化工日报：下游轮胎开工率环比回升

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15040元/吨，较前一日变动-170元/吨；NR主力合约11970元/吨，较前一日变动-115元/吨；BR主力合约10455元/吨，较前一日变动-120元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动-150元/吨。青岛保税区泰混14350元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1700美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。 据中国海关总署数据显示，2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4%。1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1%。 2025年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27%。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。 乘联分会发布的最新市场数据显示，10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。不过从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-12-04，RU基差-390元/吨（+20），RU主力与混合胶价差690元/吨（-70），NR基差833.00元/吨（+5.00）；全乳胶14650元/吨（-150），混合胶14350元/吨（-100），3L现货15100元/吨（-100）。STR20#报价1810美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（-100）。 原料：泰国烟片59.00泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85）， 泰国胶水-杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15）。 开工率：全钢胎开工率为64.00%（+1.25%），半钢胎开工率为68.33%（+2.33%）。 库存：天然橡胶社会库存为481562吨（+12685），青岛港天然橡胶库存为1102565吨（+22857），RU期货库存为41400吨（+1800），NR期货库存为51307吨（+1108）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-12-04，BR基差-105元/吨（+170），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10000元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-1105元/吨（-50）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为73.53%（+3.34%）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5230吨（-310），顺丁橡胶企业库存为27100吨（+200）。 策略 RU及NR中性。近期国内迎来连续累库，尤其近一周累库幅度在回升，反映国内到港量逐步回升，下游需求无亮点，供需驱动仍不足。国内橡胶产出临近尾声，总体不利于RU交割品的回升。泰国北部进入旺产季，杯胶产量或逐步增加，后期国内深色胶或有继续累库空间。供需结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑。下游需求无亮点，叠加供应处于回升周期，供需总体偏弱，但原料价格依然有支撑，单边或区间运行为主。 BR中性。据隆众了解，目前顺丁橡胶上游装置中，在检修的装置只剩茂名石化，预计1月中旬重启。供应环比逐步回升，叠加目前民营企业生产利润改善，开工逐步提升，总体供应维持充裕局面。下游半钢胎开工率表现偏弱，工厂为减轻库存压力，仍有检修计划，将限制开工率回升。上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格仍偏弱。 风险 主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR......................................................