丙烯日报：下游整体开工率环比回落

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7852元/吨（+9），丙烯华东现货价8845元/吨（-255），丙烯山东现货价9005元/吨（+100），丙烯华东基差993元/吨（-264），丙烯山东基差1153元/吨（+91）。丙烯开工率68%（-2%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR364美元/吨（+37），丙烯CFR-1.2丙烷CFR204美元/吨（+44），进口利润-351元/吨（-253），厂内库存43080吨（-4920）。 丙烯下游方面：PP粉开工率26%（-3.06%），生产利润-215元/吨（-140）；环氧丙烷开工率60%（-2%），生产利润-887元/吨（-83）；正丁醇开工率62%（-10%），生产利润349元/吨（+258）；辛醇开工率71%（+2%），生产利润427元/吨（+230）；丙烯酸开工率70%（+2%），生产利润-211元/吨（+0）；丙烯腈开工率64%（-5%），生产利润789元/吨（-6）；酚酮开工率67%（-2%），生产利润-783元/吨（-25）。 市场分析 地缘方面，特朗普明确表示暂停与伊朗接触，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录；若美升级战争则伊朗考虑打击欧洲境内军事目标，霍尔木兹海峡将继续关闭直至美方满足条件；霍尔木兹海峡通行效率持续低位，地缘风险溢价叠加原料供应担忧预期，继续推升能化板块品种价格上行。 供需格局看，华北区域万华PDH及利津炼化、渤化MTO检修，宁波金发延续停工，万达天弘、齐翔腾达存重启预期，PDH开工率回落至75%之下，丙烯供应仍有收紧，海峡问题继续封锁背景下后期关注主要PDH装置开工预期。需求端随着丙烯原料价格持续上涨，下游利润普遍亏损带来的需求负反馈逐步累积，下游整体开工周内回落，整体下游以刚需补库采购为主；其中PP粉利润仍亏损，山东凯日装置停车，开工环比回落；PO亏损加深，开工延续回落；其他下游亦有利润被压缩导致降负、减产的可能。因此短期丙烯跟随地缘局势紧张与成本端走强叠加供应货源阶段性偏紧而价格走强，但下游受利润压制需求支撑转弱预期亦或压制丙烯上方空间，继续关注海峡开放动态、PDH装置及下游开工情况。 策略 单边：谨慎偏多；短期跟随成本端摆动偏强为主，注意地缘局势回调风险。跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修动态、下游开工情况 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................3二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................4三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................6四、丙烯库存............................................................................................................................................8 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................3图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................3图4：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................3图5：PP09-PL09合约价差.........................................................................................................................................................3图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................3图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................4图8：丙烯市场价华南................................................................................................................................................................4图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................4图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................4图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................4图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................4图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................5图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................5图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................5图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................5图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................5图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................5图19：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................6图20：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................6图21：环氧丙烷生产利润............................................................