上海家化26H1业绩超预期 看好全年利润持续兑

#📈业绩表现：# 1）26H1收入37.9e/+9%，归母净利3.8e/+43%，扣非净利3.5e/+59%。毛利率/归母净利率同增2.9/2.4pcts至66.3%/10%。主因：①线上高增+高毛利美妆占比提升+精细化运营；②规模效应释放，经营杠杆提升；③海外关税退回、联营公司投资收益及政府补贴增加。 2）26Q2收入20e/+12%，归母净利润1.6e/+227%，扣非净利0.9e/+196%。其中毛利率同增3.5pcts至66.8%，归母净利率同增5.3pcts至8.0%。公司业绩表现超预期，坚定聚焦品牌、聚焦线上、聚焦效率的战略。 #⬆️
核心聚焦三大品牌、全面升级焕新。1）个护：收入9.7e/+21%，asp达11.0元/+7.6%，六神于个护赛道份额领先，驱蚊蛋、香氛沐浴露、小六神等大单品放量显著，线下渠道改革+线上电商高增；2）美妆：收入5.7e/+35%，asp达42.3元/-2.2%。佰草集差异化布局泥膜与精油品类，仙草油新品开启第二曲线，新七百系列升级；玉泽以青蒿次抛等新产品提升品牌认知。 #✈️
海外拖累收窄、业绩包袱逐步出清。公司聚焦效率，全面推进渠道建设与资源配置优化。1）海外：收入3.3e/-7%，asp达15.9元/-2.3%。汤美星海外业务企稳，子公司获关税退税3kw，经营利润明显改善。2）创新：收入1.3e/-36%，asp达15.5元/-10.1%。3）公司公告以5.6亿元出售丝芙兰上海及北京各19%的股权，有望于下半年形成处置收益。 ✨投资建议：上海家化聚焦战略与改革成效初显，三大主品牌推新后表现优异，利润率与经营杠杆改善显著，积极释放前期销售投流红利，叠加成功剥离丝芙兰亏损项目全年业绩兑现可期。预计公司3年内稳态利润修复至8-10亿，目标市值200e，重点推荐！ 联系人：嵇文欣/张望/陈又铭