中信证弮 轻工 乐舒适新ShΙ场超预期 验证

分地区来看，2026H1公司收入表现强劲，其中拉美地区增长最为显著，达到122.7%，主要得益于新工厂投产支撑本地化战略提速及多品牌占比提升超预期。东非地区同比增长29.3%，赞比亚因新工厂产能释放及出口贸易增长贡献显著，收入同比提升56.8%；肯尼亚、乌干达、坦桑尼亚等地区增长相对稳健。西非地区同比增长24.4%，加纳和科特迪瓦增长强劲，分别达到33.8%和34.5%，但塞内加尔受舆情影响同比下滑24.1%。中非地区同比增长29.4%，喀麦隆及其他国家均实现良好增长。非洲出口市场保持强劲增长，公司通过贸易方式快速抢占其他品牌份额。

分品类来看，2026H1婴儿护理、女性护理、家庭护理收入分别同比增长31.7%、21.6%、52.5%。其中婴儿护理产品销量和ASP分别增长26.1%和4.4%，女性护理产品销量和ASP分别增长14.6%和6.1%，家庭护理销量和ASP分别增长49.2%和2.2%，ASP提升主要受汇率影响。大众价格带品牌Cuettie和Maya收入占比进一步提升，分别达到16.5%（+1.7pct）和+0.9%（+2.6pct）。毛利率方面，婴儿护理、女性护理、家庭护理分别提升1.6pct、2.3pct、-3.1pct至35.1%、37.5%、41.4%。

提价方面，公司因原材料压力小于竞争对手，已在肯尼亚、加纳、塞内加尔等市场实施约3%-5%的提价，有望对冲部分原材料上涨压力，并计划在下半年继续推进提价。