上海家化26H1业绩超预期 改革红利持续释放

#26H1#📍营收37.91亿元（同比+8.99%），归母净利润3.81亿元（同比+43.35%），扣非归母净利润3.52亿元（同比+58.92%）；#26Q2#营收19.96亿元（同比+12.45%），归母净利润1.59亿元（同比+226.68%），扣非归母净利润0.86亿元（同比+195.59%）；利润增速显著快于收入，弹性充分释放。#利润高增主要系：# 1）高毛利美妆品类占比提升+降本增效；2）海外业务收到上年美国关税退回；3）联营公司投资收益（1.19亿元）及政府补助同比增加。中期分红每10股0.56元；“四个聚焦”改革进入第二年，业绩持续验证。 26H1🔹核心主业稳步扩张，投资收益增厚整体利润。#利润端：# 26H1毛利率/净利率66.32%/10.05%，同比2.95/2.41pct；高毛利美妆业务高增拉动盈利能力显著提升；#费用端：# 26H1销售/管理/研发费用率47.21%/7.14%/2.31%，同比+3.36/-0.92/-0.18pct。销售费用维持较高投入，持续加码品牌营销建设；管理费用率优化，内部降本增效成果显现。 #🔹分品类：#美妆高增长引擎持续，个护基本盘稳固。26H1国内美妆/个护/创新品类收入10.33/17.44/3.31亿元，同比+38.3%/+9.7%/-24.1%。海外分部（汤美星）收入6.81亿元，海外经营质量改善。品牌端延续“亿元单品”策略：#六神#驱蚊蛋保持较快增长、清爽香氛沐浴露稳步提升，新推“小六神”切入婴童护理；#佰草集#大白泥延续增长、仙草油成为第二增长曲线，新七白系列焕新、金御系列完善高端抗老布局；#玉泽#巩固面霜品类并拓展次抛等新剂型，深化三甲医研合作。 🔺上海家化经过前期战略调整、拐点已经确认，核心品牌成长势能加速释放，渠道持续发力，内部效率持续优化，看好全年利润加速兑现，持续推荐！ [玫瑰]风险提示：宏观经济，竞争变化，新品不及预期