BL模型受转债及大盘权重拖累，表现相对承压。整体而言，当前结构性行情延续，分散化配置策略在有效控制组合波动的同时，较好地捕捉了商品与小盘资产的阶段性配置机会。建议关注多资产分散配置策略在震荡市中的防御价值。风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。